eng eco 2 - final - v2

SAVE OFFLINE

UNIVERSIDADE FEDERAL DE CAMPINA GRANDE CENTRO DE ENGENHARIA ELÉTRICA E INFORMÁTICA CURSO DE GRADUAÇÃO EM ENGENHARIA ELÉTRICA

ENGENHARIA ECONÔMICA: TURMA 03 PROFESSORA: CLÁUDIA GOMES FARIAS

2019.1 – 2º ESTÁGIO ANÁLISE DE RETORNOS E RISCOS DOS INVESTIMENTOS:

Gestão de Riscos para Tomada de Decisão para Investimento em uma Franquia de Lavagem Ecológica de Carros. ENGEP, 2015 Análise de Risco de Projetos de Desenvolvimento de Produção Marítima de Petróleo: Um Estudo de Caso. BBR, 2006.

WISLAYNE DAYANNE PEREIRA DA SILVA MATRICULA: 114210909 ´

YAN PONTES DA SILVA DE FIGUEIREDO MATRICULA: 115110351 ´

YANNA GOMES DE SOUSA CAETANO MATRICULA: 114210910

CAMPINA GRANDE, 05 DE ABRIL DE 2019

1. APRESENTAÇÃO

Na análise de investimentos de projetos de longo prazo, o investidor se baseia nas estimativas de fluxos de caixa destes projetos. Entretanto, tais previsões não garantem os resultados dos investimos, afinal, o futuro dos projetos é desconhecido. O que cabe ao investidor é a análise daquilo que é definido pela literatura como riscos e incertezas. Sob a ótica desses conceitos é possibilitado ao investidor prever o retorno do seu investimento. Sendo assim, pode-se definir que risco e retorno são variáveis essenciais na tomada de decisão do decisor. De maneira geral, o risco é a medida probabilística das incertezas dos retornos, ou seja, o grau de incertezas associado a um investimento. Quanto maior a volatilidade dos retornos de um investimento, maior será o seu risco. Retorno, por sua vez, é a expectativa de receitas de qualquer investimento. Diz-se então que, um investimento com o mesmo retorno esperado, e aqui é imperioso destacar que a ideia de retorno é justamente como apresentada, ou seja, um valor esperado. Partindo dessa ideia, então se dois investimentos são apresentados com o mesmo retorno esperado, opta-se por aquele que apresenta o menor risco.

2. SÍNTESE

Serão apresentados aqui dois artigos que possuem enquanto objeto a análise de investimentos e que fazem ressalva dos riscos associados. O primeiro, que recebeu o nome de “GESTÃO DE RISCOS PARA TOMADA DE DECISÃO PARA INVESTIMENTO EM UMA FRANQUIA DE LAVAGEM ECOLÓGICA DE CARROS”, se dedicou a analisar a viabilidade econômica do negócio que lhe dá nome, assim como realizar um estudo sobre a análise de risco e determinar variáveis pertinentes no investimento. Para tal, a pesquisa possui uma abordagem definida por seus autores como quantitativa, na qual foi elaborado o fluxo de caixa e a partir deste o VPL (Valor Presente Líquido). Ao que se refere ao método, o empregado foi o de modelagem e simulação, porém é importante apresentar que os dados propostos foram obtidos junto à empresa franqueadora e duas franquias instaladas em shopping centers no estado de São Paulo. A pesquisa demonstra as premissas utilizadas na abordagem, como investimento inicial, capital de giro, receita, custo do produto vendido, despesas fixas, entre outros;

