32 - Análise Técnica Definitiva - Empírucus - Rafael Rabelo

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Análise Técnica: Definitiva Preço, Volume, Ação!



Análise Técnica: Definitiva Preço, Volume, Ação!

Edição  Rafael Brandimarti Coordenação e preparação  Erika Sá Revisão  Sandra Guerreiro Diagramação  Thales Mairesse

DADOS INTERNACIONAIS DE CATALOGAÇÃO NA PUBLICAÇÃO ( CIP ) Rabello, José Rafael Análise Técnica: Definitiva – Preço, Volume, Ação! [livro eletrônico] / José Rafael Rabello. - São Paulo : Empiricus, 2018. 208 p. Formato: PDF ISBN: 978-85-92581-24-4 1. Preço 2. Ação - Economia financeira I. Título. CDD-332.8

Índices para catálogo sistemático: 1. Ação : Economia financeira 332.8

Empiricus, 2018 Todos os direitos reservados

Empiricus Pátio Victor Malzoni Av. Brigadeiro Faria Lima, 3.477 – 10° andar Itaim Bibi – São Paulo/SP | CEP 04538-133 www.empiricus.com.br

Sumário Prefácio�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 7 Introdução������������������������������������������������������������������������������������������������ 15 1.  Cabo de guerra����������������������������������������������������������������������������������� 23 2.  As leis naturais����������������������������������������������������������������������������������� 31 3. Abecedário������������������������������������������������������������������������������������������ 41 4.  A menor unidade dos gráficos���������������������������������������������������� 49 5.  Conectando os pontos�������������������������������������������������������������������� 57 6.  Romeu e Julieta��������������������������������������������������������������������������������� 65 7.  Um por todos e todos por um������������������������������������������������������ 71 8.  Sem pivot, não há tendência�������������������������������������������������������� 83 9.  Estruturas das tendências������������������������������������������������������������ 93 10. Fractais��������������������������������������������������������������������������������������������� 99 11.  Um é pouco, dois é bom, três é ainda melhor��������������������� 105 12.  Tudo junto e misturado��������������������������������������������������������������� 115 13.  As leis da Física e do universo �������������������������������������������������� 123 14.  Contraprova e os efeitos colaterais��������������������������������������� 133 15.  Bandas de Bollinger e a volatilidade��������������������������������������� 145 16.  Momento de reflexão������������������������������������������������������������������ 153 17.  Volatilidade x risco x stop���������������������������������������������������������� 159 18.  Cestas de ovos������������������������������������������������������������������������������� 167 19.  Triplo R: risco x retorno x realização��������������������������������������� 171 20.  Cauda longa����������������������������������������������������������������������������������� 183 21.  Preço, volume, ação!�������������������������������������������������������������������� 187

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Prefácio Nunca tive qualquer vaidade ou ambição de escrever um livro. Não era uma prioridade, tampouco seria uma daquelas dez coisas que você precisa fazer nesta vida antes de morrer. Na verdade, a ideia nasceu naturalmente e com o objetivo principal de organizar os meus pensamentos de maneira lógica e objetiva, e, assim, poder dar forma ao conteúdo, expondo aquilo que defendo e enxergo como sendo a análise técnica. Acredito que, dessa maneira, poderei alcançar um maior número de investidores, ajudando-os a tomar melhores decisões. Também não tenho a intenção de aproveitar este espaço para levantar bandeira acerca de qual metodologia ou escola é melhor para se operar nos mercados. Entendo que há espaço para todos e cada um deve ir à luta com as armas que entender serem mais convenientes ou adequadas. Acho curioso, até mesmo, que grande parte dos livros sobre esse tema dedique os primeiros parágrafos e capítulos para atacar outras práticas, utilizando o desmerecimento de métodos opostos como forma rasteira de convencimento. Aliás, não raro, vejo muito autores e traders vangloriando-se de suas capacidades, afirmando, em diversas narrativas, que apenas os grafistas conseguiram aproveitar ou antever momentos de crise para ganhar dinheiro. Não compartilho dessas falácias, pois, além de ser desrespeitoso ao trabalho, estudo e análise daqueles que pensam de maneira diferente, nestes tempos de tantos conflitos e polarização por toda a parte, vejo que correntes opostas de pensamento podem e devem coexistir, cabendo ao investidor a escolha por aquela com a qual mais se identifica. Ademais, se você utiliza o sistema A e ele funciona para você, por qual razão tentaria eu convencê-lo a usar o sistema B? O que posso

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fazer — e este é o meu trabalho aqui — é, de maneira não impositiva, apresentar-lhe um sistema para que possa conhecê-lo e, eventualmente, ter uma outra alternativa à sua disposição para análises de papéis na Bolsa. Este livro, portanto, sequer é dedicado apenas aos apaixonados por análise técnica, mas, sim, a todo e qualquer indivíduo que queira ler os gráficos, entender o momento da empresa e do papel pesquisado e fundamentar, com elementos adicionais, suas análises e concepções daquilo que está ocorrendo. Por fim, a ideia de deixar tudo registrado parte da vontade de compartilhar com o maior número de pessoas possível o entendimento que eu, particularmente, demorei anos para alcançar. Já aviso de antemão, no entanto, que não encontrarão métodos mirabolantes e milagrosos capazes de mudar o seu patamar financeiro da noite para o dia. Não vou prometer aquilo que não posso entregar, mas garanto que, ao fim da leitura, você estará plenamente apto a entender um pouco melhor como os preços se movimentam, tendo à disposição todas as ferramentas que o ajudarão a juntar as peças desse quebra-cabeça para obter um resultado melhor no mercado. Quando me interessei por análise gráfica e comecei a ler livros sobre o tema, sempre encontrei as mesmas definições, um tanto quanto engessadas, acerca dos seus padrões e funcionamento. A maioria deles, aliás, dedica várias páginas à apresentação dos diferentes tipos de figuras gráficas, suas definições e terminologias. Como você perceberá, não vou mencionar tais nomenclaturas, que, no meu modesto entendimento, têm pouco valor prático. Na realidade, diante da tentativa de buscar ou identificar algumas dessas formações, gera-se uma série de distrações e subjetividades que poderão comprometer a interpretação adequada dos gráficos. Em muitos casos, a análise perde o foco e se afasta daquilo que realmente é essencial. Não quero estimular ninguém a procurar desenho em nuvem ou criar a percepção equivocada de que precisam reconhecer e dominar esses padrões para conseguirem operar no mercado com base na análise gráfica. Mais à frente, por curiosidade ou vontade, você poderá complementar o seu estudo e aprendizado com literaturas tradicionais. Por ora, minha intenção aqui é fazer com que você possa usufruir da análise técnica sem técnicas preexistentes, abordando o tema da maneira mais objetiva e pragmática possível. 8

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Quero fugir dos “pré-conceitos”, da bitola e da decoreba que atrofia o cérebro e leva nosso intelecto a óbito prematuro. Se, ao término deste livro, você for capaz de filtrar aquilo que é desnecessário e tiver desenvolvido suas capacidades analíticas, estarei então satisfeito. Os insights, conceitos e premissas que estou prestes a dividir com você fizeram toda a diferença na qualidade das minhas análises, contribuindo enormemente para que, ao longo dos últimos dez anos, tivesse obtido um track record realista, consistente, positivo e, acima de tudo, superior ao benchmark. Falo isso para estimulá-lo a acreditar que pode chegar às próprias conclusões, de maneira independente e particular. Essa, aliás, foi uma das grandes lições que aprendi na faculdade. Na ocasião, tinha um professor de matemática aplicada que se negava a colocar no quadro negro as fórmulas que poderíamos utilizar para resolver determinado problema ou exercício. Ao contrário, nos forçava a chegar ao resultado esperado por meio do raciocínio lógico, interpretação e dedução. Com a aplicação das fórmulas, teríamos chegado ao mesmo resultado e, provavelmente, até com maior facilidade. Entretanto, se uma das variáveis mudasse ou fosse eliminada, a chance de ficarmos paralisados era muito grande. O atalho, portanto, nem sempre é o melhor caminho, pois ele ceifa a possibilidade de cada um evoluir. Minha sugestão é de que, em vez de aprimorar sua memória, gravando e lembrando nomes difíceis, abstratos e sem sentido, você possa se dedicar a desenvolver o seu senso analítico e crítico, não a simplesmente aceitar receitas prontas. Dessa forma, se por acaso os ingredientes e condições do mercado mudarem, você não ficará preso a situações ou ideias pré-concebidas. Não vou reinventar a roda, mas quero que todos entendam como ela foi criada e de que forma pode ser utilizada em vez de simplesmente depender de que alguém lhe fale o que fazer com ela. Então, não se surpreenda caso não se depare com tópicos e temas abordados em outras publicações que discorrem — até com maior propriedade — sobre aspectos que eu, particularmente, não utilizo nas minhas análises. Nesse universo, não existe o 100% certo e o errado, existe aquilo que funciona ou não para você, e, nesse sentido, gostaria de mostrar aquilo que tem funcionado para mim de maneira simples e descomplicada. Antes, no entanto, peço licença para me apresentar àqueles que ainda não me conhecem ou não me acompanham. Comecei a me inte9

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ressar pela Bolsa de Valores em 2009, muito por influência do meu pai, comerciante recém-aposentado que ficava a maior parte do tempo em casa após ter encerrado sua empresa de mais de 40 anos de mercado e sentia a necessidade de fazer alguma outra coisa produtiva na vida. Ao longo de 2008, meu pai, já acompanhando há algum tempo as notícias sobre a explosão da bolha imobiliária dos Estados Unidos e o seu impacto nos mercados mundiais, percebeu que a Bolsa brasileira tinha chegado a um patamar que não condizia com a prosperidade pela qual o país atravessava. Com a experiência e intuição de um homem que fez a sua vida no comércio sempre comprando e vendendo, teve um insight e sentiu que aquele seria o momento ideal de investir em Bolsa de Valores. Era outubro de 2008, mais precisamente dia 28, quando ele abriu sua conta em uma corretora e comprou papéis da Petrobras e da Vale. Para se ter uma ideia, a Bolsa estava em 28 mil pontos, com Petrobras valendo R$ 18 (sim, naquela época, era uma pechincha) e Vale cotada a R$ 22. A dinâmica de comprar e vender estava no seu sangue e, com a maioria dos papéis exageradamente depreciados devido ao frisson causado pela queda abrupta das Bolsas americanas, viu ali uma oportunidade única de ganhos. Inicialmente estava inseguro. Há dez anos, o pregão sequer era eletrônico e, na concepção da maioria, Bolsa de Valores era coisa para gente graúda e com dinheiro para investir. Depois de dez anos, não temos uma quantidade tão maior de CPFs cadastrados, mas pelo menos o acesso massificou-se e o mito da Bolsa foi deixado para trás. Passadas as incertezas iniciais por explorar um novo universo e disposto a entender melhor a dinâmica dos papéis na Bolsa, ele fez um curso básico de análise técnica e passou a observar melhor o comportamento das ações a partir dos conhecimentos adquiridos. Com uma mistura de intuição, experiência comercial e conhecimento, começou a operar de maneira mais consistente. Naquela época eu trabalhava em casa, sentado à mesa ao lado dele. O espírito empreendedor que nele sempre existiu ressurgiu e, embora não estivesse montando um novo negócio, havia transformado a sala de casa em uma mesa de operações. Acordava cedo, acompanhava as notícias e, meia hora antes do início do pregão, já estava com o seu arsenal de anotações, planilhas e boletas para começar mais um dia de “trabalho”. Estava engajado, como um estagiário que conseguira sua primeira oferta de emprego. 10

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Com as primeiras operações começando a dar resultado, vibrava e exclamava “Como não fiz isso antes? Estou ganhando em trinta dias três vezes o que ganhava no melhor mês vendendo carros”. Aquilo o fascinava e, por estarmos lado a lado, também começou a chamar minha atenção. Sua empolgação me contagiou, e os lucros conquistados mexiam com a minha cabeça. Por felicidade do destino, em 2009 pedi demissão. Naquela época, trabalhava para uma empresa norte-americana que passava por uma crise administrativa e, eu, que já não aguentava mais trabalhar o triplo de horas sem o retorno esperado, resolvi sair. Certo dia, levantei mais cedo do que o normal, sentei ao lado do meu pai e, daquele jeito que todo filho faz, sem dar o braço a torcer, disse: “Vai, me mostra esse trem aí”. Gostei do que vi. Desenvolvedor de sistemas por formação, aqueles gráficos, indicadores e osciladores me desafiavam, e, assim, também resolvi fazer o tal curso básico da própria corretora. Hoje em dia, percebo que aquilo era muito pouco quando se trata de análise gráfica, porém me serviu como estímulo inicial. Aquele ano foi dourado. Não era necessário muito conhecimento; qualquer coisa que se comprasse dava lucro. Recebia mais do que era meu salário mensal como coordenador de TI, não tinha estresse, não precisava sair de casa e ainda falava de boca cheia para os amigos que estava vivendo de Bolsa. Sim, se não tomamos cuidado, o negócio sobe para a cabeça. Nos anos subsequentes, a Bolsa não foi aquela moleza toda. O meu despreparo inicial e a falsa impressão de que era um trader profissional nato me rendeu bons tombos, mas também me forçou a estudar para entender os mecanismos e o funcionamento do mercado. Sou grato por isso. O ser humano é incapaz de aprender qualquer coisa quando o resultado final é positivo, pois ignora as lições que deveriam ser aprendidas. Na maioria das vezes, é preciso errar e sentir na pele as consequências dos nossos desatinos para poder fazer o certo lá na frente. Um pouco de sorte também é sempre bem-vinda, mas depender apenas disso para operar no mercado é um convite ao insucesso. Tive sorte em 2009, não vou negar, mas esse raio não voltou a cair nos anos seguintes. Com o passar do tempo, tive que aprender a estudar e estudar para aprender. Somente dessa maneira, devorando livros e me tornando cada vez mais interessado e aplicado, pude prestar um pouco mais de atenção nos elementos que passam batidos e aos quais não damos a devida atenção em um primeiro momento. 11

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De todo modo, ainda que naquela época não tivesse consciência de que, em sua maioria, os resultados eram fruto do acaso, estava empolgado e satisfeito com eles. Não tinha do que reclamar. Estava conseguindo pagar as contas e ainda me sobrava uma grana que antes não sobrava. Tinha gostado daquele negócio de pivot, linha de tendência, resistência e suporte. Quanto mais lia sobre o assunto, mais me apaixonava. Com o tempo, e a necessidade de me adaptar às novas condições do mercado, fui lapidando minhas percepções, digerindo novas experiências e melhorando meus resultados. Estou compartilhando uma parte da minha história para que cada um possa se espelhar em minhas dificuldades iniciais. Não estou dizendo que sou melhor ou pior do que ninguém. Refiro-me à noção de que qualquer pessoa, de qualquer profissão, com ou sem conhecimento prévio em análise gráfica, poderá, com um pouco de dedicação e disciplina, criar condições de andar com as próprias pernas e tomar decisões com a própria cabeça. Nunca fui o melhor da turma, mas tinha boas notas. Nos tempos de colégio, meu pai costumava me dizer que minha irmã tinha mais facilidade para aprender, mas que eu conseguia compensar esse fato através de minha dedicação aos estudos e insistência em aprender. Embora soasse estranho, era a maneira dele de elogiar o esforço que eu empregava ao fazer alguma coisa. Tampouco era o melhor no futebol, mas era um dos primeiros a ser escolhidos. Gostava de treinar os dribles que os outros faziam com certa espontaneidade até conseguir. O dom da música também não foi endereçado a mim. Preciso tocar pelo menos uma hora de violão todos os dias para fazer com que a mão direita entenda o que a esquerda está fazendo, e vice-versa. Tenho melhorado e já consigo tocar um pouco melhor. Ainda que você já tenha o dom para realizar alguma atividade, insistência, dedicação, treino, estudo e planejamento são fundamentais para alcançar qualquer objetivo na vida. Também sou conhecido na família por ser comedido em meus gastos. Compartilho o pensamento de muitos de que não importa o quanto você ganha, mas como você gasta. Não sou economista, mas sou extremamente econômico. Resisto à maioria das tentações e evito os excessos. Compro apenas aquilo de que preciso e quando é urgente. O que eu quero dizer com isso é que não há, em qualquer esfera, nenhum feito grandioso que ocorra da noite para o dia. Até mesmo uma 12

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empresa precisa seguir seu plano estratégico à risca ao longo de um determinado período para alcançar os objetivos estipulados, consolidar sua marca e conquistar sua fatia do mercado. A reputação de um profissional, seja ele médico, advogado, engenheiro ou professor, também se constrói ao longo do tempo, com muito esforço e disciplina. Infelizmente, por falta de paciência ou persistência, uma grande parte dos leitores ficarão pelo caminho. O ser humano é imediatista por natureza. Prefere resultados prontos a desenvolver seu estilo e suas aptidões. Busca pelas operações perfeitas, mas, na realidade, não compreende que elas decorrem da capacidade individual de análise e aplicação do conhecimento adquirido à sua forma de operar. Quebrar esses paradigmas e romper qualquer conexão com esse tipo de pensamento é o primeiro passo em direção a um crescimento próspero e consistente.

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Introdução Independentemente do seu nível de conhecimento sobre a análise gráfica, outro termo que utilizamos para a análise técnica, fique tranquilo. Caso seja leigo, tenha algum conhecimento prévio ou já tenha tido alguma exposição ao assunto, tenho certeza de que conseguirá tirar algum proveito e terminará esta leitura melhor do que começou. Iniciaremos devagar, apresentando alguns conceitos básicos — porém importantes — antes de abrirmos um gráfico qualquer para falar de coisas mais elaboradas. Imagino que nem todo mundo tenha a paciência e a persistência para se dedicar à parte mais teórica, chata e conceitual, mas, infelizmente, trata-se de um mal necessário. De nada adiantaria você ter a receita do bolo à mão, mas não saber como utilizar os ingredientes ou não conhecer os métodos de preparo. Vamos, então, caminhar gradativamente, passo a passo, por cada um dos elementos que eu considero chave para que você consiga concatenar as ideias e, partindo do micro para o macro, possa analisar e interpretar qualquer gráfico daqui para a frente. Antes, no entanto, acho interessante olharmos um pouco para o passado para conhecer a história e a origem da análise técnica e, assim, sermos capazes de estabelecer as relações de como essa metodologia é utilizada nos dias de hoje. Quando você começa a estudar, ler livros e se aprofundar nos temas relacionados, percebe logo que, historicamente, não se trata de uma atividade recente. Lógico que, comparativamente, muita coisa mudou, melhorou e evoluiu conforme as plataformas gráficas e os sistemas computacionais começaram a ser empregados, afinal, muitos dos cálculos matemáticos e estatísticos que eram feitos de forma manual, hoje, são instantaneamente plotados em nossas telas.

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Os meios foram aprimorados, mas a essência continua sendo exatamente a mesma. Aliás, esse conceito de observar e analisar o deslocamento dos preços é uma prática utilizada desde a antiguidade. Regiões ou sociedades mais avançadas e desenvolvidas comercialmente, caso dos babilônios e atenienses, por exemplo, já se utilizavam, no curso da história, de marcações periódicas e metódicas para identificar como os preços estavam se comportando ao longo do tempo. Esse processo era levado a cabo em diferentes regiões e sazonalidades com o objetivo de identificar regiões de maior demanda, onde determinado produto fosse mais caro, e zonas de maior oferta, onde era mais barato. A ideia, como não poderia ser diferente, era a de operar esse spread, comprando onde havia maior disponibilidade de uma mercadoria e revendendo nos lugares nos quais era mais escassa e, portanto, mais valorizada. Resumidamente, então, os gráficos que nós estudamos e analisamos não passam de marcações sistemáticas que, em conjunto, mostram, dentre outras coisas, de que maneira os preços estão evoluindo (direção e sentido) e com que intensidade essa movimentação está transcorrendo ao longo do tempo. Peço atenção a essa definição, pois, por mais simples que possa parecer, é sobre esse pilar que fundamentaremos todo o nosso estudo e análise daqui para a frente. Como, e não por que, é o questionamento que você deve fazer quando olhar para um gráfico de agora em diante. Não raro, dependendo de como um determinado ativo se comportou durante o dia, recebo inúmeras perguntas de leitores questionando a razão pela qual a ação A subiu 6% ou a ação B recuou 8%. Ainda que eu tivesse as respostas que justificassem tais movimentos, faria alguma diferença no seu julgamento e tomada de decisão? Em se tratando de um fato consumado, e sobre o qual não temos nenhum controle, deveríamos estar mais preocupados em validar se aquele movimento é legítimo do que em questionar sua causa. Acima de tudo, o estudo dos gráficos é um processo investigativo, sendo nossa a responsabilidade de analisar as pistas, evidências e vestígios deixados pelos players para, posteriormente, julgar e chegar a um veredito acerca da confiabilidade, ou não, de determinada sinalização. É curioso notar a capacidade que cada pregão tem de se transformar em uma verdadeira sessão de psicanálise, pois passamos a nos conhecer mais e melhor conforme as coisas acontecem contra ou a nosso 16

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favor. Se você tem alguma dúvida em relação à sua personalidade, poderá se deparar com um outro “eu” que talvez você próprio desconheça. Não sou psicólogo nem nunca li nenhum livro de psicologia, mas, ao longo dos últimos dez anos, estive em contato diário com pessoas que temem perder aquilo que possuem e, ao mesmo tempo, sonham em conquistar aquilo que nunca tiveram. Ideias que contrapõem as noções de risco e retorno com as quais, no nosso íntimo, temos que aprender a conviver quando iniciamos nossa jornada nesse universo. Quando estamos operando, as sensações e sentimentos se manifestam involuntária, intensa e, às vezes, simultaneamente. Sem o devido controle, é o caminho mais óbvio para o insucesso. Invariavelmente, transportamos para os mercados muitas das nossas emoções, anseios, inseguranças e sonhos. Diariamente lutamos contra nós mesmos para domar nossos instintos e, nesse sentido, a busca por justificativas e respostas objetivas para todos os eventos e acontecimentos é, sem dúvida, um dos artifícios que usamos para respaldar ou trazer maior segurança às nossas decisões. Precisamos, contudo, quebrar essa corrente e nos desvincular de tudo o que nos impede de sermos imparciais e pragmáticos. Deixar de lado a necessidade de explicar a realidade é o primeiro passo. É preciso, então, se conformar e partir do pressuposto de que as notícias e respostas não chegarão até nós de maneira precisa, isonômica ou no tempo que julgamos ser mais adequado. Isso é ilusão, pura utopia. Embora alguns defendam, o mercado não é eficiente, os investidores não têm acesso às mesmas informações simultaneamente e, portanto, não podemos considerar que tais percepções já estejam embutidas e descontadas nos preços. Infelizmente, não vivemos em um mundo perfeito, razão pela qual não podemos fechar os olhos e deixar de considerar a possibilidade de que alguns agentes tenham acesso a informações privilegiadas, antecipando-se a algo que ainda sequer aconteceu. Aliás, o mercado talvez seja o único lugar em que as consequências são notadas antes mesmo de as causas se materializarem. Imagine, por exemplo, se um grande operador de commodities tem conhecimento acerca de uma provável quebra de safra e, aproveitando-se dos preços mais baixos, começa a se posicionar naquele ativo. Naturalmente, conforme os dias passam e sua posição aumenta, as cotações serão afetadas, promovendo mudanças visíveis aos nossos olhos. Geralmente, 17

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é nesses momentos que nós, meros mortais, nos perguntamos: “Por que o ativo subiu tanto ontem?”. Vejam que a quebra de safra sequer ocorreu, mas a precificação de um evento futuro já está se materializando na cotação atual. Por conta dessas antecipações, um outro aspecto extremamente importante ao qual você deve ficar atento quando começar a trabalhar com os gráficos se refere ao reflexo ou impacto daquilo que você lê sobre a sua percepção. O exemplo clássico que melhor descreve essa situação são aqueles investidores que se posicionam em um determinado ativo logo após a ampla divulgação dos resultados trimestrais e do balanço da empresa pela mídia. Qual é o grande problema em relação a essa prática? Bom, se chegamos à conclusão de que as consequências se manifestam antes mesmo que as causas sejam conhecidas, é bastante provável que, ao comprar aquela ação, a valorização esperada já tenha se materializado, induzindo o investidor a adquiri-la em momentos pouco oportunos, afinal, estará utilizando uma informação teoricamente defasada para um investimento presente. Dadas essas circunstâncias, como é que saberemos o melhor momento para comprar uma determinada ação? Uma das formas é fazer isso por meio do value investing. Aqui, olha-se estritamente para o patrimônio, resultados anteriores e múltiplos para verificar se uma determinada empresa está barata em relação àquilo que vale. O investidor, então, paga um determinado preço e, conforme as informações vão chegando e são absorvidas, as pessoas vão criando consciência do valor real e, num determinado momento, preço e valor convergem. A outra maneira, como você já deve estar imaginando, é recorrer à análise técnica, que nada mais é do que uma ferramenta de interpretação que vai nos auxiliar a identificar em que momento tais informações estão chegando para os investidores, inflando suas expectativas e promovendo mudanças na relação entre a oferta e a demanda existente. Basicamente, procura-se aproveitar o fluxo estabelecido a partir das assimetrias, desequilíbrios e distorções provocadas pela disputa entre compradores e vendedores (bulls e bears). Com essa breve explicação, acredito que já tenha ficado evidente que as premissas utilizadas pelas análises fundamentalista e técnica são incompatíveis, pois, enquanto a primeira busca alo18

Introdução

cação em ativos baratos, a segunda apenas se preocupa com o fluxo estabelecido. Ou seja, em vez de comprar um ativo no melhor preço, opta-se por comprá-lo no melhor momento. Portanto, ainda que em determinados momentos os fundamentos e o fluxo tendam a convergir para a mesma direção, promovendo algumas intersecções pelo caminho, tenha sempre em mente que os dois métodos não andam de mãos dadas e, mesmo com um objetivo comum — o lucro —, os meios para alcançá-lo são bastante diferentes. De qualquer maneira, relendo as definições relativas a cada processo de análise, é possível perceber que a conexão entre elas se dá, exatamente, pela relação entre consciência e expectativa. Independentemente do argumento ou do fato concreto que motivou uma mudança de percepção, quando as pessoas se conscientizam sobre o valor que uma empresa possui, cria-se uma expectativa de que suas ações poderão valorizar-se ou desvalorizar-se. Podemos entender, então, que esse processo de aproximação entre preço negociado e valor justo representa a conversão das expectativas em realidade. Seguindo essa linha de raciocínio, é razoável concluirmos que um determinado ativo não se movimenta de um ponto a outro de maneira aleatória ou por conta dos balanços e notícias, mas em função das expectativas dos agentes em relação a esses eventos, cujo conhecimento prévio, muitas vezes, fica restrito a um grupo seleto de participantes. Expectativa é algo subjetivo e aberto a múltiplas interpretações. Podemos ter uma expectativa muito grande, muito baixa, positiva, negativa, etc. Cada indivíduo, com base no conhecimento e informação que possui, não vai, necessariamente, enxergar determinados acontecimentos exatamente da mesma maneira que os demais. Uns podem ficar mais animados e esperançosos, enquanto outros, mais céticos e preocupados. Essa percepção particular e individual produzirá, para cada um, disparos e decisões diferentes. Se por alguma razão alimento a expectativa de que o ouro subirá nos próximos meses, me posicionarei nesse ativo para aproveitar sua eventual valorização. Por outro lado, se tenho a expectativa de que as ações da Petrobras serão afetadas por conta dos desdobramentos da Lava Jato, montarei uma posição short no papel. A esta altura, você deve estar se perguntando: “Se as expectativas dos players é o que determina como os preços vão se deslocar de um 19

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ponto a outro, mas elas são subjetivas e sujeitas às percepções particulares dos agentes, como é que poderemos, por meio da análise gráfica, nos guiar por algo tão abstrato?”. Pense nisso como se fosse um jogo de futebol entre duas grandes equipes. O estádio está cheio e cada uma das torcidas se manifesta à sua maneira. Com o andamento da partida, dependendo das condições do jogo, uma se sobressai à outra, deixando claro para quem assiste aquela que está mais eufórica e participativa. Portanto, não é apenas um ou dois torcedores o que fará a diferença, mas o consenso das suas expectativas. Trazendo isso para o nosso universo, podemos considerar que os gráficos são um termômetro de expectativas e, consequentemente, um sensor de movimentos. Ou seja, estudando e analisando os seus componentes, ainda que sequer saibamos o que está acontecendo ou por que, poderemos ter uma boa noção da torcida que está se manifestando mais intensamente em momentos específicos. Nesse sentido, o estudo dos gráficos traz uma vantagem competitiva de grande importância em relação a outros métodos de análise, pois, ainda que não tenhamos acesso às informações, temos acesso às negociações de todos os players e de todos os ativos em tempo real! Pode até ser que a gente não saiba nada sobre o futuro, mas certamente conseguimos enxergar o que está acontecendo no presente, hoje e agora. Por que isso é importante? Bom, com base no que expliquei até aqui, se conseguimos rastrear a movimentação de todos os participantes, é natural que também consigamos perceber a expectativa dos players em relação ao mercado. Como? Neste ponto, volto a pedir a sua atenção, pois a ponte entre expectativas e realidade ou, se preferir, preço e valor, se dá através das manifestações dos players, por meio das interações entre eles e destes com o mercado. Os movimentos, sejam eles para cima, sejam para baixo, apenas ocorrem pois existe uma massa predominante trabalhando de maneira orquestrada, organizada e consensual, mais bulls que bears, ou vice-versa. Voltando rapidamente ao exemplo anterior, se alimento a expectativa de que o ouro deve subir nos próximos meses, vou comprar esse ativo no mercado. Ao comprá-lo, estou demonstrando minha disposição nesse produto e no retorno potencial que ele poderá me oferecer lá na frente. Portanto, a partir do consenso de que o ouro vai subir, teremos 20

Introdução

mais pessoas comprando, promovendo um aumento substancial da procura por esse ativo, impulsionando os preços para cima. De maneira análoga, se há um consenso de que as ações da Petrobras poderão recuar, teremos mais pessoas dispostas a se desfazer do ativo a qualquer custo, gerando um aumento de oferta e pressionando as cotações para valores cada vez mais baixos. A análise gráfica, portanto, é o estudo das forças de oferta e de demanda que nascem a partir das expectativas das pessoas. Se todos pensássemos de maneira semelhante ou tivéssemos acesso às mesmas informações, teríamos as mesmas expectativas e, portanto, não haveria como obter lucro. Os mercados seriam estáveis, pragmáticos e sem qualquer volatilidade. Concluímos então que, ao contrário do que afirmam alguns críticos, essa dinâmica entre as forças de oferta e de demanda comprova que os preços não se movem de maneira totalmente randômica (Random Walk), mas por conta das nossas expectativas materializadas no ato de comprar e vender alguma coisa. Entretanto, além de mensurar as expectativas das pessoas e o impacto que têm diretamente sobre os preços, precisaremos validar a forma como esses movimentos aconteceram para não sermos induzidos ao erro ou cairmos na tentação de comprar alguma coisa apenas pela aparência. Esse conceito — da confirmação de um dado movimento de acordo com a intensidade com que ele ocorreu — é amplamente difundido por ser uma das heranças deixadas por Charles Down, o precursor e pai da análise técnica clássica. Mas não se preocupe com isso agora. Teremos capítulos inteiros dedicados a essa discussão. Por ora, podemos sintetizar tudo o que eu disse em duas palavras: preço e volume (giro financeiro). A primeira representando os movimentos em si; a segunda representando a intensidade com que eles ocorrem.

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1.  Cabo de guerra Sempre tive muita vontade de aprender a surfar e, se ainda não pude realizar esse desejo, a culpa é só minha. Não tenho do que reclamar, pois oportunidades nunca me faltaram. Meu pai surfava e, durante as nossas conversas — e algumas tentativas fracassadas de partir para a prática —, aprendi um pouco sobre as condições que precisam ser satisfeitas para que uma sequência de ondas possa ser formada. Grosso modo, para que se forme, é necessário que haja algum tipo de perturbação na água, usualmente proveniente da ação do vento. É o famoso swell. Geralmente, as ondas nascem dentro de zonas de geração, região onde as tempestades oceânicas se formam. Quando isso acontece, a turbulência dessas tempestades impulsiona a superfície, criando grandes ondulações que se propagam e podem viajar por longas distâncias até chegarem às praias. Também existe um certo período entre as ondas. Trata-se de uma das variáveis mais importantes para se prever quando poderão se formar, já que indica, dentre outros aspectos, a velocidade e o tamanho que terão. Quando o período é curto, por exemplo, as ondas não se formam muito bem e, nesse caso, as séries não são muito boas. À medida que o período aumenta, séries melhores são formadas. Por fim, o bom surfista também não ignora a geografia de cada local nem as condições que caracterizam essa região. É preciso conhecer bem aquela praia, a maneira como as águas se movimentam e de que forma os ventos estão atuando para a geração das ondas. Estou falando isso, pois da mesma maneira que um surfista precisa aprender e estar atento a uma série de coisas para conseguir surfar, o trader também precisa entender e compreender tudo

Análise Técnica: Definitiva

aquilo que está relacionado a essa atividade para ter algum êxito no mercado. Nenhum investidor (ou grupo de investidores) é capaz de criar, propositalmente, as condições necessárias para o mercado se movimentar de uma determinada maneira. Eventualmente, alguns poderão ter alguma opinião de como ele vai se comportar, mas somente o tempo será capaz de apontar se estavam certos ou não. Enquanto o futuro não chega, não há muita coisa a ser feita a não ser esperar pela confirmação dos fatores que servirão de combustível para a propagação dos preços. Em resumo, de nada adianta ser o melhor surfista se as condições não são adequadas. Tampouco adianta as condições serem boas se não soubermos como surfar para aproveitar esse momento. Nesse sentido, da mesma forma que os surfistas conseguem identificar quando um swell está se formando e qual é a melhor praia para se aproveitar dessa condição favorável, nós também podemos observar quando teremos melhores condições para operar em função do comportamento dos preços. É aí que nossa análise, estudo e interpretação entram em cena. No capítulo introdutório, comentamos de que forma nossas expecta­tivas influenciam diretamente o nível de oferta e demanda de um determi­nado produto. Dependendo da maneira como os players se manifestam, essas forças podem coexistir em absoluto equilíbrio ou, eventualmente, uma pode exercer controle sobre a outra. Como podemos imaginar, se não há qualquer predisposição a pagar mais caro por um determinado papel ou vendê-lo por um valor menor do que está sendo negociado, os preços permanecerão estáveis. Entretanto, é importante não confundir estabilidade com ausência de atividade. O fato de os preços de uma determinada ação estarem travados não significa que ninguém está negociando aquele papel. Ao contrário, considerando que cada um dos lados quer dominar o seu oponente, é exatamente nesses momentos que a disputa entre compradores e vendedores fica ainda mais acirrada. O choque é constante e intenso. É um cabo de guerra ideológico entre as diferentes expectativas.

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1.  Cabo de guerra

Fonte: HistoryToday.com

O equilíbrio entre as forças, no entanto, não nos interessa. No mercado, queremos apenas jogar no time mais forte e, de preferência, quando estiver ganhando. Enquanto essa disputa não tiver um vencedor e a batalha permanecer restrita às trincheiras, sem avanço considerável de uma das partes sobre o espaço alheio, ficaremos atentos ao que está acontecendo, mas do lado de fora. Quando colocarmos a mão na massa e começarmos os estudos dos gráficos, você conseguirá perceber, intuitivamente, os momentos em que as forças estiverem balanceadas, produzindo sinais desorganizados e sem deslocamento significativo. Costumo chamar essa agitação sem propósitos de volatilidade estática, pois os preços ficarão se debatendo por um período indeterminado e, sem saírem do lugar, formarão verdadeiras congestões. Evitaremos montar posições em situações como essa. Se, ao contrário da vida real, equilíbrio é o que nós não queremos encontrar no mercado, fica evidente que a nossa predileção é pelo desequilíbrio, pelas assimetrias e distorções geradas na cadeia a partir de manifestações mais agudas que resultam no predomínio de uma das forças em relação à outra. É nesses momentos de extrema euforia e pânico que os sentimentos estão à flor da pele e os investidores, mais participativos do que nunca. Essa agitação de uma maioria vencedora contra uma minoria derrotada é a que nos interessa. É daí que nascem as correntes de maior amplitude, que poderão potencializar os nossos ganhos. A esse tipo de movimentação, mais direcional e vertical, dou o nome de vo25

Análise Técnica: Definitiva

latilidade elástica. Note que não se trata de terminologias usuais, mas denominações que eu próprio estou cunhando apenas para efeito de diferenciação entre cenários. Nesse sentido, se estamos sempre à espera de uma sinalização concreta para tomarmos um partido e verificarmos se temos as condições adequadas para iniciar uma operação, é correto afirmar que se trata de uma estratégia reativa e passiva. Recorrendo à nossa analogia inicial, nós não vamos à praia tentar pegar onda num dia em que o mar está totalmente flat, achando que, a partir do momento em que colocarmos a prancha na água, as ondas vão começar a aparecer. Ao contrário, apenas conseguiremos surfá-las porque efetiva­mente já existem. Não tentaremos antever um determinado movimento nem antecipar a montagem de uma determinada posição sem que haja materialidade e argumentos suficientes para fundamentar tais entradas. Ao contrário do que muitos dizem ou pensam, esse método de análise não tentará se antecipar a quaisquer mudanças, mas se adaptará a elas caso sejam legítimas. Em última análise, portanto, sempre que abrirmos um gráfico, estaremos tentando identificar exatamente o momento em que essa transição entre volatilidade estática e elástica está acontecendo em função do aumento substancial de oferta em relação à demanda, e vice-versa. Quando falamos de demanda, naturalmente somos remetidos à ideia de presença ou concentração de compradores. Seguindo essa linha de raciocínio, se uma região de demanda é onde existe maior disposição compradora, podemos considerá-la como sendo uma zona de suporte. Afinal, quando os preços começam a se aproximar de um determinado patamar, encontram a sustentação e interesse necessários (poder de compra) para voltarem a subir. De forma análoga, quando falamos sobre oferta, naturalmente pensamos na presença e concentração de vendedores. Dessa forma, podemos aplicar o mesmo princípio e imaginar que se uma região de oferta contempla uma maior disposição vendedora, podemos considerá-la como sendo uma zona de resistência. Ou seja, conforme os preços se aproximam de um determinado patamar, rapidamente são repelidos (poder de venda) e começam a cair. Para ilustrar e trazer esse conceito de suporte e resistência mais próximo da nossa realidade, imaginem o seguinte: um belo dia, um amigo analista técnico chega para mim e diz: “Rafael, estou convicto 26