Sendo assim, obteve-se a conclusão que apesar do Valor Presente Líquido ser positivo, é pertinente, enquanto investidor, aplicar seu capital em ativos com baixo valor de risco. Através do software SMC, a pesquisa foi capaz de levantar a sensibilidade das variáveis de interesse do investimento, de modo que fundamente a tomada de decisão com propriedade acerca dos riscos inerentes a esse tipo de negócio. O segundo trabalho apresentado aqui foi chamado de “ANÁLISE DE RISCO DE PROJETOS DE DESENVOLVIMENTO DE PRODUÇÃO MARÍTIMA DE PETRÓLEO: UM ESTUDO DE CASO”, e como é de fácil percepção, se dedicou a apresentar estudos sobre as incertezas, inclusive destacadas pelos autores como de suma importância neste investimento tendo em vista o valor do capital aplicado. Assim como o primeiro trabalho apresentado, esse artigo fundamenta-se teoricamente destacando a relevância dos riscos e incertezas na tomada de decisão do investidor acerca da aplicação em ativos de seu capital. Também nos trilhos do primeiro trabalho, se faz uso enquanto ferramental metodológico, o uso do software SMC a fim de trazer à luz a sensibilidade das variáveis pertinentes para a tomada de decisão objetivando destacar os riscos inerentes a este investimento. Um estudo de caso foi apresentado com a proposta de validar a hipótese apresentada, e com isso os autores concluíram que foram capazes de apresentar recurso ao decisor, de modo que este passasse a ter subsídio para a tomada de decisão em desenvolver ou não o projeto, ou promover algumas ações no sentido de mitigação dos principais riscos inerentes.

3. ANÁLISE

Neste tópico será feita uma análise de riscos e retornos acerca dos investimentos propostos nos trabalhos apresentados. A motivação para tal é de simular a tomada de decisão que fundamenta a aplicação de ativos em uma genérica carteira de investimentos. Em outras palavras, parte-se da premissa de que enquanto investidores simulados se aplicará capital disponível em um dos investimentos propostos anteriormente, e para isso será utilizado ferramental teórico que forneça recurso para a tomada de decisão, destacando novamente que as variáveis de interesse são o risco e o retorno. Sendo assim, tem-se a pretensão de comparar tais investimentos no qual apenas um será anexado a fictícia carteira de investimento. Ressalva-se também que à medida que se fizer necessário, será apresentado a fórmula ou o teorema que a literatura

especializada dispõe. Por conveniência o primeiro trabalho será chamado de investimento A, e o segundo trabalho receberá o nome de investimento B. O Retorno esperado de cada investimento é expresso na tabela a seguir:

Investimento A Retornos Probabilidades 10% 40% 16% 60% 14%

Retorno médio

Investimento B VPL VPL Retorno VPL VPL Retorno VPL VPL Retorno

829,7 818,6 1% 316,3 308,8 2% 30,9 26,4 17%

Investimento B Retornos Probabilidades 1% 10% 2% 15% 17% 20% 4% Retorno Médio

A análise feita com o investimento A foi baseada nos valores de retorno esperado fornecidos no estudo, assim como a probabilidade obtida de um estudo de sensibilidade realizado pelos autores, no qual atribuiu -10% e +10% em relação ao cenário base. Valores estes que retornam em, respectivamente, 40% e 60% de probabilidade. De modo que o valor de Retorno Médio obtido, foi deduzido por meio da expressão: 𝑅𝑀 = 𝑅𝐸1 𝑥𝑃1 + 𝑅𝐸2 𝑥𝑃2 Onde: 

RM = Retorno Médio



RE = Retorno Esperado



Probabilidade

O resultado obtido revela que o Retorno Médio será de 14% em relação ao investimento proposto, ou seja, o capital tem média de +14% de retorno em relação ao valor base inicial no espaço de tempo de um ano. O investimento B, por sua vez, não fornece um dado de retorno esperado, tendo que este ser deduzido por meio dos valores de VPL fornecidos no artigo. Uma vez obtido os valores probabilísticos do Retorno Esperado, utilizou-se as probabilidades de cenários fornecidas pelo trabalho, resultando em um valor de Retorno Médio de 4%. Uma vez que a ordem de grandeza dos valores de capital aplicado em ativos do investimento B é expressivamente superior ao do investimento A, destaca-se que o Retorno Real do investimento B, apesar de possuir um Retorno Médio inferior ao do Investimento A, é superior ao Retorno Real do Investimento A. Cabe agora uma análise do Desvio Padrão, a partir da Equação:

𝜎=√

∑(𝑅𝐸 − 𝑅𝑀)² 𝑛−1

Para o Investimento A, o desvio padrão resultou em 4,3267%, pois:

(10% − 14%)2 + (16% − 14%)² √ 𝜎= 2−1

Ou seja, o Investimento A tem risco de 4,3267% de não retornar o valor de 14%. Já o Investimento B tem Desvio Padrão de 9,6260%, pois:

(1% − 4%)2 + (2% − 4%)2 + (17% − 4%)² 𝜎=√ 3−1

Ou seja, o Investimento B tem risco de 9,6260%, de não retornar o valor de 4%. Outra opção de cálculo do Desvio Padrão é levando-se em consideração a probabilidade atribuída, a qual:

𝜎 = √∑(𝑅𝐸 − 𝑅𝑀)² 𝑥𝑃

Para o Investimento A, tem-se:

𝜎 = √(10% − 14%)2 𝑥40% + (16% − 14%)2 𝑥60%

De modo que o Desvio Padrão, considerando as probabilidades atribuídas resulta em 18,1514% de chance não retornar o valor esperado. Considerando o Investimento B, resulta em:

𝜎 = √(1% − 4%)2 𝑥10% + (2% − 4%)2 𝑥15% + (17% − 4%)2 𝑥20%

Assim, o Desvio Padrão considerando as probabilidades envolvidas resulta em 1,3849% de não retornar o valor esperado. Essa nova análise propõe outra contribuição na hora de interpretar os riscos envolvidos nos dois investimentos. Constata-se que fora permitido agora ao investidor que se possa analisar os dados obtidos. Dessa forma elaborou-se a Figura 1.

Figura 1: Relação Retorno Médio x Desvio Padrão. Fonte própria.

Na Figura 1 é exposto a análise feita pelo Modelo de Markowitz, levaram-se em consideração as duas maneiras de se obter o Desvio Padrão, de modo a se elaborar dois modelos. Considerando o investimento de ativos A mutualmente excludente em relação ao investimento de ativos B, constata-se pelo princípio da dominância que nenhum investimento apresenta dominância sobre outro. Levando a conclusão que a escolha pelo investimento dependerá da preferência do investidor e do perfil econômico do mesmo. Como a literatura recomenda, com maiores riscos, o investidor deve pressupor maiores retornos. Ressalva-se novamente que, apesar do primeiro Modelo de Markowitz apresentado expor que o investimento B possui menos retornos e mais riscos em relação ao A, o dado percentual em seu valor econômico real demonstra que B é expressivamente superior ao investimento A em retorno.

4. REFERÊNCIAS

SAMANEZ, Carlos Patricio. Engenharia econômica. Pearson, 2009.

FONSECA, Marcelo; AQUILA, Giancarlo; ROCHA; Luís, PAMPLONA; VALERIO, Victor. Gestão de riscos para tomada de decisão para investimento em uma franquia de lavagem ecológica de carros. ENEGEP, 2015.

SILVA, Bruno; GOMES, Leonardo; MEDEIROS, Rodrigo. Análise de risco de projetos de desenvolvimento de produção marítima de petróleo: um estudo de caso. BBR, 2006.

Entendendo os Conceitos de Risco e Retorno. Cavalcante&Associados. Disponível em: < http://www.cavalcanteassociados.com.br/utd/UpToDate074.pdf> Acesso em: 03 de abril de 2019, às 19:00.

BERTOLO,

Luiz

A.

Risco

e

Retorno

de

Portfolio.

Disponível



em

Acesso

em: 03 de abril de 2019, às 19:00.

Unidade: Risco e Retorno. Campus Virtual, Cruzeiro do Sul. Disponível em https://arquivos.cruzeirodosulvirtual.com.br/materiais/disc_2010/2sem_2010/mat_grad_ elabeana/unidade4/texto_teorico_IV.pdf> Acesso em: 03 de abril de 2019, às 19:00.

Risco

e

Retorno.

Disponível

em

http://professor.pucgoias.edu.br/SiteDocente/admin/arquivosUpload/3843/material/RIS CO%20E%20INCERTEZA%205%2017gabAULAS.pdf > Acesso em: 03 de abril de 2019, às 19:00.