1.  Cabo de guerra

de que a ação XPTO vai subir”. Sem qualquer questionamento, confio na sugestão desse camarada e compro o ativo recomendado por R$ 10. Alguns dias depois, as cotações alcançam os R$ 12 e, satisfeito, resolvo me desfazer desse papel. Passadas algumas semanas, olho para o home broker e percebo que a mesma ação que eu havia comprado anteriormente por R$ 10 está de volta a esse patamar de preços. Dado o êxito obtido naquela primeira operação, não penso duas vezes para remontar aquela posição nos mesmos moldes por conta da lembrança e experiência agradável que tive da primeira vez. Dessa simples história, podemos concluir que alguns pontos possuem mais relevância do que outros, pois funcionam como zonas de inflexão. Em outras palavras, trata-se do momento em que a força que detinha o controle do jogo começa a dissipar energia e a ceder espaço para uma força contrária. Obviamente, o exemplo que mencionei acima tem apenas efeito didático. Não sou eu, você nem um pequeno grupo que vai decidir ou determinar a partir de qual ponto gráfico o mercado produzirá uma inflexão do seu movimento prévio, mas, sim, o consenso entre todos os participantes que estiverem atuando naquele momento. Esse, portanto, será o único momento em que vamos olhar para as cotações históricas. Não estamos à procura de padrões mirabolantes para ver se eles se repetirão lá na frente. Porém, por entender que essas zonas de suporte e resistência funcionam como herança psicológica do mercado, queremos apenas tentar identificar os pontos estratégicos que o mercado tende a respeitar para utilizá-los como parâmetro e referência nas nossas decisões. Afinal, não queremos comprar um ativo que esteja diante de sua resistência, correto? Portanto, dada a sua importância e validade por serem considerados marcações que ficam registradas na memória do mercado, é razoável que esses patamares tenham seus respectivos valores preservados. Entretanto, por conta dos proventos (juros, dividendos e bonificações) que as empresas pagam aos seus acionistas, isso nem sempre acontece. O que ocorre nesses casos é que a maioria das plataformas gráficas ajusta, automaticamente, a cotação atual e as cotações históricas no dia subsequente ao pagamento de proventos. Dessa forma, se um determinado ativo tinha uma resistência em R$ 9,50 e teve R$ 0,50 de dividendos pagos por ação aos seus acionistas, no dia ex-dividendos, 27

Análise Técnica: Definitiva

por exemplo, as plataformas tendem a ajustar as cotações, alterando aquela resistência para R$ 9. Quando isso acontece, com os respectivos valores das resistências e suportes modificados, gera-se uma grande distorção da realidade, pois, ao olhar o gráfico, ainda que existam inúmeras boletas de investidores que compraram e venderam a ação por R$ 9,50, tem-se a impressão de que o ativo jamais negociou àquele preço. Ou seja, ainda que os pontos gráficos onde as resistências e suportes estão localizados sejam os mesmos, os valores de referência vão sendo alterados a cada novo evento desse tipo. Portanto, com o objetivo de manter os parâmetros de suporte e resistência preservados, recomendo que sempre utilizem os gráficos não ajustados a juros, dividendos ou bonificações para evitar qualquer prejuízo à nossa análise. A única exceção ocorrerá quando houver uma deformação muito grande do gráfico de preços, exigindo que este seja ajustado para que não tenhamos interpretações equivocadas.

28

Análise Técnica: Definitiva

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2.  As leis naturais Não raro emprestamos alguns termos da Física, Biologia ou Psicologia para contextualizar situações que acontecem no mercado financeiro. Nada mais natural, afinal, além dos agentes envolvidos (seres humanos), as manifestações e fenômenos observados no mercado são apenas uma extensão do que efetivamente ocorre no universo. É a pluralidade da ciência sendo aplicada a nichos específicos que se correlacionam. Você certamente já ouviu falar de Charles Darwin, certo? Não, ele não foi um trader nem investidor que fez fortuna por aí. Tampouco misturei os nomes, não estou me referindo a Charles Down, o pai da “análise técnica clássica”. Darwin é o autor do livro A Origem das Espécies e suas publicações contribuíram de forma significativa para que pudéssemos entender como se deu a evolução da vida na Terra. Durante seus estudos e observações no arquipélago de Galápagos, percebeu que, apesar das semelhanças entre os pássaros daquela região, seus bicos tinham formatos diferentes dependendo do tipo de comida disponível em cada ilha. Grosso modo, com a Teoria da Evolução das Espécies, Darwin criou um mecanismo para explicar esse fenômeno que, mais tarde, chamou de seleção natural. Em resumo, afirmava que os seres vivos não se transformavam para se adaptar a uma região específica, mas simplesmente eram naturalmente selecionados pelo meio ambiente. Em outras palavras, os seres com fenótipos bons e que apresentam maior dom para resistir às intempéries se proliferam por terem maior aptidão para se ajustar às condições do meio em que vivem. Por outro lado, aqueles com fenótipos desfavoráveis são naturalmente extintos daquela área específica.

Análise Técnica: Definitiva

Mas qual é a relação entre os bicos das aves e ações, investimentos e gráficos? Honestamente, eu entendo que estamos triplamente sujeitos à seleção natural. Parafraseando Darwin, no mercado, não sobrevive o mais forte, mas aquele que se adapta à mudança. A partir da aplicação dessa teoria no mercado de ações, quais relações você consegue estabelecer? De imediato, consigo pensar em três delas: 1. Seleção Natural das Estratégias; 2. Seleção Natural das Ações; 3. Seleção Natural dos Investidores. Dependendo das condições, algumas estratégias terão desempenho melhor do que outras. Pela primeira vez em vários anos, depois de quedas sistemáticas que se desenvolveram entre 2010 e 2015, o mercado vive um bull market estrutural em 2018. Neste momento, operações na ponta compradora, por exemplo, tendem a ter resultados melhores em relação às operações que apostam na queda das ações. Com o mercado forte e com perspectivas favoráveis, estratégias que prezam pela manutenção das ações na carteira por um período maior também tendem a ter resultados mais robustos frente àquelas que giram a carteira com maior frequência. Contudo, se as condições mudarem, tais estratégias poderão ficar inadequadas, e a seleção natural entrará em cena novamente. Assim como nós, as ações também têm personalidade. Algumas são mais nervosas, ariscas, agitadas, líquidas, enquanto outras são mais passivas, tranquilas e pacatas. Por essa razão, alguns ativos são naturalmente muito bons para serem operados. Outros, por sua vez, podem oferecer dificuldades adicionais por conta das suas características. Daí a necessidade de saber trabalhar com todos os aspectos inerentes a elas antes de iniciar uma operação. Por fim, e não menos importante, temos a seleção natural dos investidores. Independentemente do modelo ou da metodologia que está sendo adotada, entendo que precisamos pensar e agir como cientistas, e não como traders ou investidores. Ou seja, assim como fazem os primeiros, o trabalho empírico, de observação e análise deve servir de base para os nossos investimentos. Entretanto, como cada pessoa tem sua individualidade e personalidade, ainda que todos tivessem acesso 32

2.  As leis naturais

a uma mesma estratégia (seleção natural das estratégias), operando as mesmas ações (seleção natural das ações), os resultados finais seriam diferentes, pois nem todos terão a disciplina, a paciência e o controle para encarar o mercado (seleção natural dos investidores). Encerramos o capítulo anterior introduzindo o conceito de suporte e o de resistência, abrindo nossa viagem pelo mundo dos gráficos. Identificar as principais barreiras e alicerces deve sempre ser uma das nossas prioridades, afinal, além de conhecer melhor o ativo em questão, é dessa maneira que começaremos a reunir informações que poderão servir de base para nossas posições. No caso dos suportes e das resistências especificamente, tão logo tenhamos conhecimento de onde estão localizados, poderemos utilizá-los para determinar o melhor momento para iniciar uma operação. No começo, é normal que esse processo provoque algumas dúvidas, mas, para facilitar a sua vida, não fique preso aos centavos na hora de traçar os suportes e as resistências. Seria muita ingenuidade da nossa parte acreditar que existe um ponto específico de inflexão. Lógico que em alguns casos isso pode acontecer, mas é raro. De maneira geral, falamos em zonas de suporte e resistência justamente por se tratar de um intervalo de preços que tem essa capacidade de resistir às forças contrárias. Como em um jogo de futebol, os jogadores até conseguem ocupar uma faixa intermediária do campo com alguma naturalidade e sem terem a posse de bola ameaçada. Entretanto, conforme se aproximam da grande área adversária, a marcação torna-se mais apertada e intensa. O objetivo é evitar que o atacante passe pelos defensores para fazer o gol. No caso dos suportes e das resistências, ocorre mais ou menos a mesma coisa. São zonas gráficas nas quais, historicamente, ocorrem manifestações mais intensas de uma das forças, impedindo que os preços consigam atravessar para o outro lado. Para ilustrar esse conceito e tornar o aprendizado mais prático, observe o gráfico da Figura 1.

33

Análise Técnica: Definitiva

15,75

15,50

15,30 14,85 14,40

14,20

13,95 13,50

13,19

13,05 12,60 12,15

11,79

Set/17

Out/17

  FIG. 1 

Nov/17

Dez/17

Jan/18

Fev/18

Mar/18

Abr/18

Note que, durante praticamente sete meses, de outubro de 2017

Suporte (linha vermelha)

até abril de 2018, o ativo em questão oscilou rigorosamente dentro de

e resistência (linha azul).

uma faixa lateral entre R$ 14,20 e R$ 13,19 de maneira desorganizada,

Fonte: Nelogica

refletindo o absoluto equilíbrio existente entre os players. É verdade que, vez ou outra, compradores ocuparam temporariamente o território dos vendedores, e vice-versa, chegando até mesmo a extrapolar os limites impostos por essas zonas de suporte (linha vermelha) e de resistência (linha azul). Entretanto, sem contar com demanda suficiente para absorver toda a disponibilidade de papel existente (no caso das resistências) ou disponibilidade para suprir a demanda (no caso dos suportes), as forças tendem ao equilíbrio e os preços acabam retornando para o centro dessa faixa horizontal. No fim das contas, mesmo com pequenos estalos de alta e de baixa se revezando, os preços não deslancharam de maneira consistente e vertical. Ainda que você esteja dando apenas os primeiros passos nos estudos dos gráficos, você se interessaria pelo ativo da Figura 1 no atual contexto? Antes de seguir com a leitura, tente, com base naquilo que falamos até agora, enumerar mentalmente as razões pelas quais você compraria ou não esse papel. É importante que você comece a pensar com a própria cabeça para desenvolver uma linha de raciocínio coerente com aquilo que está enxergando. Se você respondeu que compraria, tudo bem. Não está errado. Tenho opiniões divergentes em relação a outros analistas, mas isso não torna minhas ideias verdades universais, melhores ou piores que

34

2.  As leis naturais

as deles. Conforme você vai se desenvolvendo como trader ou analista, vai criando sua própria personalidade, lapidando seus métodos, criando suas raízes e filosofia de trabalho. Particularmente, embora não seja a forma com a qual gosto de trabalhar e levando em consideração o que já conversamos acerca da validade dos suportes e resistências, não teria sido uma má estratégia comprar o papel todas as vezes que os preços se aproximaram dos R$ 13,19 e, posteriormente, vendê-lo quando estivessem próximos dos R$ 14,20, concorda? Outra possibilidade seria realizar a operação contrária, vendendo papéis alugados a R$ 14,20 para depois recomprá-los por R$ 13,19. Veja como teria sido possível repetir essas operações inúmeras vezes, tanto com o papel subindo como com ele descendo, apenas tirando proveito da presença de um maior número de compradores sobre uma região e de vendedores sobre a outra. Qual é o problema dessa estratégia? Haveria um custo relativamente alto com corretagens e se trataria de uma abordagem pouco assimétrica ou convexa. Idealmente, mesmo por meio da análise gráfica, queremos apostar centavos para ganhar reais, e não o contrário. Em outras palavras, estaremos sempre dispostos a montar operações estruturadas, limitando nosso risco e eventuais perdas, mas nunca os nossos ganhos. Seria um contrassenso se desfazer de uma posição que trabalha a nosso favor prematuramente, mas, nesse caso específico, também seria um contrassenso permanecer comprado em um ativo que não alcançou patamares mais elevados mesmo depois de sete longos meses. Imagine, por exemplo, que você tivesse comprado esse ativo no início de outubro. Os preços se debateram de uma ponta à outra, mas, sem capacidade para se desvencilhar das amarras que os prendem nessa congestão, o investidor teria ficado com o seu capital engessado por sete meses, sem nunca ter alcançado os retornos esperados. Em suma, o custo de oportunidade é grande quando optamos por entrar em ativos que estão imobilizados ou sem fluxo definido. Portanto, se eu tivesse que decidir entre entrar ou não nessa posição, optaria por ficar de fora até que houvesse a superação definitiva de uma das extremidades em questão. No meu entendimento, essa é a típica situação em que devemos acompanhar o comportamento dos preços à espera da ruptura do equilíbrio vigente. Do contrário, se optarmos por comprar o ativo 35

Análise Técnica: Definitiva

nessas condições, tornar-nos-emos reféns da volatilidade estática e, cansados de esperar, temos grandes chances de acabar sem a recompensa esperada. Ademais, considerando que não temos como saber por mais quanto tempo os preços permanecerão travados, nem qual das extremidades será efetivamente rompida, tornar-se-ia muito arriscado tomar uma decisão sem ter um argumento sólido que pudesse ser utilizado como referência. Claro que esses alicerces e obstáculos não são intransponíveis e, invariavelmente, conforme as percepções e expectativas dos investidores mudam, poderá haver um aumento do nível de oferta ou demanda capaz de catapultar os preços para além dessas fronteiras. Em contrapartida, cada vez que os respectivos suportes e resistências de um determinado ativo são testados e respeitados, passam a ter sua validade comprovada e reforçada, aumentando o nível de exigência para que consigam ser efetivamente vencidos. Entretanto, a partir do momento em que as manifestações entre compradores e vencedores tornam-se mais agudas e unilaterais, promovendo o rompimento ou a quebra dessas zonas de resistência e suporte, é quando entramos em cena. Imagine que essas congestões, especialmente as mais prolongadas, funcionam como verdadeiras panelas de pressão. Portanto, quando um rompimento se materializa e os preços conseguem posicionar-se acima ou abaixo dessas barreiras, é como se a tampa da panela explodisse. É o momento pelo qual todos estão esperando. É quando uma das forças assume o controle do jogo e passa a ditar as regras, o ritmo e a direção do movimento. É o momento em que toda aquela energia estática se transforma em energia cinética. É quando os fluxos se formam por conta da euforia e excitação dos players. É quando a emoção fala mais alto do que a razão, atraindo um número cada vez maior de investidores. É quando o sonho de ficar milionário torna-se tangível ou o pânico de perder tudo amedronta até os mais corajosos. A verdade é que ninguém quer ficar de fora de um grande movimento. O ser humano não está condicionado a ver alguém ganhando muito dinheiro e não participar daquilo. É dessa maneira que, mesmo sem conhecimento prévio, algumas bolhas são criadas. Na metade do século 16, por exemplo, as tulipas ganharam enorme popularidade e passaram a ser consideradas artigo de luxo e símbolo de status social. Não demorou muito para que houvesse um aumento substancial da procura 36

2.  As leis naturais

pelas flores, fazendo os preços dispararem. Em algumas cidades, elas passaram a ser negociadas nas Bolsas de Valores. Patrimônios inteiros foram revertidos em tulipas. No fim, quando as pessoas se depararam com a realidade e perceberam o que estava acontecendo, já era tarde. É nessas horas, portanto, que devemos aproveitar o descontrole, destempero e despreparo dos jogadores a nosso favor. Se alguém está andando pela rua e percebe que outra pessoa está olhando para o alto de um prédio, naturalmente vai parar e fará a mesma coisa. Em questão de minutos, haverá um aglutinado de pessoas olhando para cima sem saber o que está acontecendo. Uma diz que o prédio está pegando fogo, outra diz que alguém está querendo pular. Não importa a razão; contanto que seja uma história criativa, mais e mais pessoas param para observar aquele fenômeno. Esse é o movimento das massas que queremos aproveitar. Ainda que não seja nada racional, as pessoas se sentem mais seguras e confortáveis quando percebem que outras estão fazendo a mesma coisa. É como se houvesse um respaldo para seguirem adiante ou uma boa razão para justificarem o próprio erro caso as coisas não saiam conforme o esperado. Assumir a culpa, jamais. Transferir a responsabilidade, sempre. Portanto, antes de entrar no frenesi do mercado e fazer parte desse grupo que não consegue chegar às próprias conclusões, pare e pense. Embora todos os rompimentos de suporte e resistência tenham algum significado e relevância, não serão todos os movimentos dos quais vamos participar. Daí a necessidade de observar e analisar cada detalhe com calma para tentar entender a mensagem que os gráficos estão querendo transmitir. Ora vamos correr junto com a massa, ora vamos nos reservar o direito de simplesmente ficar parados enquanto os demais correm. Dado que todos os componentes gráficos estão interligados de alguma maneira, ainda falaremos bastante sobre os tópicos abordados nesta breve introdução aos conceitos preliminares de oferta, demanda, suporte e resistência. Contudo, antes de seguir em frente e apresentar como os gráficos são constituídos, gostaria de dar uma rápida explicação sobre a expressão “Inversão de Polaridade”. Embora o nome seja complicado, na prática, é bastante simples. Basicamente, todas as vezes que os preços ultrapassam uma zona de resistência, esse patamar automaticamente se converte no suporte ime37

Análise Técnica: Definitiva

diato. De maneira análoga, assim que os preços determinam a quebra de uma zona de sustentação, esse patamar automaticamente se converte na resistência imediata. Na prática, é fácil entender a razão pela qual isso acontece. Se uma faixa de resistência é uma zona de maior disposição vendedora, imagine a força, a união e a sintonia que não foram exigidas para que   FIG. 2 

os compradores conseguissem expulsar os vendedores desse território,

Princípio da Inversão

varrendo o book de ofertas e fazendo os preços dispararem. Portanto, se

de Polaridade.

uma região antes dominada por vendedores passa a ser controlada por

Fonte: Nelogica

compradores, nada mais coerente do que chamá-la de suporte.

21,20 20,71 20,22 19,73 19,24 18,75

RESISTÊNCIA

18,26

SUPORTE

17,77

17,28

SUPORTE

16,79

Dez/17

Jan/18

Fev/18

Mar/18

Abr/18

O gráfico representado na Figura 2 ilustra bem essa situação. Note que, durante boa parte do tempo, os preços estiveram oscilando entre R$ 18,40 e R$ 16,97, porém, tão logo o limite superior da congestão em questão foi vencido em meados de março de 2018, a resistência em R$ 18,40 tornou-se o suporte imediato do papel. A maior prova dessa inversão de polaridade é que logo, após consolidar o rompimento dos R$ 18,40, o ativo perdeu um pouco de força, mas, enquanto criava condições para retomar a trajetória prévia de alta, encontrou o apoio necessário para seguir adiante exatamente sobre a faixa dos R$ 18,40, agora reduto de compradores. 38

2.  As leis naturais

Não vamos nos antecipar. Falaremos detalhadamente sobre isso adiante, mas, apenas para instigar a sua percepção, consegue identificar qual teria sido o melhor momento para comprar esse papel?

39

Análise Técnica: Definitiva

40

3. Abecedário Não tenho ninguém na família que seja médico, cirurgião ou coisa do gênero. Eu próprio nunca tive inclinação alguma à medicina, mas, ainda assim, uma das minhas séries favoritas de todos os tempos era House. Não eram os aspectos clínicos ou técnicos dos episódios que mais me chamavam atenção, mas, sim, a maneira como o personagem principal, Gregory House, foi construído. Além da petulância, do sarcasmo e do humor ácido, o cara era extremamente racional e frio em seus diagnósticos, bem como no trato com os assistentes e pacientes. House, certamente, seria um excelente trader. Que me perdoem os médicos de plantão pela simplicidade das palavras, mas, em última análise, quando um determinado exame é solicitado, serve basicamente para verificar a presença ou ausência de alguma condição que pode estar causando alterações no nosso organismo. Trata-se da confirmação do diagnóstico inicial, permitindo que, a partir dali, o médico seja capaz de prescrever o medicamento ou tratamento correto para combater aquela patologia. No mercado de ações, o estudo dos gráficos, que, pela minha analogia, seria o estudo dos exames médicos, tem mais ou menos a mesma função. Nesse caso, utilizamos uma série de ferramentas para diagnosticar os desequilíbrios entre oferta e demanda e, assim, “receitar” operações que estejam em sintonia com os critérios examinados. Contudo, assim como na medicina, o processo de confirmação de um diagnóstico pode resultar em dois tipos de “erros”: • Falso positivo: aquele que aceita alguma coisa que deveria ser rejeitada.

Análise Técnica: Definitiva

• Falso negativo: aquele que rejeita alguma coisa que deveria ser aceita. No primeiro caso, precisamos entender que nem todo sinal deve ser operado. Não importa o que os outros estão fazendo, jamais realize uma operação sem convicção. Se estiver em dúvida, ignore e parta para a próxima. Bons sinais e boas oportunidades aparecem todos os dias, mas às vezes um único tropeço é mais do que suficiente para colocar em risco toda a sua estratégia. No segundo, o falso negativo, é justamente o oposto. Não tenha medo de iniciar ou finalizar uma operação independentemente do que está acontecendo a sua volta. Novamente, a sua convicção é tão importante quanto qualquer outro componente gráfico. Porém, não vamos confundir convicção com arrogância. Com House, por exemplo, as duas coisas tornaram-se uma só tamanha era sua assertividade e confiança nos seus diagnósticos. Arrogância sem conhecimento, no entanto, é o caminho para equívocos graves. Convicção e coerência, por outro lado, andam de mãos dadas e têm um efeito psicológico imprescindível. Se começar qualquer operação com dúvidas acerca da escolha que você próprio fez, todas as decisões que tomar dali para a frente serão incoerentes por conta da carga emocional às quais estão sujeitas. Estou falando isso, pois este é o primeiro capítulo mais técnico e orientado aos gráficos. É basicamente a partir deste ponto que daremos início à nossa jornada e aos estudos mais específicos. Desde já, cada detalhe é importante, cada componente gráfico tem um significado e uma mensagem a ser transmitida. Nossa obrigação é poder filtrar os ruídos e juntar as peças desse quebra-cabeça para chegar, se possível, a conclusões lógicas e objetivas. Entretanto, para termos algum êxito durante a travessia, é preciso nos despirmos das emoções. No mercado, precisamos adotar uma postura mais parecida à do personagem House, encarando os fatos com o pragmatismo que eles exigem para aguentar o tranco quando necessário. Essa, aliás, é uma das razões pelas quais não recomendo a ninguém largar tudo para virar trader. Pelo menos não até você ter segurança naquilo que está fazendo e domínio, emocional e técnico, para operar com independência. Do contrário, se você fizer de suas operações sua principal fonte de renda, certamente terá o seu senso analítico totalmente comprometido, repleto de falsos positivos e negativos. 42

3. Abecedário

Todos nós temos contas para pagar, um determinado padrão de vida que queremos manter, mas tudo isso vem acompanhado de um certo custo (e que custo!). Portanto, a partir do momento em que você começa o mês pressionado e com a obrigatoriedade de ganhar X reais para acomodar todas as suas despesas, naturalmente você não estará escutando apenas a voz da razão e isso afetará diretamente a qualidade das suas operações. Algo parecido ocorreu comigo quando me pediram para escrever relatórios para uma corretora e, por motivos óbvios (corretagem), fizeram a exigência de que cada publicação tivesse ao menos três recomendações por dia. Neguei. Operar no mercado não é como ir à feira, onde você escolhe os produtos e a quantidade que deseja levar para casa. Eventualmente, haverá dias — ou até semanas — sem nenhuma operação, mas, por outro lado, dependendo de como o mercado estiver se comportando, poderá haver duas ou três recomendações no mesmo dia. Portanto, além de ferir um princípio moral e ético, como é que eu poderia assegurar a qualidade e a imparcialidade das minhas recomendações se soubesse que, por contrato, precisaria soltar três sugestões por dia? Não dá. Se não tem nada para hoje, volte amanhã. Em outras palavras, se algum dia você tiver que escolher entre qualidade e quantidade, fique sempre com a primeira. Mas, enfim, já que vamos começar a falar de gráficos, nada mais justo do que apresentar os tipos mais utilizados, bem como defender o motivo pelo qual tenho certa preferência por um deles. Dentre os mais conhecidos e amplamente difundidos, temos: • o gráfico de linha; • o gráfico de ponto e figura; • o gráfico de barras; • o gráfico de candlesticks. Cada um cumpre sua função. Alguns transmitem com eficiência a fotografia de um determinado momento e, mesmo suprimindo alguns detalhes, não afetam o entendimento daquilo que se propõem a oferecer. Se quiséssemos observar o comportamento do Ibovespa ao longo do tempo, por exemplo, o gráfico de linha apresentado na Figura 3 seria mais do que suficiente. Neste caso, apenas os valores de fechamento (ou de consenso) de cada sessão são levados em consideração. 43

Análise Técnica: Definitiva

86,566 85,824

84,817 83,068 81,319 79,570 77,821 76,072 74,325 72,574 70,825

Nov/17

  FIG. 3 

Dez/17

Jan/18

Fev/18

Mar/18

Abr/18

Outros têm propósitos mais específicos e, portanto, requerem

Gráfico de linha.

uma leitura mais particular e minuciosa. O gráfico de ponto e figura,

Fonte: Nelogica

por exemplo, é atemporal e é utilizado para identificar a acumulação e distribuição dos preços. Contudo, para quem não está acostumado, é um pouco mais difícil compreendê-lo à primeira vista.

  FIG. 4 

Gráfico de ponto e figura. Fonte: StockCharts.com

44

3. Abecedário

Já os gráficos de barras e de candlesticks oferecem mais detalhes

  FIG. 5 

em relação aos seus pares, permitindo visualizar como o embate entre

Gráfico de barras.

compradores e vendedores transcorreu para cada período de tempo.

Fonte: Nelogica

86,605 85,824

84,895 83,185 81,475 79,765 78,055 76,345 74,635 72,925 71,215

Dez/17

Jan/18

Fev/18

Mar/18

Abr/18

86,605 85,824

84,895 83,185 81,475 79,765 78,055 76,345 74,635 72,925 71,215

Dez/17

Jan/18

Fev/18

Mar/18

Embora ambos preservem algumas semelhanças, entendo que,

Abr/18

  FIG. 6 

na prática, o gráfico de candlesticks não embaralha tanto a visão. As

Gráfico de candlesticks.

informações estão mais bem dispostas e existe uma separação mais

Fonte: Nelogica 45

Análise Técnica: Definitiva

clara entre os candles, tornando sua leitura mais fácil e intuitiva. Por essa razão, sem que haja qualquer prejuízo à análise, ao longo de todo o livro concentraremos nossos estudos exclusivamente nos gráficos de candlesticks. Quando aprendemos a ler e a escrever, começamos estudando o alfabeto. Uma vez conhecidas todas as letras, tornamo-nos capazes de formar palavras, frases e, por fim, textos e redações mais completas. Estudar os gráficos não é muito diferente. Na verdade, é como se estivéssemos aprendendo um outro idioma. No nosso caso específico, primeiro precisamos adquirir o conhecimento básico, partindo da menor unidade, o candle, para somente depois conseguir olhar para o todo. Tão logo tenhamos a técnica e o conhecimento necessário, estaremos aptos para decodificar, interpretar e compreender as mensagens que estão sendo transmitidas. Em outras palavras, se pudermos perceber o que cada candle representa, seremos capazes de entender a ideia que, concatenados, todos eles estão tentando nos enviar. É como se cada candle fosse uma peça de um grande quebra-cabeça. Isoladamente, muitas vezes não terão significado ou sentido pleno. Por outro lado, dentro de um contexto, associado a outros candles, os movimentos começam a tomar forma, direção e sentido. Veja que não nos afastamos da ideia inicial acerca da lei de oferta e demanda. Em última análise, cada candle é a representação da realidade, ou seja, por meio do seu aspecto e morfologia poderemos saber tudo o que ocorreu durante um determinado intervalo de tempo. É como se não tivéssemos assistido a uma determinada luta e, além de procurar saber quem foi o vencedor, fôssemos atrás das estatísticas para saber mais informações sobre esse combate. No fim, conforme temos ressaltado desde os primeiros capítulos, não queremos saber apenas para onde os preços se deslocaram, mas especialmente como esse deslocamento está sendo realizado. Se você abrir qualquer livro tradicional de análise técnica, encontrará um dicionário de candles com a denominação, terminologia e descrição daqueles mais comuns. Entretanto, assim como cada ser humano tem um determinado DNA, o mesmo acontece com os candles, isto é, ainda que guardem algumas semelhanças, também possuem peculiaridades que os distinguem. Portanto, em vez de ficar preocupado em reconhecer e decorar uma gama enorme de nomes esquisitos que foram atribuídos a cada um 46

3. Abecedário

dos diversos tipos de candles, entendo que é muito mais importante e producente focar na essência de cada um, identificar com quais outros componentes estão associados e diferenciar o seu significado dependendo da posição em que aparecem nos gráficos. Basicamente, cada uma dessas barras incorpora tudo aquilo que os participantes do mercado sabem, esperam, acreditam e antecipam em relação à movimentação dos preços. Por essa razão, é através da correlação dos dados que elas fornecem que conseguiremos ter a sensibilidade para perceber o que está se passando no mercado e, assim, poder identificar previamente as ações que poderão se movimentar com a velocidade e intensidade que esperamos, bem como aquelas que estão sendo negligenciadas.

47

Análise Técnica: Definitiva

48

4.  A menor unidade dos gráficos Na Química, antes de começar a estudar as moléculas, as substâncias simples ou compostas, é preciso entender como o átomo, menor unidade de qualquer matéria, é formado ou se comporta. Uma vez conhecidos os nêutrons, os prótons, os elétrons, as camadas eletrônicas e seus níveis de energia, teremos condições e conhecimento para entender conceitos mais complexos. No caso dos gráficos, não é diferente. Na verdade, apenas conseguiremos compreendê-los melhor, como são formados e a influência que exercem sobre os preços à medida que tivermos desenvolvido a capacidade de entender as partes de que são constituídos. Na análise gráfica, nosso átomo, ou seja, a origem de todas as coisas, são os candles. Cada um deles, sozinhos ou aglomerados, assume o protagonismo nas nossas análises. Todas as vezes que você abrir um gráfico e bater o olho em qualquer candle, conseguirá, de imediato, extrair informações extremamente

  FIG. 7 

valiosas e que serão de grande utilidade. Ao observar a Figura 7, por

Tipos de candles.

exemplo, quantos dados você consegue extrair?

ALTA

BAIXA

NEUTRO

máximo

máximo

fechamento

abertura

máximo abertura

fechamento abertura

fechamento

mínimo

mínimo

mínimo

Análise Técnica: Definitiva

Se você respondeu quatro, errou. Se respondeu cinco, chegou perto. Na verdade, são oito informações iniciais que cada candle nos fornece. A primeira delas é determinar se o candle formado é de alta, de baixa ou neutro. Em outras palavras, apenas pela aparência de cada um, já saberemos se aquele ativo valorizou-se, desvalorizou-se ou se permaneceu no zero a zero, com o preço de abertura e fechamento exatamente no mesmo patamar. A maioria das plataformas oferece a possibilidade de configurar as cores que melhor identificam os candles de alta (azul, verde, branco etc.) e os de baixa (vermelho, preto etc.). Na sequência, também é possível identificar o valor de abertura e o valor de fechamento. Note que nos candles positivos o valor de fechamento será sempre maior do que o valor de abertura. O inverso ocorre nos candles negativos, com valor de fechamento menor em relação ao preço de abertura. Por abertura e fechamento refiro-me ao início e ao fim do pregão de cada dia. Contudo, como veremos mais adiante, cada candle também pode representar o início e o fim de uma semana, mês, ano ou outro período, qualquer outra periodicidade que desejar. Outras informações que temos à nossa disposição são os valores máximo e mínimo alcançados pelo ativo durante o período analisado. Ou seja, um papel pode ter começado o pregão cotado a R$ 10, ter recuado para R$ 9,80, avançado em direção aos R$ 10,50, mas encerrado o dia em R$ 10,20. Todos esses aspectos ficam registrados. Além dos detalhes triviais, outros três elementos jamais podem ser ignorados: amplitude total do candle, o tamanho do corpo e o tamanho das sombras superior e inferior, também conhecidas como pavio. A amplitude nada mais é do que a diferença entre a máxima e a mínima de cada candle, ou seja, é a distância que os preços percorreram de uma extremidade à outra. Essa capacidade de movimentação dos preços no período analisado também é denominada de volatilidade. O tamanho do corpo de cada candle, por sua vez, é medido pela diferença entre a abertura e o fechamento. No caso do candle positivo da Figura 7, trata-se da região hachurada em branco. Já no candle negativo, trata-se da região hachurada em preto. No candle neutro, dado que os valores de abertura e fechamento são os mesmos, o corpo é inexistente. Por fim, o último detalhe que vale a pena ser observado em cada candle são as sombras, ou pavios, que basicamente são as hastes que se 50

4.  A menor unidade dos gráficos

formam quando as máximas e mínimas não coincidem com os valores de abertura e fechamento. Levando em conta a amplitude total do candle, quanto maiores forem as sombras, menores serão os corpos, e vice-versa. Nesse ponto, retomo minha analogia inicial em relação aos átomos e elétrons para ajudar no entendimento desse tópico em particular. De maneira bastante simplificada, quanto maior o estado de agitação dos elétrons, maior sua carga energética e, consequentemente, mais afastados eles se encontram do seu núcleo. No nosso caso, quanto maior o estado de agitação dos preços (volatilidade) e maior a distância entre o valor de abertura (núcleo) e o valor de fechamento (estado energético

  FIG. 8 

atual), maior será a representatividade energética desse candle.

Energia dos candles.

perda de energia estado energético atual

núcleo perda de energia

núcleo

O entendimento correto da relação entre corpo e sombra é de fundamental importância para sabermos como a iteração entre os players ocorreu durante o período analisado. Alguns exemplos de candles e suas variações são apresentados na Figura 9, divididos em duas séries, uma

  FIG. 9 

de candles positivos e outra de candles negativos.

Corpo e sombra.

Dentre os candles positivos, qual você acredita que seja o mais forte e relevante? E, dentre os negativos, qual é o mais pesado e adverso? 51

Análise Técnica: Definitiva

Ainda que o leitor não tenha nenhuma experiência, é quase intuitivo afirmar que o primeiro candle de cada uma das sequências são os mais contundentes e significativos. Em ambos os casos, nota-se que não houve nenhuma hesitação, resistência ou forças contrárias que pudessem impedir o deslocamento consistente dos preços de um ponto a outro. Os movimentos foram soberanos e não tiveram nenhuma contrapartida. O segundo candle de cada série possui sombras quase imperceptíveis, sugerindo que a atuação de uma das forças foi superior à outra durante todo o tempo. Entretanto, dado que se trata de um candle bem menos amplo, cujo corpo também é menor, é evidente que não possuem a mesma intensidade e validade que o primeiro de cada série. Em suma, não basta dominar o adversário, é preciso avançar sobre o território inimigo com convicção para que não haja dúvidas em relação à intenção e disposição daqueles que estão participando desse embate. Em termos de tamanho, o terceiro candle de cada série é bastante parecido com o segundo, mas, além da ausência de intensidade que aquele já não tinha, a presença de sombras mais expressivas demonstra que o domínio não foi absoluto e, portanto, houve uma certa dificuldade para que uma das forças se sobressaísse em relação à outra. O quarto candle de cada lado é praticamente irrelevante. Basicamente, ele demonstra um período de pequena volatilidade, baixa intensidade e capacidade de movimentação limitada, sugerindo muita dúvida, indefinição e nenhum poder de transformação. O quinto e último candle demonstra que, até certo momento, uma das forças ditava o ritmo do movimento e atuava de maneira absoluta, mas o jogo virou e, como resultado final, houve um empate técnico. É como se um lutador tivesse ganhado o primeiro round e o outro tivesse dominado o segundo. Feitas essas rápidas observações, é importante que tenha ficado claro como os aspectos de cada candle se relacionam e de que maneira a noção de causa e efeito que emprestamos da Física pode ser verificada nessas variáveis. Em outras palavras, quanto maior o predomínio de uma força em relação à outra (causa), maior será a capacidade de deslocamento dos preços de um ponto a outro (efeito). Portanto, quanto maior for o corpo de um candle e menores forem suas sombras, a ideia de dominação e controle fica mais evidente. Por outro lado, corpos menores, compactos, inexistentes e com sombras 52

4.  A menor unidade dos gráficos

relativamente grandes denotam alguma fragilidade ou paridade entre os participantes. Ou seja, embora possa ter havido grande volatilidade e agitação, o resultado não vai coroar a vitória para um dos lados (compradores ou vendedores). Neste ponto, acredito que tenha ficado mais claro a importância de utilizarmos gráficos de candlestick; do contrário, se fôssemos tomar nossas decisões única e exclusivamente com base nos valores de fechamento, estaríamos deixando de lado informações relevantes que demonstram exatamente toda a iteração que levou àquele resultado. Imagine, por exemplo, que eu estou comprado em um ativo que já me oferece bons retornos. Chego em casa, abro o meu home broker e vejo que o papel subiu 1% em relação ao fechamento anterior. Se eu não olhar para mais nada, apenas para o valor absoluto de fechamento, poderei inferir que o papel continua forte e, portanto, segue com mais chances de continuar subindo. No dia seguinte, o papel cai e perco grande parte da minha rentabilidade. Mas como isso é possível se até ontem o ativo estava forte e mantendo sua trajetória de alta? Isso ocorre, pois, dentre oito informações, estava olhando apenas para uma. Será que o papel estava realmente forte só porque subiu mais 1%? Se tivesse aberto o gráfico e feito uma análise mais cuidadosa da situação, teria me deparado com o seguinte candle:

  FIG. 10 

Relação candle x sombra.

Ainda que se trate de uma barra razoavelmente ampla, há dois detalhes que jamais poderiam ter sido ignorados: a sombra superior é grande e, consequentemente, o corpo é pequeno. Definitivamente, esse não é um sinal de força, domínio, convicção ou hegemonia que gostaríamos de ver durante um movimento de alta, concorda? Ao se deparar com um candle como esse, é possível perceber que o papel iniciou o pregão no campo positivo, teve um bom avanço durante o dia, mas começou a dissipar energia após atingir a cotação mais alta do dia, permitindo que forças contrárias (vendedores) passassem a agir 53

Análise Técnica: Definitiva

sobre os preços. No fim das contas, o ativo encerrou o pregão com uma leve alta, mas com um corpo tão pequeno e desvantajoso em relação à sua sombra que a chance de uma queda se confirmar no dia subsequente à sua formação era bastante grande. Mas, usando o raciocínio e poder de observação, esse mesmo candle poderia ser interpretado de maneira um pouco diferente caso tivesse aparecido durante um movimento de baixa. Imagine que os preços estejam em queda livre, fruto de candles negativos mais pesados e com fechamentos próximos de suas mínimas, mas que, em um determinado momento, produzem um candle parecido com o da Figura 10. É verdade que ele não representa domínio, controle e hegemonia por parte dos compradores e, portanto, não pode ser considerado um candle de força. Por outro lado, tampouco representa predomínio dos vendedores, afinal, os compradores deram as caras e, ainda que não tenham conseguido uma vitória expressiva, já começaram a marcar presença, sugerindo um possível esgotamento do movimento de baixa vigente até aquele momento. Ao longo dos próximos capítulos, teremos exemplos práticos para discutir melhor essas relações e as diferentes situações que poderão se apresentar. Por enquanto, é importante apenas perceber a importância de observar o que cada candle representa dentro do contexto gráfico em que estiver inserido.

54

Análise Técnica: Definitiva

56

5.  Conectando os pontos No capítulo anterior, exploramos um pouco mais sobre o universo dos candles e demonstramos como as leis de oferta e demanda e de causa e efeito podem ser percebidas em cada uma dessas formações. A partir de agora, avançaremos um pouco mais e, em vez de analisar os candles isoladamente, começaremos a incluir outros componentes na nossa análise, tornando-a mais rica e completa. Todas as vezes que pensamos em comprar alguma ação no mercado, estamos, invariavelmente, buscando por sinais de força que reforcem a possibilidade de os preços continuarem subindo para que possamos vendê-la mais caro futuramente. O mesmo se aplicaria às operações short (venda de papéis alugados), mas nesse caso estaríamos focados especialmente nos sinais de fragilidade que sugerissem a manutenção de um movimento de queda. Entretanto, não serão, necessariamente, todos os sinais de força que vamos comprar. Conforme comentamos nos primeiros capítulos, através da nossa análise e observação dos sinais, determinaremos de quais movimentos participaremos. Dada essa condição, parece-me que faria todo o sentido comprar uma ação caso nos deparássemos com um sinal de força associado ao rompimento de uma resistência, por exemplo. Veja bem, se resistência é uma região que concentra um maior número de vendedores e, portanto, onde há uma maior disponibilidade de papel, tão logo esse patamar seja ultrapassado, é razoável imaginarmos que houve um aumento de demanda significativo a ponto de o controle daquela região ter mudado de mão. Seguindo nessa linha, se um sinal de força, isoladamente, já nos transmite uma mensagem positiva em relação à continuidade de um dado movimento, certamente é ainda melhor quando esse mesmo sinal

Análise Técnica: Definitiva

resulta no rompimento de uma resistência que, até então, estava ali para impedir toda e qualquer tentativa de avanço dos preços. Observe os exemplos das Figuras 11 e 12. Note como os preços vinham se movimentando lateralmente, oscilando entre o suporte e a resistência representados pelas linhas tracejadas. Dada a manutenção dos preços dentro dessa zona intermediária, é possível concluir que ambos os cenários retratam um período de equilíbrio entre oferta e demanda. Contudo, algo diferente ocorre quando o último candle é formado. Além de serem mais amplos em relação àqueles que vinham sendo formados até então, nota-se que, em ambos os casos, o preço de fechamento ficou acima da linha superior da congestão, indicando que a resistência imediata deste ativo foi rompida.

  FIG. 11 

Rompimento com sinal de força.

  FIG. 12 

Rompimento sem sinal de força.

Perceba que os dois gráficos são exatamente iguais em todo o período analisado, só havendo alteração do último candle que, em ambos os casos, foi o responsável pelo rompimento da resistência em questão. Diante dos conceitos que já vimos até aqui, se você tivesse que optar entre o primeiro e o segundo rompimento, qual dos dois teria escolhido? Dentre as duas opções, entendo que o primeiro rompimento foi muito mais convicto do que o segundo, afinal, ainda que ambos os can58

5.  Conectando os pontos

dles tenham mais ou menos a mesma amplitude, o primeiro possui um corpo maior, mais sólido e praticamente sem sombra nenhuma, demonstrando que o rompimento ocorreu de maneira contundente, fruto de um aumento considerável de demanda. É claro que não há como garantir que o primeiro rompimento terá êxito em dar sequência a esse movimento ou afirmar que o segundo será um fracasso em mantê-lo. Entretanto, fazendo uso das ferramentas que temos à nossa disposição, tentamos filtrar os sinais que não preenchem determinados pré-requisitos para evitarmos entradas equivocadas, aumentando as chances de termos sucesso. No caso da Figura 12, por mais que a resistência tenha sido vencida, a maneira como ela foi superada não convenceu, razão pela qual teria sido melhor abortar essa entrada ou aguardar pela formação do próximo candle. Aproveito os exemplos acima para dar uma dica. Enquanto os preços estiverem se movimentando de maneira equilibrada entre uma extremidade e outra de congestões bem definidas, não tentaremos, em hipótese alguma, descobrir para onde os preços vão. Porém, dado que em algum momento o desequilíbrio existente será desfeito, esse é o tipo de movimentação que vale a pena ser monitorado e acompanhado de perto, pois operações potenciais e promissoras poderão nascer tão logo uma resistência ou suporte sejam rompidos com eficiência. Por ora, para ajudá-los a identificar os candles que podem ser utilizados como referência quando algum rompimento ocorrer, criei a seguinte matriz de força, que tanto servirá para candles positivos nas operações de compra, quanto para os negativos caso você venha a operar short ou vendido. MATRIZ DE FORÇA ACS VALOR

AMPLITUDE

CORPO

SOMBRA

5

Extremamente amplo

Equivalente à amplitude

Inexistente

4

Amplo

Grande

Imperceptível

3

Normal

Normal

Pequena

2

Pouco amplo

Pequeno

Grande

1

Extremamente pequeno

Inexistente

Equivalente à amplitude

  FIG. 13 

Matriz de Força ACS.

59

Análise Técnica: Definitiva

A

AMPLITUDE

Intensidade e impacto do candle

C

CORPO

Predomínio, controle e hegemonia de uma força

S

SOMBRA

Manifestação de forças contrárias, dificuldades ao movimento

Basicamente, a ideia é que você possa analisar um determinado candle, atribuindo a ele um valor de 1 a 5 para cada uma das variáveis ACS (Amplitude, Corpo e Sombra). O resultado gerado a partir da multiplicação dos valores das três variáveis trará a classificação desse candle em termos de força, validade e relevância. Inicialmente, o objetivo é apenas confiar nos candles cujo resultado da multiplicação esteja entre o intervalo de 64 a 125, sugerindo que se trata de um candle forte ou muito forte. Todos os outros serão filtrados por não serem considerados convictos o suficiente. Embora o tamanho do candle (amplitude) seja algo visual e intuitivo, um filtro adicional para poder classificá-lo como grande ou não é compará-lo com os candles que foram formados ao longo dos últimos dez dias. No caso de estar analisando o gráfico semanal, a comparação deve ser feita em relação às últimas oito semanas e, por fim, para o gráfico mensal, utilizar os candles formados nos últimos seis meses. Ainda falaremos mais sobre esse assunto em capítulos futuros, mas a lógica por trás disso parte do pressuposto de que o mercado é cíclico, ou seja, alterna períodos de menor volatilidade com outros de maior volatilidade. Portanto, se uma determinada ação está produzindo candles tímidos e pequenos, mas de repente gera um candle de maior expressão, nota-se uma quebra do padrão de volatilidade previamente existente, sugerindo uma mudança de sentimento e perspectiva por parte dos investidores. Como já vimos anteriormente, quando isso ocorre, a relação entre oferta e demanda também se altera, fazendo com que os preços se movimentem de maneira explosiva. É a consolidação da transição entre a volatilidade estática e a volatilidade elástica que mencionamos mais cedo. Porém, de nada adianta o candle ter uma amplitude considerável se possuir sombras muito grandes. Por essa razão, para afirmar que o corpo é grande o suficiente em relação à amplitude, é interessante que seja maior do que a soma das suas sombras. 60

5.  Conectando os pontos

Apenas para exemplificar a utilização da Matriz ACS, vamos considerar os dois candles da Figura 14.

  FIG. 14 

Exemplos de candles.

CANDLE

AMPLITUDE

CORPO

SOMBRA

AxCxS

RESULTADO

Primeiro

5

5

5

5x5x5

125

Segundo

3

2

3

3x2x3

18

  FIG. 15 

Exemplos de Matriz de Força ACS.

Após fazer as devidas diligências, nota-se que o resultado do primeiro candle é 125, enquanto o do segundo é apenas 18. Ou seja, se estivéssemos prestes a escolher entre duas operações de rompimento, apenas realizaríamos aquela que estivesse sendo representada pelo primeiro candle. Novamente, é importante ressaltar que o fato de um determinado candle ser considerado muito forte não garante que os preços vão se movimentar da maneira como se espera. Da mesma forma, nada impede que uma ação deslanche mesmo depois de um rompimento ter sido gerado por um candle relativamente frágil. O estudo dos candles e a matriz de força em questão servem basicamente para nos ajuda a filtrar e selecionar aqueles que tenham maior representatividade e, portanto, maior probabilidade de serem precursores de movimentos mais agudos. Na Química, catalisador é uma substância que altera o equilíbrio de uma reação, afetando a velocidade com que ela ocorre. Se acabamos de afirmar que candles de maior expressão são os responsáveis por quebrar o padrão prévio de volatilidade de um determinado ativo, gerando maior agitação e aceleração do movimento, não seria nenhum exagero classificá-los como candles catalisadores, afinal, serão eles que injetarão estímulo adicional entre os investidores, mudando a velocidade e intensidade com que os preços estão se propagando. 61

Análise Técnica: Definitiva

Basicamente, a partir do momento em que são produzidos, esses candles passam a ditar as regras e o ritmo com que aquele ativo vai se deslocar dali em diante, qualificando ainda mais o movimento. Por essa razão, comumente, também os chamo de candles qualificados. É como se tivessem um selo de qualidade, atestando sua capacidade de produzir ondulações no mercado. Portanto, todas as vezes que eu falar de um candle catalisador ou qualificado, estarei me referindo aos candles de força. É verdade que essas barras não surgem toda hora e seus efeitos nem sempre são imediatos, mas cada uma delas contempla um aumento considerável de demanda, sugerindo uma mudança de percepção e sentimento por parte dos investidores. Dessa forma, mesmo com aparições limitadas, exercem enorme influência sobre a dinâmica dos preços, mantendo sua validade e importância por longos períodos ou até que alguma sinalização contrária de igual intensidade seja produzida. Devemos ficar atentos a esses candles propulsores, pois eles carregam um significado visual e prático maior do que qualquer explicação é capaz de fornecer. Lembrando que a linha tracejada representa uma zona de resistência, observe agora a Figura 16 e tente entender o que está acontecendo.

  FIG. 16 

Contextualizando os candles.

Partindo da esquerda para a direita, é possível perceber que a terceira barra é um candle qualificado ou, se preferir, catalisador. Porém, ainda que ele possa estimular um avanço adicional dos preços, não seria um contrassenso pensar em comprar um ativo que se encontra tão próximo de uma faixa de resistência? Ninguém quer comprar um papel sabendo que há um batalhão de vendedores logo à frente dispostos a derrubar a cotação. Do contrário, 62

5.  Conectando os pontos

você iniciaria a operação intranquilo e preocupado em saber se o ativo terá forças para continuar evoluindo além das barreiras que tem pelo caminho. Lembre-se, portanto, de que um candle de força precisa estar associado ao rompimento de uma resistência ou suporte para ter maior validade. Nunca antes e, de preferência, nunca tão depois do rompimento já ter se materializado. Evitar tais equívocos diminuirá a quantidade de entradas falsas que muitos ainda realizam pela falta de conhecimento ou excesso de ansiedade. Aqui, então, temos outro aspecto importante: a necessidade de sempre termos uma sinalização seguida de uma confirmação. No caso da Figura 16, por exemplo, teríamos que aguardar pela superação da resistência de maneira adequada para somente depois estudar a viabilidade de comprar o ativo. É claro que, por conta da necessidade de esperarmos pelos sinais de entrada e saída, sempre estaremos um passo atrás em relação ao que está acontecendo, mas esse é o preço que pagamos para ter uma segurança maior em relação às operações que queremos realizar. No fim, queremos ter alguma evidência de continuidade, ou seja, de que a disposição, esforço e energia apresentados não sofreram nenhuma alteração entre um período e outro. Ainda aproveitando a ilustração da Figura 16, é possível observar que os compradores vinham demonstrando maior disposição no começo do movimento, mas, conforme os preços foram se aproximando da resistência indicada, uma boa parte ficou pelo caminho e aqueles que resistiram tornaram-se presas fáceis, permitindo que fossem contragolpeados pelos vendedores ali presentes. Em outras palavras, naquele momento, influenciados pela proximidade de uma zona de resistência, os investidores não se mostraram dispostos a pagar mais caro pelo papel e, com a diminuição evidente da demanda em relação à oferta existente, os preços recuaram. Portanto, dado que o último candle formado reflete alguma fragilidade e exaustão do movimento de alta vigente, esse também não seria o melhor momento para realizar novas entradas no papel, mas, sim, para preservar eventuais ganhos conquistados até ali.

63

Análise Técnica: Definitiva

64

6.  Romeu e Julieta Esses últimos dois capítulos são, sem dúvida, os mais importantes do livro até agora. Sem o entendimento dos conceitos discutidos, todo o resto se formará sobre um castelo de areia. Portanto, se estiver com dúvidas, volte, releia e pratique antes de seguir adiante. Resumidamente, pelo que vimos até aqui, todas as vezes que nos referirmos aos candles e ao aspecto físico que possuem, estaremos, necessariamente, falando especificamente dos efeitos que as expectativas dos investidores produziram sobre os preços, deslocando-os de um ponto a outro em função do desequilíbrio entre as forças de oferta e demanda. Saber fazer essa leitura é fundamental, mas é apenas uma parte do processo. A partir de agora, no entanto, precisamos tentar compreender se os efeitos produzidos são compatíveis com a causa que os gerou. Basicamente, tudo o que nós dissemos sobre candles, preço e energia até agora apenas terá sentido e algum valor prático se estiver diretamente associado com a força geradora de toda essa agitação, ou seja, com o nível de atividade e participação dos investidores. Do contrário, é como se você tivesse um mapa da mina nas mãos, mas sem as coordenadas geográficas para chegar até ela. Simplesmente inútil, incompleto e pouco confiável. Se você estiver em casa e observar uma garoa do lado de fora, é natural que encontre algumas poças d’água espalhadas pelo chão quando sair na rua. Por outro lado, se uma chuva torrencial desabar sobre a terra, certamente terá alagamentos e inundações por toda a parte. Nesse caso, o volume de água é proporcional à intensidade da chuva. Qualquer situação que não esteja contemplada nesse contexto seria um fenômeno em total desacordo com a lei de causa e efeito. Estranho

Análise Técnica: Definitiva

seria se uma pequena garoa causasse inundações ou chuvas mais fortes sequer molhassem o chão. No caso dos gráficos, a mesma coisa deveria ser verdade, mas não é sempre assim que as coisas acontecem. Portanto, cabe a nós distinguir quais sinais são legítimos e quais estão camuflados para nos confundir. Por essa razão, embora simples, esse exemplo serve para ilustrar a relação que sempre deve existir entre preço (deslocamento) e volume (intensidade do esforço gerador). Ou seja, independentemente da direção, o deslocamento dos preços do ponto A ao ponto B deve estar intimamente relacionado à quantidade de investidores que se envolveram ou participaram de um determinado movimento, afinal, em última análise, o giro financeiro ou o volume negociado por uma determinada ação reflete, necessariamente, o nível de comprometimento dos players com o que está acontecendo no mercado. Imagine uma outra situação. Você resolve almoçar fora de casa e se depara com dois restaurantes que oferecem o mesmo tipo de comida e possuem preços bastante semelhantes, mas um deles está cheio e o outro, quase vazio. Qual dos restaurantes você escolheria? O fato de um dos restaurantes ter mais clientes do que o outro valida a qualidade do serviço, da refeição, do atendimento etc. No caso dos gráficos, a lógica é exatamente a mesma, ou seja, o giro financeiro negociado valida a movimentação dos preços, tornando-a autêntica ou não. A Figura 17 apresenta seis candles, cada qual associado ao giro financeiro negociado que, por sua vez, pode ser superior à média caso esteja acima da linha vermelha, ou inferior à média caso esteja abaixo desta.

  FIG. 17 

Preço e volume.

66

6.  Romeu e Julieta

Dado o que acabamos de ver, quais desses candles estão em sintonia plena com a lei de causa e efeito? Partindo da esquerda para a direita, o primeiro candle, por exemplo, é pequeno e tem o corpo compacto, mas o giro financeiro negociado não foi dos melhores. Ou seja, houve relativa participação dos investidores no movimento, mas, apesar de todo o esforço empregado, o ativo não produziu um deslocamento condizente. Há, portanto, uma pequena distorção entre a causa e o efeito produzido. O segundo candle é um dos que melhor representa essa relação sobre a qual estamos falando. Além do giro financeiro acima da média, sugerindo participação ativa dos investidores no movimento, os preços conseguiram avançar sem maiores inconvenientes, resultando na formação de um candle amplo, forte e qualificado. Já o terceiro, o quarto e o quinto candles estão totalmente fora de sintonia. Todos eles registram os maiores volumes negociados dessa série, mas, apesar de todo o esforço dos players envolvidos, o deslocamento dos preços foi mínimo e assimétrico em relação à força empregada. Por fim, o último candle também reflete a realidade com precisão, ou seja, dado o pequeno número de participantes que fizeram parte do movimento, o deslocamento foi praticamente nulo ou inexistente. Mas isso não é tudo. Especialmente no caso dos ativos menos líquidos e que usualmente registram giro financeiro inferior a R$ 1 milhão por dia, há a necessidade de observar se o volume financeiro negociado possui uma quantidade de negócios proporcional à movimentação financeira registrada. Para entender melhor esse ponto, imagine, por exemplo, que um determinado ativo registrou um volume financeiro de R$ 300 mil em um único dia, o que, para o seu padrão, pode ser considerado acima da média. Nesse caso em particular, essa informação sozinha é insuficiente para determinar o nível de participação dos investidores, pois precisamos determinar se esse volume foi alcançado por conta da influência de poucos players que compraram muitos lotes ou se, de fato, o movimento se desenvolveu por conta do consenso entre vários participantes. Em outras palavras, precisamos descobrir se estamos falando de 10 ordens de compra de R$ 30 mil ou de 30 ordens de compra de R$ 10 mil. Observe o segundo candle da Figura 18, agora com a representação do giro financeiro e a quantidade de negócios. 67

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 18 

Preço, volume e negócios.

Nessa situação, ao contrário do que havíamos comentado anteriormente, esse candle definitivamente não é genuíno, pois, apesar do giro financeiro acima da média, ele foi criado sob a influência de uma quantidade muito pequena de negócios, sugerindo que um grupo minoritário pode ter comprado muitas ações com o objetivo de manipular os seus preços. Trata-se, então, de uma sinalização artificial. Lembra-se do rompimento que utilizamos como exemplo na Figura 11? Pois bem, somente agora aquele gráfico está completo. Antes,   FIG. 19 

Candle de força com volume.

68

apenas tínhamos a informação dos preços, agora, temos a possibilidade de ver a real motivação daquele deslocamento e verificar se poderíamos ter confiado naquela sinalização. O que você acha? Essa ficou fácil.

6.  Romeu e Julieta

E se o rompimento tivesse ocorrido com giro financeiro abaixo da média? Você teria arriscado entrar no restaurante vazio? Pode até ser que a comida seja boa, o serviço seja rápido e tudo mais, porém, o simples fato de estar vazio serve de alerta. Da mesma maneira, pode ser que você escolha o restaurante mais movimentando e a comida chegue fria. Não existem garantias, mas filtros que, estatisticamente, funcionam na maior parte das vezes. Ou seja, se você seguir essas regras, talvez perca a oportunidade de participar de um ou outro movimento, mas, naqueles que entrar, terá maiores probabilidades de sucesso. Daqui para a frente, quero firmar um acordo com você. Se não quiser usar nenhum outro indicador, oscilador ou outras ferramentas que ainda apresentaremos ao longo do livro quando começar a operar no mercado através da análise gráfica, tudo bem. Eu o apoio. Entendo que todos esses artefatos são complementares, quase supérfluos e geralmente refletem o que está acontecendo com certo atraso, afinal, não podemos nos esquecer de que qualquer um deles, mesmo os mais conhecidos ou mirabolantes, são resultado de cálculos matemáticos que utilizam os preços históricos em suas fórmulas. Já os preços aliados ao volume são como Romeu e Julieta, protagonistas e inseparáveis. Todos os demais elementos são meros coadjuvantes, ou seja, têm lá sua importância, mas assumem um papel secundário. Em capítulos futuros, conforme avançarmos, todos esses conceitos aparecerão novamente, mas inseridos em contextos cada vez mais amplos para entendermos como todos os elementos funcionam em conjunto. Por enquanto, continuamos apenas apresentando alguns ingredientes e mostrando gradativamente de que maneira eles se relacionam.

69

Análise Técnica: Definitiva

70

7.  Um por todos e todos por um Levando em consideração a quantidade de informações que conseguimos extrair de cada candle, acredito que tenha ficado clara a importância e o significado que cada um deles carrega consigo. Mas, se um único candle já é capaz de fornecer tantos detalhes, é de se imaginar que poderemos enriquecer e qualificar nossas análises a partir do momento que passarmos a examiná-los em conjunto, saindo da análise micro e individual para termos uma visão mais ampla e contextualizada da situação. Ao observar um grupo de candles, tentaremos determinar de que forma eles se relacionam e que impacto exercem nas formações das barras subsequentes. Afinal, ao saber que cada candle armazena uma determinada quantidade de energia, nosso objetivo é verificar se essa energia será transferida para o período seguinte ou se terá se dissipado por completo antes que isso aconteça. Tal associação é importante, pois é dela que nasce a noção de movimento e fluxo. É como se um candle sozinho fosse uma fotografia, enquanto a reunião de vários deles se transformasse em algo mais dinâmico, como um filme, permitindo avaliar de que forma os preços estão evoluindo com o passar do tempo ou, se preferir, definir com qual tendência estão se movimentando. Se percebermos que os preços estão avançando de maneira consistente, teremos uma tendência de alta. Se estiverem caindo regularmente, a tendência será de baixa. Por fim, como já chegamos a ver anteriormente, se estiverem se movimentando de maneira mais horizontal e desorganizada, não haverá tendência nenhuma por conta do equilíbrio existente. A principal razão pela qual devemos aprender a reconhecer a tendência com que um ativo está se movimentando é justamente poder

Análise Técnica: Definitiva

aproveitá-la. Se candle é sinônimo de força, queremos utilizar sua vocação energética em nosso benefício, ou seja, operar somente quando estão realmente trabalhando a nosso favor, e não contra nós. No entanto, para determinar a tendência de um ativo, precisamos saber, de antemão, quais são suas principais zonas de suporte e resistência, bem como reconhecer de que maneira elas estão distribuídas em um gráfico. Conforme vimos em capítulos anteriores, suportes e resistências são faixas de maior demanda e oferta, e, portanto, pontos de inflexão do mercado. Também recebem, respectivamente, o nome de fundos e topos. Note que topo, resistência e zona de oferta são expressões que simbolizam a mesma coisa. De maneira análoga, fundo, suporte e zona de demanda também são apenas formas diferentes de se referir ao mesmo conceito. Mas qual é a relação dos topos e fundos com as tendências? Em qualquer livro de análise técnica, tendências de alta são definidas como sendo aquelas que possuem topos e fundos ascendentes. Por outro lado, de maneira inversa, uma tendência de baixa é aquela que possui topos e fundos descendentes. A princípio a teoria pode parecer um pouco complicada, mas por meio de alguns exemplos vou mostrar que na prática o processo é mais intuitivo e visual do que técnico. Veja a Figura 20, por exemplo. Ao observá-la, qual é a primeira sensação que você tem? De algo que está subindo, alcançando platôs cada vez mais elevados, ou de algo que está recuando, alcançando degraus cada vez mais baixos? E a Figura 21, passa uma impressão diferente?

T T   FIG. 20 

Topos e fundos

F

T F

ascendentes.

F

72

7.  Um por todos e todos por um

T   FIG. 21 

T

Topos e fundos

F

T

descendentes.

F F

Ao contrário do que muitos imaginam, as tendências não são lineares, ou seja, não se trata de algo contínuo que transcorre sem qualquer pausa ou descanso. Os gráficos da Figura 22 e 23, por exemplo, de-

  FIG. 22 

monstram formações bastante parecidas às que descrevi anteriormente.

Platôs ascendentes.

73

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 23 

Nesse sentido, para entender como os preços se comportam,

Topos e fundos

pense no mercado como se fosse um coração. Se bem me lembro dos

descendentes.

tempos de colégio, existe um movimento de contração, mais forte e de maior intensidade, a sístole, e o movimento de relaxamento, a diástole. O mercado, bem como os ativos em particular, também se movimenta dessa mesma maneira quando está em determinada tendência. Trocando em miúdos, as sístoles são responsáveis pelos impulsos a favor das tendências, enquanto as diástoles são os movimentos de respiro que ocorrem com menor intensidade no sentido contrário. Do ponto de vista prático, é natural que haja uma diminuição da demanda conforme o ativo fique muito caro. Aliado a isso, também é aceitável que os players realizem os lucros e se desfaçam de suas posições depois de um aumento expressivo dos preços. Em conjunto, esses dois fatores alteram momentaneamente a relação entre oferta e demanda, promovendo uma certa pressão sobre as cotações. Pensando assim, da mesma maneira que nosso bom e velho coração precisa desses dois movimentos para continuar pulsando, os impulsos e suas respectivas correções são vitais para a manutenção da tendência. Afinal, mantidas as expectativas, quando os preços recuam

74

7.  Um por todos e todos por um

um pouco e retornam a patamares mais convidativos, os players que estavam de fora têm uma nova oportunidade para se posicionarem, elevando o nível de demanda mais uma vez. Ainda falaremos muito sobre o assunto, mas, por enquanto, depois dessa breve introdução acerca das tendências e de como elas se formam, precisamos dar um passo para trás e entender a teoria que nos permitirá pontuar onde os topos e fundos estão sendo formados. Basicamente, todas as vezes que olharmos para um candle qualquer, teremos também que observar os candles adjacentes que se formaram à direita e à esquerda deles. Nesse sentido, os topos serão formados sempre que os candles adjacentes tiverem mínimas e máximas menores em relação ao candle de referência. De maneira análoga, os fundos serão formados sempre que os candles adjacentes tiverem mínimas e máximas maiores em relação ao candle central.

  FIG. 24 

Formação de topo e fundo.

É importante ter em mente que nem sempre os gráficos apresentarão formações tão nítidas e simples como as que estou utilizando nesses exemplos, mas mesmo nesses casos acredito que você conseguirá determinar visualmente os pontos gráficos em que os preços batem e são ricocheteados de volta. É verdade que os olhos ficam treinados com o passar do tempo, mas, em muitos casos, trata-se de um processo simplesmente visual. De acordo com a teoria, todas as indicações da Figura 25 se referem a alguns dos topos e fundos que pude determinar. Se tivesse que traçar uma linha de suporte ou resistência para cada uma delas, o gráfico se tornaria inviável, indecifrável e inútil. 75

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 25 

Topos e fundos na teoria.

Portanto, embora seja importante ter esse conceito em mente dada a utilidade que terá em alguns casos, é preciso ter bom senso para focar nos pontos de inflexão mais relevantes e que, em última análise,   FIG. 26 

Topos e fundos traçados.

76

chamam mais nossa atenção. Neste exemplo, dentre todos os topos e fundos possíveis, teria sido razoável traçar apenas os que estão indicados pelas linhas tracejadas.

7.  Um por todos e todos por um

Dados os topos e fundos selecionados, aproveito o mesmo exemplo para que possa perceber como alguns deles ficam alinhados sobre um determinado patamar de preços, reforçando a ideia de barreira, obstáculo e alicerce que os suportes e resistências carregam consigo. Em outras palavras, quanto maior o número de topos e fundos concentrados sobre

  FIG. 27 

uma determinada faixa gráfica, maior é sua força, validade e represen-

Topos e

tatividade, ou seja, ultrapassá-los tornar-se-á mais complicado.

fundos alinhados.

Para reforçar ainda mais essa ideia, pense em suportes e resistências como se fossem paredes que precisam ser transpostas. Se um dado suporte, por exemplo, for resultado da formação de um único fundo, é como se essa parede fosse de papelão. Se houver dois fundos (ou um fundo e um topo) alinhados, então seria uma parede de gesso. Por sua vez, se a linha de suporte em questão fosse resultado da reunião de vários topos e fundos, essa parede seria de concreto e, portanto, exigiria uma força (energia) muito maior para ser quebrada. O mesmo raciocínio aplica-se às resistências. Mas além de serem importantes na formação dos suportes e das resistências, é fundamental entender o conceito de topos e fundos para o investidor poder reconhecer as nuances de uma tendência. 77

Análise Técnica: Definitiva

Observe a sequência de eventos ocorridos na Figura 28.

PRIMEIRO MOVIMENTO

  FIG. 28 

SEGUNDO MOVIMENTO

TERCEIRO MOVIMENTO

Em se tratando de um ativo em tendência de alta, nota-se que, em

Formação de

um primeiro momento, os preços continuaram evoluindo, alcançando

topos e fundos.

máximas cada vez maiores a cada novo período e sugerindo a manutenção da disposição e interesse dos players pelo papel. Contudo, uma vez que as tendências e os movimentos não são lineares, depois de vários dias consecutivos de alta, algo importante ocorreu quando o primeiro candle negativo da série foi produzido. Naquele exato momento, os preços perderam a mínima do dia anterior, determinando que o candle central tivesse máximas e mínimas maiores em relação aos candles adjacentes. Como já sabemos, por definição, quando essa condição é satisfeita, forma-se um topo (uma resistência) naquela região gráfica. Apesar de não ter conseguido seguir adiante, montando um topo sobre um determinado patamar de preços, a tendência do nosso exemplo ainda é de alta, mas, depois de um movimento de impulso (sístole), as relações entre oferta e demanda se alteraram, forçando o ativo a iniciar um movimento no sentido contrário (diástole), corrigindo parte do traçado de alta que havia sido produzido previamente. Por lógica, tão logo um topo tenha sido formado, espera-se que esse movimento de retração se estenda até que o ativo consiga consolidar um novo fundo. Na terceira parte da Figura 28, esse fundo é formado, interrompendo o processo corretivo e demonstrando maior aptidão para tentar retomar a trajetória anterior de alta. Entretanto, observe que este

78

7.  Um por todos e todos por um

não é um fundo qualquer, mas estabelecido acima do fundo anterior, como deveria ser em uma tendência de alta. Mas, se acabamos de dizer que em uma tendência de alta, por exemplo, os topos e os fundos são ascendentes, uma vez que esse padrão deixe de existir, é natural que aquela tendência também seja prejudicada ou fique comprometida. Em outras palavras, quando esse comportamento deixa de se repetir, a força dos investidores começa a ser colocada em xeque à medida que os preços passam a ter maiores dificuldades em extrapolar as máximas de períodos anteriores, demonstrando uma diminuição da disposição compradora existente. Observe a continuidade do movimento apresentado anteriormente. TOPO 1 TOPO 2

  FIG. 29 

Topos descendentes, fundos ascendentes.

FUNDO 2 FUNDO 1

Depois de montar o fundo 2 ascendente ao fundo 1 e ensaiar a retomada do movimento prévio de alta característico da tendência vigente, o ativo perdeu força e, sem contar com o domínio absoluto dos compradores sobre os vendedores, os preços tiveram dificuldade de se aproximar de máximas passadas, tendo montado o topo 2 mais baixo do que o topo 1. Consegue perceber o que está acontecendo com o papel na Figura 29? O ativo vinha em tendência de alta, apresentando topos e fundos ascendentes, mas, em um determinado momento, esse comportamento foi interrompido e, com um simples topo mais baixo do que o anterior, aquela tendência de alta deixou de existir. Nessa situação, embora os fundos ainda sejam ascendentes, os topos já são descendentes, determinando a indefinição da tendência. 79

Análise Técnica: Definitiva

Mas e se os preços continuarem a cair e, depois de terem montado topos descendentes, também acabarem perdendo o fundo 2?

TOPO 1 TOPO 2

  FIG. 30 

Topos e fundos descendentes.

FUNDO 2 FUNDO 1

Caso essa possibilidade se materialize e os preços percam o fundo formado anteriormente, o papel terá, necessariamente, fundos descendentes, pois, independentemente de onde o próximo venha a ser formado, já estará abaixo do anterior. A Figura 30, portanto, retrata o exato momento em que o papel passa a ter topos e fundos descendentes, que, por definição, caracteriza o início de uma tendência de baixa. A mesma coisa ocorre em relação às tendências de baixa. Imagine que a Figura 31 represente um ativo que consistentemente tem apresentado topos e fundos descendentes, caracterizando uma tendência de baixa.

  FIG. 31 

Ruptura de tendência.

1

80

2

7.  Um por todos e todos por um

Em dado momento, os vendedores começam a perder o controle da situação e, com um nível menor de oferta, não conseguem empurrar os preços para baixo do fundo 1. Na sequência, diante da presença de maior disposição compradora, o ativo monta o fundo 2, superior ao anterior, indeterminando a tendência. Afinal, ainda que os topos estejam descendentes, os fundos já são ascendentes. Da mesma maneira, se os preços continuarem subindo na se­ quência e ultrapassarem o topo anterior, o ativo já terá, necessariamente, topos e fundos ascendentes, oficializando o início de uma tendência de alta.

  FIG. 32 

Tendência de alta.

1

2

Portanto, além de os topos e os fundos servirem de marcação dos pontos de inflexão que determinam a localização dos principais suportes e resistências, é por meio da disposição deles nos gráficos que, em tempo real, conseguimos perceber qualquer alteração das expectativas dos investidores, evidenciando quando um movimento está se fortalecendo, exaurindo ou revertendo. Explicado esse conceito, temos elementos e fundamentos mais do que suficientes para continuar explorando o universo das tendências nos próximos capítulos.

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Análise Técnica: Definitiva

82

8.  Sem pivot, não há tendência O conceito de tendência em análise gráfica é universal, deixando pouco espaço para subjetividade ou criatividade em relação à sua existência. Saber identificar as tendências é importante, pois dessa maneira poderemos montar uma posição quando começarem a se formar ou pular fora do barco ao menor sinal de enfraquecimento, esgotamento ou reversão destas. De acordo com o dicionário convencional, tendências podem ser definidas como: • a evolução de algo num determinado sentido; direção, orientação. • disposição natural; inclinação, vocação. No caso dos gráficos e dos preços, é a mesma coisa, ou seja, quando os preços viajam de um ponto a outro de maneira sistemática e padronizada por um período indeterminado de tempo, uma tendência terá se estabelecido. Entretanto, como pudemos perceber no capítulo anterior, os preços não sobem ou caem de maneira ininterrupta, mas em etapas ou ciclos, ora movimentando-se a favor do movimento, ora no sentido contrário. É como se fosse uma viagem de trem. Durante o percurso, alguns passageiros saem e outros entram, mas, de estação em estação, chega-se ao destino final. A única diferença é que, no nosso caso, o destino não é conhecido. Não sabemos de véspera até quando uma tendência vai durar, pois, uma vez que os preços se movimentam de acordo com as expectativas dos players, mas sofrem mutações pelo meio do caminho, precisaríamos de uma bola de cristal, e não de um gráfico, para obter essa informação.

Análise Técnica: Definitiva

Portanto, diante do desconhecido em relação ao futuro, emprestamos mais uma lei da Física, a da Inércia, para tentar descrever a sua durabilidade. Nesse sentido, podemos afirmar que uma determinada tendência tende a continuar evoluindo em uma dada direção e sentido até que surja alguma força contrária de igual ou maior intensidade para detê-la. Trocando em miúdos, uma tendência deixará de existir tão logo ela seja quebrada, isto é, quando não conseguir manter o mesmo padrão. Conforme já vimos no capítulo anterior, isso acontecerá sempre que um determinado ativo não conseguir mais montar topos e fundos ascendentes no caso das tendências de alta, ou topos e fundos descendentes no caso das tendências de baixa. Nesse sentido, para mantermos a mesma linha de raciocínio, observe novamente os exemplos de reversão de tendência que utilizamos anteriormente:

  FIG. 33 

Exemplos de pivots.

84

8.  Sem pivot, não há tendência

Esse movimento que dá origem ao primeiro zigue-zague ascendente ou descendente é o que chamamos de pivot. No primeiro caso, diante de topos e fundos ascendentes, temos um pivot de alta, enquanto no segundo, perante topos e fundos descendentes, o pivot é de baixa. Na análise gráfica, então, os pivots são níveis importantes para a rotação (inflexão) nos preços que invariavelmente poderão acontecer conforme as relações de oferta e demanda se alterem. Guarde, estude e pratique esse conceito, pois toda tendência, em qualquer hipótese, contexto ou situação, apenas será formada mediante o acionamento de um pivot. A esta altura, não podemos mais estudar novos conceitos de maneira isolada. Portanto, se estamos falando de pivot, de superação de topos (resistências), quebra de fundos (suportes), acredito que muitos já devem imaginar de que maneira esperamos que esses movimentos aconteçam, afinal, se um novo movimento está começando a partir daquele momento, é bom que seja com força e convicção. Em outras palavras, que esse rompimento se materialize através de um candle qualificado ou catalisador e que, necessariamente, venha acompanhado de um giro financeiro compatível com o deslocamento promovido.

  FIG. 34 

Pivot com candle qualificado.

Entretanto, os pivots não determinam única e exclusivamente as reversões de um estado para outro. Eles também são sinal de continuidade do movimento vigente, ou seja, em uma tendência de alta, existindo fundos ascendentes, um novo pivot será formado sempre que o topo anterior for superado, indicando a continuidade do traçado vigente. Da mesma maneira, em uma tendência de baixa, existindo topos 85

Análise Técnica: Definitiva

descendentes, um novo pivot será formado sempre que o fundo anterior for perdido, sugerindo a manutenção daquela trajetória. Conclui-se, então, que uma tendência não é nada mais do que a trajetória formada pela união de vários pivots.

  FIG. 35 

Pivot de continuidade.

Ainda que não saibamos até que ponto os preços serão conduzidos pelas suas respectivas tendências, por incrível que pareça, não queremos aproveitar aquelas que se movimentam com mais força, mas aquelas que se movimentam em determinada direção por mais tempo. Os movimentos que nascem muito fortes não conseguem manter o mesmo ritmo por muito tempo, tornando-se mais expostos a movimentos de igual intensidade no sentido contrário. Por outro lado, quando possuem uma base sólida e fortalecida gradativamente, nota-se uma estrutura mais difícil de ser quebrada, gerando bons frutos por mais tempo. Não devemos, portanto, iludir-nos com os ativos que sobem 20%, 30% ou 40% em um único dia. É preciso analisar uma série de fatores antes de mergulhar nas armadilhas escondidas pelos quatro cantos do mercado e evitar a ideia fantasiosa de que poderemos potencializar nosso capital de maneira tão trivial, como se fosse uma tarefa fácil. A Figura 36 retrata um ativo qualquer que tinha uma tendência de baixa estabelecida e, como tal, vinha montando topos e fundos descendentes com regularidade. Entretanto, em determinado momento, ele conseguiu se movimentar com mais força no sentido contrário, quebrando o padrão até então existente. Entretanto, dado que em nenhum momento houve a construção de um pivot de alta capaz de determinar 86

8.  Sem pivot, não há tendência

a reversão dessa tendência, o movimento desenhado na sequência não teria oferecido qualquer possibilidade de posicionamento. Sem pivot, não há tendência. Sem tendência, não tem conversa.

  FIG. 36 

Interrupção sem reversão.

Nesse caso específico, embora vários topos tenham sido superados de uma única vez com um único impulso de alta, mas sem nenhum período de transição, esse movimento interrompe o movimento anterior de baixa, mas não caracteriza uma tendência de alta, tendo sido apenas um suspiro mais forte frente às perdas acumuladas previamente. O próprio mercado não se movimenta de maneira vertical a todo momento, estando em tendência em apenas 30% do tempo. Nos 70% restantes está, basicamente, passando por um processo de consolidação e acomodação dos preços até que se crie condições para imprimir movimentos mais agudos e direcionais novamente. Uma boa tendência, portanto, é aquela que consegue estabelecer o equilíbrio entre velocidade e tempo. Na maioria dos casos, esses dois componentes serão inversamente proporcionais, ou seja, movimentos moderados serão mais longevos, enquanto aqueles mais explosivos tornam-se insustentáveis com o passar do tempo dada a necessidade incessante de combustível para mantê-los. 87

Análise Técnica: Definitiva

Por essa razão, em momentos de exagero, com muita velocidade em pouco tempo, é mais complicado afirmar que alicerces sólidos estão sendo construídos e, portanto, podem ruir a qualquer momento. Em suma, o que estamos querendo dizer é que, preferencialmente, tentaremos fugir dos extremos, focando nos movimentos que evoluem de maneira gradativa e consistente. Antes de encerrar esta introdução ao conceito de pivot, há três aspectos que ainda gostaria de comentar. O primeiro refere-se à confusão que muitas pessoas fazem entre reversão e correção. Enquanto a primeira determina o fim de uma tendência, a segunda é parte integrante desta. Da mesma forma que não há tendência sem os impulsos fortes e direcionais, tampouco elas existem sem as correções. O próprio pivot, elemento fundamental da análise técnica, é composto por uma correção do movimento anterior antes de imprimir um ritmo mais forte na sequência. No caso das tendências de alta, esse movimento de retorno é denominado correção, enquanto nas tendências de baixa recebe o nome de repique.

CORREÇÃO

  FIG. 37 

Movimento corretivo.

Esses movimentos de retração ou retorno acontecem, pois é natural que em determinado momento haja um menor número de investidores dispostos a pagar tão caro por um papel que se valorizou ou se desvalorizou demasiadamente em um espaço tão curto de tempo. É claro que eventualmente tais correções poderão progredir e, como já vimos, resultarão em reversões. 88

8.  Sem pivot, não há tendência

CORREÇÃO

CORREÇÃO

REVERSÃO

É nesse momento, portanto, quando uma correção começa, que precisamos prestar atenção nas formações subsequentes, afinal, como

  FIG. 38 

Correção e reversão.

não sabemos se será meramente uma correção ou o princípio de uma reversão, é importante ficarmos atentos às informações que os gráficos estão nos disponibilizando. Mais para a frente, voltaremos a falar desses movimentos, pois precisamos aprender a determinar até que ponto uma correção pode ser considerada saudável ou quando começa a assumir contornos desfavoráveis à manutenção da tendência. Outro ponto que também causa muita dúvida e confusão é em relação ao próprio pivot, pois podem aparecer formações que se parecem com um, mas que, na teoria, se levarmos as definições ao pé da letra, veremos que não são. Observe a Figura 39, por exemplo:

  FIG. 39 

Falso pivot.

1 2

À primeira vista, a formação acima até se parece com um pivot, mas, depois de uma análise mais cuidadosa, é possível perceber que o 89

Análise Técnica: Definitiva

segundo fundo foi formado levemente abaixo do primeiro, razão pela qual topos e fundos ascendentes não se formaram nesse caso. Por outro lado, embora teoricamente essa formação não possa ser considerada um pivot, eu entendo que pequenas variações não geram nenhum desvio de função. Portanto, vai do bom senso de cada um. Na regra, o pivot apenas será legítimo quando os seus fundos (no caso do pivot de alta) ou seus topos (no caso do pivot de baixa) estiveram ao menos paralelos uns aos outros, mas, como eu disse, contanto que não seja algo gritante, é possível tolerar pequenas variações, como no caso da figura acima, e considerar essa formação como sendo um pivot. Por fim, a maioria dos livros de análise técnica abordará uma série de outras figuras que podem ser consideradas padrões de reversão ou de continuidade. Dentre algumas mais conhecidas, fala-se muito em triângulos, cunhas, bandeiras, flâmulas e ombro-cabeça-ombro, etc. A viagem vai longe. O problema é que, no meu modesto entendimento, tais formações acabam se desviando do real propósito de se analisar um gráfico e, no fim, em vez de focar e observar como os preços estão efetivamente se movimentando, o investidor ficará preocupado em caçar e encontrar tais formações que, por sinal, são bastante subjetivas. Assim como no caso dos candles, não vamos nos aprofundar nessas figuras por entender que não possuem o valor prático que justifique o seu estudo. Digo isso, pois, ao longo desses dez anos, pude perceber que a maioria das pessoas começa a enxergar figura onde não existe, influenciando negativamente a maioria das decisões que são tomadas. Ademais, todas essas formações, sem exceção, podem ser quebra  FIG. 40 

Figuras de reversão e continuidade.

90

das e resumidas no elemento fundamental da tendência que é o pivot. Portanto, se você conseguir reconhecer os pivots de maneira simples e objetiva, terá tudo de que precisa para fazer uma análise bem-feita.

8.  Sem pivot, não há tendência

A Figura 40 demonstra, por exemplo, como um triângulo descendente, uma bandeira de alta e uma flâmula de alta podem ser quebradas nos tradicionais pivots sem nenhum prejuízo à análise. Portanto, em vez de se preocupar com as dezenas de formações e nomes esquisitos que recebem, foque essencialmente no estudo dos pivots.

91

Análise Técnica: Definitiva

92

9.  Estruturas das tendências Antes de continuar falando mais sobre tendências, o que invariavelmente será tema até o fim do livro, é importante aproveitar a noção de pivot para introduzir um novo componente em nossas análises: as linhas de tendência e as linhas de retorno. Se o pivot é o elemento fundamental a partir do qual nascem novas tendências ou aquelas que já existem são fortalecidas, o que acon-

  FIG. 41 

teceria se começássemos a conectar os seus topos e fundos? Observe a

Linhas de tendência.

Figura 41.

LINHA DE RETORNO

LTB

LTA

LINHA DE RETORNO

A partir do momento que você conseguir unir três fundos ascendentes em uma tendência de alta, terá uma linha de tendência de alta ou, simplesmente, LTA. Nesse caso, se traçar uma linha paralela à LTA, unindo vários topos, terá então a respectiva linha de retorno. Juntas, a linha de tendência de alta e a linha de retorno formarão um canal de alta.

Análise Técnica: Definitiva

Utilizando a mesma lógica, tão logo você consiga unir três topos descendentes em uma tendência de baixa, terá traçado uma linha de tendência de baixa ou LTB. Partindo do mesmo princípio, a linha paralela à LTB responsável por unir os fundos descendentes também será a respectiva linha de retorno do canal de baixa formado. Como registro, vale a pena mencionar que, quanto maior a quantidade de fundos ou topos que são conectados, maior também será a validade dessas linhas de tendência, ou seja, será necessário um esforço adicional para serem destruídas. É claro que na vida real os movimentos e formações não são tão perfeitos e uniformes como os que utilizamos de exemplo nos livros, portanto, eventualmente você não conseguirá unir exatamente o vértice dos topos e fundos, mas, contanto que esteja passando por perto ou rente a eles, é o que importa. Lembre-se de que as funções não se perdem por conta de pequenos desvios. Fora isso, tão logo você compreenda como as coisas funcionam, com o tempo, experiência e prática, conseguirá identificar e traçar tais linhas com alguma naturalidade. Na Figura 42, temos um exemplo de um ativo oscilando dentro do seu respectivo canal. Observe como, neste caso específico, os preços batem e respeitam a linha de   FIG. 42 

Linhas de tendência.

94

tendência de alta com algum rigor, preservando o padrão em questão e, consequentemente, a tendência.

9.  Estruturas das tendências

Nesse contexto, considerando que fundos e topos são pontos de inflexão, não seria nenhum absurdo considerar que as linhas de tendência de alta que unem todos esses fundos são uma referência importante de sustentação para as tendências de alta, assim como a linha de tendência de baixa é um parâmetro de resistência importante nas tendências de baixa. Portanto, além da necessidade de manter os seus topos e fundos ascendentes, uma tendência de alta estará preservada enquanto a LTA estiver oferecendo apoio e alicerce aos preços. De maneira análoga, uma tendência de baixa estará intacta tão logo seus topos e fundos sejam descendentes e sua linha de tendência de baixa continue sendo respeitada pelos preços. Agora, pense em um andaime. Isso mesmo, aquelas estruturas que são montadas por engenheiros e operários para terem acesso a pontos da construção que normalmente não conseguiriam sem ele. Se um dos componentes da estrutura quebrar por alguma razão, o andaime não vai necessariamente desmoronar de uma vez. Entretanto, sabendo que

  FIG. 43 

a estrutura já está prejudicada ou danificada, os operadores deveriam

Linhas de tendência.

ficar alertas e ter mais cuidado.

Quando uma tendência de alta ou de baixa é estabelecida, as linhas de tendência, linhas de retorno, topos, fundos, suportes e resistências geram um emaranhado de linhas que, conectadas, oferecem todas as condições para os preços continuarem evoluindo em uma determi95

Análise Técnica: Definitiva

nada direção. No entanto, tão logo um desses elementos seja rompido, quebrado, temos que ficar atentos, pois indícios de interrupção daquele movimento começam a ser emitidos, sugerindo mudanças de padrão, comportamento e expectativas dos players.

1

  FIG. 44 

Linhas de tendência.

Note que, no exemplo da Figura 44, a tendência ainda não é de baixa, afinal, não é possível identificar nenhum pivot que caracterize uma reversão. Entretanto, considerando que os preços não foram capazes de se manter acima do último topo rompido, agora convertido em suporte pelo princípio da inversão da polaridade, nem da sua linha de tendência de alta, restam dúvidas em relação à possibilidade de esse movimento de alta – que ainda estampou candles negativos mais pesados durante essa transição – seguir em frente imediatamente. Portanto, a ruptura de um canal de alta ou de baixa não determina a reversão da tendência, mas pode ser visto com um sinal de alerta que deve ser levado em consideração na hora de decidir a respeito da manutenção, encerramento ou abertura de novas posições. No fim das contas, conforme temos reforçado desde o começo, não queremos montar nenhuma posição contra a tendência ou no momento em que os preços começarem a se movimentar contra nós. Ademais, apenas reforçando o que também já estudamos, o ponto gráfico onde várias estruturas de suporte ou de resistência se encontram 96

9.  Estruturas das tendências

torna aquela região ainda mais forte e válida, portanto, seu respectivo rompimento ou quebra é uma mensagem ainda mais importante de descontinuidade do movimento prévio. As quebras que realmente nos interessam são aquelas que ocorrem nos canais laterais, que caracterizam as movimentações que não possuem tendência alguma. Nesses casos, conforme já vimos nos primeiros capítulos do livro, a superação da linha superior ou a quebra da linha inferior do canal em questão sugerem o predomínio de uma força em relação à outra e, consequentemente, o início de um movimento mais agudo e direcional. LINHA SUPERIOR DO CANAL LATERAL

  FIG. 45 

Linhas de um canal lateral.

LINHA INFERIOR DO CANAL LATERAL

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Análise Técnica: Definitiva

98

10. Fractais Um dos questionamentos mais frequentes que as pessoas me fazem é sobre a tendência dos ativos. “É de alta ou de baixa?” E, na maioria das vezes, quando se espera obter uma resposta direta capaz de auxiliar na tomada de decisão, a resposta imediata é um pouco frustrante e enigmática. “Depende.” A verdade é que nada no mercado é simples, binário, preto no branco, certo ou errado etc. Há espaços não preenchidos para as dúvidas, incertezas, bem como para o acaso e o imponderável. É o lugar em que as perguntas não têm respostas, apenas justificativas. Estou dizendo isso, pois, fora de contexto ou sem maiores detalhes à disposição, é meramente impossível determinar a tendência de um ativo de maneira tão direta e objetiva. Isso ocorre por conta de os preços fazerem parte de múltiplas tendências que coexistem, assumindo perspectivas diferentes dependendo do gráfico que está sendo observado.

  FIG. 46 

Exemplo de fractal.

Análise Técnica: Definitiva

No começo pode parecer confuso, mas entender a relação entre os diversos tempos gráficos ou periodicidades é essencial para entender de que maneira os preços estão se movimentando no curto, médio e longo prazos, afinal, por vezes tais movimentos estarão alinhados e em sintonia, mas em alguns momentos haverá desajustes que podem trazer dificuldades operacionais. Parece conversa de louco, eu sei, mas pense nas tendências como se fossem aqueles cubos para crianças em que os menores se encaixam dentro dos maiores. No caso dos gráficos, a situação é bastante parecida, pois é como se o gráfico diário (curto prazo) estivesse sendo representado pelo cubo vermelho; o gráfico semanal (médio prazo), pelo cubo verde; e, por fim, o gráfico mensal (longo prazo), pelo cubo azul. Ou seja, os cubos menores estão contidos dentro dos maiores da mesma maneira que os dias estão contidos nas semanas, que, por sua vez, estão contidas nos meses e assim sucessivamente para qualquer relação de tempo. Para ajudar no entendimento dessa ideia, imagine que as diferentes periodicidades dos gráficos são como as diferentes escalas cartográficas utilizadas para representar um mapa qualquer. Dependendo do nível   FIG. 47 

Escalas cartográficas. Fonte: Google Maps

100

de detalhamento ou da quantidade de informações que o observador pretende obter (uma casa, uma rua, um bairro, uma cidade etc.), precisa escolher a que mais se adapta àquele fim específico.

Estado de São Paulo

Cidade de São Paulo

Estádio do Morumbi

Bairro do Morumbi

10. Fractais

Se eu quisesse saber quais são os restaurantes localizados nas proximidades do estádio do Morumbi, por exemplo, dificilmente conseguiria fazer isso com o mapa do estado de São Paulo, mas certamente teria alguma chance de sucesso se tivesse acesso a um mapa das imediações do estádio. De acordo com a Wikipédia, “um fractal é um objeto geométrico que pode ser dividido em partes, cada uma das quais semelhante ao objeto original”. Basicamente, o que estou querendo dizer com isso é que os gráficos também são fractais. Se pegarmos o gráfico de qualquer ativo, conseguiremos observar que cada movimento pode ser composto ou decomposto por outros recursiva e sucessivamente.

  FIG. 48 

Gráficos fractais.

A Figura 48 representa um movimento de longo prazo (em que cada uma das barras formadas representa um determinado mês) sendo decomposto em um gráfico em que os candles representam semanas e, por fim, em um gráfico diário. Observe que o movimento de alta de longo prazo não teve sua tendência ameaçada, interrompida ou prejudicada apesar do mês em destaque ter sido negativo, mas, no curto prazo, houve uma quanti­­ dade de candles (dias) suficientes para que uma tendência de baixa 101

Análise Técnica: Definitiva

fosse estabelecida, deixando bastante clara a influência que períodos gráficos maiores exercem sobre os menores. Portanto, se alguém me perguntasse se esse ativo encontra-se em tendência de baixa, eu repetiria a mesma resposta, isto é, depende de qual tempo gráfico estamos falando. Ainda que estejamos falando do mesmo movimento, no longo prazo, ou mensal, a ação está em tendência de alta, mas, no curto prazo, está em tendência de baixa dado que os seus topos e fundos já estão descendentes naquele fragmento. Entender essas relações e conceitos é importante, pois, além de o investidor definir de que movimento deseja participar e explorar, é fundamental que esteja ciente das interferências e influências que os tempos gráficos superiores exercem sobre as tendências subordinadas. Afinal, se periodicidades menores são apenas frações ou fractais dessa tendência diretora que dita as regras e conduz os movimentos, é preferível que todas estejam alinhadas e apontando para a mesma direção. Nesse sentido, ainda que o investidor esteja disposto a iniciar uma operação pelo gráfico diário para aproveitar apenas uma pequena oscilação que eventualmente os preços poderão apresentar, é conveniente que, além de prestar atenção aos elementos de suporte e resistência de curto prazo, também saiba onde essas estruturas estão posicionadas nas tendências superiores, afinal, por serem primárias, quaisquer componentes delas são muito mais válidos e importantes do que os de tempos gráficos menores. Portanto, mesmo que o objetivo seja realizar uma operação rápida, é bom que as tendências primária (mensal), secundária (semanal) e terciária (diária) estejam em sintonia, alinhadas e caminhando para o mesmo lugar. Do contrário, se um investidor resolver comprar um ativo em tendência de alta no curto prazo, mas sem saber que esse movimento representa apenas uma fração de um movimento de baixa de longo prazo, as chances de insucesso serão consideráveis. Como sugestão, priorize a tendência do tempo gráfico que estiver utilizando como base para a sua operação, mas jamais restrinja sua análise a apenas uma periodicidade. A escolha por qual tempo gráfico deve ser utilizado nas suas operações também passa por uma série de fatores, aspectos e variáveis que vão desde a disponibilidade de tempo que você tem para se dedicar a isso, até o seu perfil psicológico ou os retornos que deseja obter no mercado. Se você tiver pouco tempo para acompanhar os pregões, por exemplo, não faz muito sentido operar pelo gráfico diário, podendo 102

10. Fractais

utilizar apenas o gráfico semanal ou mensal. Por outro lado, ao escolher um gráfico de maior periodicidade, é preciso ter controle para não ficar sofrendo com as oscilações e volatilidade de curtíssimo prazo. Tampouco é possível mudar as escolhas no meio do caminho por questões de manejo de risco, assunto que veremos mais para a frente. Ou seja, se você determinou, planejou e estruturou sua operação com base em uma sinalização que apareceu em um dado tempo gráfico, não dá para mudar a estratégia no meio da operação, pois estará se desconectando das reais motivações que o levaram a iniciar aquele trade. Em resumo, além das suas características pessoais, é importante entender as peculiaridades que cada tempo gráfico apresenta. Movimentos mais longos podem trazer maiores retornos, mas, por serem lentos, também demoram mais para emitir sinais de saída, potencializando perdas desnecessárias. Em contrapartida, movimentos de curta duração são muito dinâmicos e mudam de direção muito rápido, limitando as perdas, mas podando a possibilidade de ganhos substanciais. Movimentos de curto prazo também são muito dinâmicos e, portanto, mais instáveis e desmoronam com a mesma facilidade e rapidez com que foram formados. Eventualmente, os ganhos poderão ser menos expressivos, mas, por outro lado, as respostas a movimentos desagradáveis são mais rápidas, limitando perdas potenciais. Movimentos de médio prazo são mais consistentes, mais confiáveis e bem menos erráticos. Têm uma durabilidade maior, potencializando os ganhos quando os ventos estiverem soprando a nosso favor. No entanto, a contraparte é que, eventualmente, quando sofrerem quebras importantes, uma boa parte daquilo que foi conquistado previamente já terá evaporado. Os movimentos de longo prazo são extremamente lentos, demoram meses para se formar e podem durar anos, oferecendo a possibilidade de participar e aproveitar a maior parte de um ciclo inteiro. Por outro lado, quando as perspectivas não se confirmarem, o investidor eventualmente já estará amargando perdas importantes quando perceber alguma reversão. Basicamente, o quanto você quer ganhar está necessariamente relacionado a quanto você está disposto a perder para alcançar aquele resultado. Seja como for, independentemente do tempo gráfico a ser escolhido, no momento certo, mostraremos como é possível ficar protegido sem nunca se expor mais do que o planejado. 103

Análise Técnica: Definitiva

104

11.  Um é pouco, dois é bom, três é ainda melhor Até aqui, já falamos sobre uma série de elementos gráficos que funcionam como suporte ou resistência. Além dos topos, fundos e das linhas de tendência, a partir de agora, traremos mais um componente para se juntar a esse time: as médias móveis. Além de serem importantes referências de suporte e resistência, as médias também estão intimamente relacionadas às tendências à medida que refletem a maneira como os preços estão evoluindo com o passar do tempo, bem como qualquer mudança que possa ocorrer no meio do caminho. Em Estatística, a média é definida como sendo o ponto de equilíbrio de uma determinada distribuição. Adicionalmente, o termo móvel se aplica uma vez que essa média não é estática e, portanto, muda conforme novos valores são levados em consideração no seu cálculo. No caso dos gráficos, as médias móveis consideram o valor de fechamento de cada período nas suas fórmulas, mas pode haver variações dependendo da preferência do investidor. Se a ideia for dar mais importância aos valores mais recentes, a média móvel exponencial (MME) deve ser utilizada. Do contrário, se houver o entendimento de que todos os valores da distribuição devem ter o mesmo peso, então seria possível usar a média móvel aritmética ou simples (MMA). Em última análise, considerando que preço nada mais é do que a materialização das expectativas e consenso dos players, é razoável atribuir maior peso aos valores mais recentes, pois ideias, opiniões e perspectivas podem mudar ao sabor da maré e, por razões óbvias, estas estão mais bem representadas por valores mais recentes, e não pelos que ficaram registrados há X períodos atrás. Seja como for, a variação

Análise Técnica: Definitiva

entre ambas será mínima e não trará maiores distúrbios na análise e interpretação dos sinais. Outro parâmetro que pode ser configurado de acordo com a vontade do freguês é o período das médias, ou seja, qual espaço amostral estaremos utilizando no cálculo destas. Tradicionalmente, algumas se tornaram mais conhecidas e difundidas do que outras, mas não existe uma regra de qual deve ser utilizada. Dependendo do mercado que você estiver operando ou mesmo da personalidade do ativo, umas funcionarão melhor do que outras. De qualquer maneira, é bastante comum os traders utilizarem a média móvel de 21 períodos para verificar como os preços estão se movimentando no curto prazo, a de 50 períodos para o médio prazo e, por fim, a de 200 períodos para o longo prazo, todas elas disponíveis e facilmente adicionadas em qualquer plataforma gráfica que você venha a utilizar. Mas qual é a verdadeira utilidade prática das médias móveis? Esse é, sem dúvida, um componente multiúso, mas eu particularmente tenho ressalvas em relação à maneira como são empregadas em alguns casos, razão pela qual apenas as utilizo para fins bastante específicos. Imagine que você vai à feira todo fim de semana para comprar tomates e, portanto, sabe que, na média, o preço do quilo gira em torno de R$ 5,25. Entretanto, por alguma razão, em uma das ocasiões você se depara com quilo sendo vendido por R$ 8,50. Você compraria a mercadoria? E se fosse um televisor, um carro, uma casa etc., tão mais caros do que o valor médio praticado no mercado? O mesmo acontece com as ações na Bolsa de Valores, afinal, assim como ocorre com qualquer produto, seus preços oscilam de acordo com o nível de oferta e demanda existente naquele período. Nesse contexto, sabendo que o preço médio de um determinado papel é R$ 10, você se disporia a pagar R$ 13 pela mesma ação ou ficaria com a sensação de que o valor pedido está muito acima do preço justo para o período em questão? Além disso, dado o apreçamento recente e levando em conta o afastamento dos preços em relação à sua média, será que o melhor momento para executar essa compra já não passou? Não faria mais sentido, então, deixar essa ação de lado e aguardar que ela se aproximasse daquilo que pode ser considerado seu preço médio e assim realizar uma entrada mais pontual e cirúrgica? 106

11.  Um é pouco, dois é bom, três é ainda melhor

As médias, portanto, funcionam basicamente como filtro, indicando para o investidor o que está caro ou barato em relação ao valor médio negociado naquele período. Existem métricas com base na volatilidade do ativo que podemos utilizar para determinar quão caros os preços estão, mas, na maioria das vezes, também é algo bastante visual.

  FIG. 49 

Ou seja, tão logo você perceba que os preços se afastaram demasiada-

Distanciamento entre

mente do seu valor médio, é interessante abortar essa entrada e esperar

preços e média.

por uma próxima oportunidade.

O gráfico da Figura 49 representa a evolução dos preços de um determinado ativo com sua respectiva média móvel de 21 períodos. Note que o movimento acelerou tanto em determinado momento que os preços negociados se afastaram acintosamente do seu valor justo. Comprar o ativo nessas condições seria pouco interessante dado o intenso processo de valorização pelo qual ele já passou. Basicamente podemos comparar tais movimentos ao processo de inspirar e expirar, ou seja, por mais que queiramos, em determinado momento não será possível colocar mais ar para dentro dos nossos pulmões sem antes eliminar uma parte do que foi inspirado. O mesmo acontece no mercado e, portanto, é natural que haja o esvaziamento de uma das forças em detrimento de outras após movimentações expressivas. Lembrem-se apenas de que, como qualquer filtro, isso não quer dizer que o ativo não pode subir mais, apenas que já não é mais o melhor momento para realizar novas entradas. Ademais, conforme estudaremos mais adiante, esse distanciamento entre o valor negociado e o valor médio aumenta as chances de ele iniciar um processo corretivo pela incapacidade dos investidores de manterem o nível de demanda tão elevado após um movimento expressivo de alta. 107

Análise Técnica: Definitiva

De outro modo, da mesma maneira que o distanciamento dos preços em relação ao valor justo serve de alerta para impedir que entradas tardias sejam realizadas, o processo inverso também é verdadeiro, ou seja, tão logo os preços começam a se aproximar do valor médio ou aceitável para o período em questão, é natural que haja um aumento da procura e do interesse dos investidores pelo ativo novamente. É o que acontece com as ações ou qualquer outro produto que temos interesse em adquirir. Por essa razão, aliás, é que as médias podem ser consideradas referências de suporte ou resistência, pois, enquanto essa dinâmica   FIG. 50 

Média próxima aos preços.

permanecer, com impulsos gerando algum afastamento dos preços, mas posteriormente retornando elas, é sinal que a tendência vigente está mantida.

Observe a Figura 50 e note como, invariavelmente, de tempos em tempos, os preços tendem a retornar ao seu valor justo conforme os desequilíbrios entre oferta e demanda tornam-se exagerados. Além disso, enquanto um determinado padrão de movimento se mantiver, as médias suavizarão a oscilação dos preços, apontando claramente a direção em que o ativo está se movimentando. Não por menos, as médias móveis também são chamadas de linhas de tendência curva, pois, a exemplo das LTA e LTB que já estudamos, funcionam como um indicador importante de movimento e, portanto, de tendência. Se em última análise a média móvel é a representação dos valores médios obtidos para um determinado período, naturalmente essa média 108

11.  Um é pouco, dois é bom, três é ainda melhor

pode diminuir, incrementar ou ficar relativamente estável. É como se estivéssemos de volta aos tempos de colégio. Você vai bem na primeira prova e tira uma boa nota, mas depois fica mais relaxado e, sem estudar direito, tira uma nota vermelha na segunda prova. É natural que sua média caia, uma vez que não conseguiu manter o mesmo nível, padrão ou consistência. Em outras palavras, se o valor médio de um determinado período está avançando, é sinal de que os novos valores são maiores do que a própria média. Por sua vez, se os preços estão cada vez mais elevados, é sinal de que existe maior predomínio de uma força em relação à outra, de demanda superior à oferta e de máximas e mínimas mais altas do que as anteriores, o que, por si só, já é a definição de uma tendência de alta, por exemplo. A mesma lógica seria aplicada a uma tendência de baixa. Imagine então que um determinado ativo encontra-se em tendência de baixa, renovando suas mínimas e, portanto, sistematicamente esteja apresentando um valor médio cada vez mais baixo. Contudo, em dado momento, diante de uma sinalização mais expressiva no sentido contrário, os preços ultrapassam o valor médio representado para aquele período. Considerando que as médias são referências de suporte e resistência pelos motivos que já comentamos, o simples fato de os preços estarem ultrapassando o patamar delimitado por elas já representaria uma mudança de expectativa, comportamento e ruptura com o padrão que vinha se desenvolvendo anteriormente. Essa, aliás, é uma estratégia que muitos traders e investidores utilizam para operar no mercado de ações, ou seja, tão logo os preços ultrapassam a média para cima ou para baixo, sinalizando uma mudança na relação entre as forças de oferta e demanda, começam a montar suas posições long (comprando ações) ou short (vendendo ações alugadas). Outra estratégia bastante utilizada tem como foco somente a inclinação da média, isto é, assim que a média móvel passa a apontar para a direção contrária à que estava se movimentando previamente, há uma sinalização de mudança de controle entre as forças que estão agindo sobre aquela ação. Nesse momento, uma compra ou venda é realizada. Entretanto, é necessário fazer algumas considerações para evitar interpretações que, eventualmente, poderão induzi-lo ao erro ou a realizar entradas equivocadas caso opte por aplicar esse método de maneira 109

Análise Técnica: Definitiva

crua e simples. Inicialmente, é importante ressaltar que operar única e exclusivamente com base nas médias e suas respectivas inclinações tende a gerar uma grande quantidade de sinais falsos. Afinal, especialmente as médias mais curtas e que consideram um período menor nos seus cálculos são muito ariscas e podem flutuar e mudar de direção com enorme facilidade. Ademais, embora já possa ser considerado um primeiro sinal de mudança em relação a um comportamento previamente existente, é prematuro afirmar que tais variações sejam suficientes para que o ativo se encontre em tendência de alta. Conforme já estudamos, para uma tendência ser revertida, é necessário mais do que sinalizações isoladas, mas um período de transição que leve à formação de uma estrutura mais sólida e confiável, como, por exemplo, um pivot. Por essa razão, ainda que cada um possa usar esse importante componente gráfico da maneira que melhor entender, recomendo utilizar as médias como filtro, e não como argumento principal para realizar novas entradas. Nesse sentido, entendo que seja razoável somente comprar um determinado papel quando seu respectivo pivot já tiver sido formado acima das médias e, preferencialmente, que todas elas já estejam apontando para cima. O mesmo aplicar-se-ia às operações short, ou seja, vendas somente estariam autorizadas a partir do momento em que uma tendência de baixa já estiver estabelecida, com os preços negociando abaixo da média e com esta apontando para baixo. Dessa forma, além de termos uma   FIG. 51 

Média a favor dos movimentos.

110

segurança maior de que estamos operando a favor do movimento mais forte, passaremos a contar com o respaldo e apoio desses elementos que também atuarão como suporte e resistência.

11.  Um é pouco, dois é bom, três é ainda melhor

Se acabamos de dizer que as médias também são parâmetros que indicam a maneira como os preços estão se movimentando e, portanto, qual a tendência que um determinado ativo possui dependendo da sua inclinação, é razoável ter o maior número possível de médias apontando na mesma direção no momento em que decidir iniciar uma operação. Nesse caso, seria interessante adicionar as médias de 21, 50 e 200 períodos no gráfico a ser analisado, pois, considerando que cada uma representa o curto, médio e longo prazos respectivamente, teremos uma indicação visual e simultânea de todas as tendências. Dessa forma, tendo em vista que qualquer operação que tenha todas as tendências alinhadas torna-se naturalmente mais promissora, os ativos que tiverem todas as suas médias sob essa condição têm maiores chances de darem sequência ao movimento dado o consenso existente em diversos tempos gráficos. No caso de uma tendência de alta alinhada, as médias de menor periodicidade estarão acima das maiores e todas deverão estar apontando para cima. No caso das tendências de baixa, ocorre exatamente o contrário, ou seja, teríamos o perfeito alinhamento de todos os tempos gráficos caso as de menor periodicidade estivessem abaixo das de maior periodicidade e apontando para baixo.

MME 21

  FIG. 52 

MME 50

Médias alinhadas na tendência de alta.

MME 200

Conforme você se interessar mais pelo assunto e começar a ler mais sobre estratégias que podem ser adotadas no mercado, muito provavelmente se deparará com alguns modelos que utilizam única e exclu111

Análise Técnica: Definitiva

sivamente o cruzamento de uma média rápida e uma média mais lenta como metodologia para realizar novas operações. O fato de uma média mais rápida estar cortando uma média mais lenta para cima ou para baixo é sinal de que, a partir daquele momento, ambas as tendências estão alinhadas, aumentando as chances de qualquer operação a favor do movimento vigente dar certo. Entretanto, eu particularmente não gosto de estratégias que utilizam essa premissa, pois, além de deixarem o protagonismo dos preços de lado, ignoram o fato de as médias estarem sempre atrasadas em relação ao que efetivamente está ocorrendo. Lembre-se do que conversamos em capítulos anteriores. Toda e qualquer ferramenta é complementar aos preços, porém nunca mais relevante que eles. Nesse contexto, é preciso colocar as coisas nos seus devidos lugares, ou seja, jamais podemos nos esquecer de que as médias servem apenas para nos dizer como os preços já se movimentaram, e não como vão se movimentar. Portanto, quando as observamos, conseguimos apenas olhar para trás e dizer se estão subindo ou caindo, nada além disso. Ainda assim, apesar das suas limitações, esse é um dos complementos que considero fundamental em qualquer análise por conta das múltiplas facetas e características que possuem: atuam como suporte, resistência, passam a noção de caro ou barato, sugerem a interrupção de um determinado padrão, a possibilidade imediata de correção, a direção de um movimento, os alinhamentos das tendências etc.

112

Análise Técnica: Definitiva

114

12.  Tudo junto e misturado Agora que já conhecemos os principais elementos, protagonistas ou coadjuvantes, que caracterizam uma tendência de alta ou de baixa, podemos começar a relacionar todos esses componentes com o objetivo de verificar se os sinais emitidos por cada um deles estão em sintonia ou se, de alguma maneira, estão divergindo entre si. Tudo o que nós falamos até aqui não tem outro objetivo senão entender como os preços estão se movimentando, com que intensidade, mas, principalmente, se as informações que estão sendo disponibilizadas para nós são legítimas e compatíveis com o contexto em que determinada ação está inserida. No fim, caberá sempre ao investidor fazer a distinção dos movimentos que valem a pena ser operados, juntando-se às massas, e de quais devem ser ignorados. Entretanto, não podemos fazer tais diligências com base única e simplesmente nos nossos julgamentos, pois esse processo viria carregado de uma série de suposições, algumas válidas, outras nem tanto, aumentando o nível de incerteza que já é naturalmente grande. Devemos, então, reordenar nossa mente e parar de pensar em coisas que não podemos mudar (o passado) ou em coisas que não podemos antecipar (o futuro). Ao contrário, o melhor que podemos fazer é determinar uma filosofia e, dali para a frente, simplesmente reagir aos gatilhos disparados pela movimentação dos preços, aproveitando aqueles que nos interessam e descartando os demais. Já estudamos que as tendências são compostas por impulsos e correções, mas nem sempre esse padrão será reproduzido com as características que precisa para legitimar a manutenção daquele movimento. Por essa razão, antes de iniciar qualquer operação, o trader precisa

Análise Técnica: Definitiva

confrontar os sinais que são emitidos para verificar se realmente são genuínos ou se existe alguma divergência que os desqualifique. Imagine, por exemplo, que a tendência agora é usar roupas amarelas. O fato de existirem muitas pessoas usando amarelo é sinal de que essa tendência já está estabelecida, porém sua durabilidade e extensão depende, necessariamente, de que o número de adeptos cresça exponencialmente. Quando essa tendência começar a apresentar sinais de saturação, continuaremos a ver mais pessoas usando amarelo, porém esse crescimento passará a ocorrer em ritmo cada vez menor, sugerindo que em algum momento não haverá mais ninguém disposto a usar essa cor. Trazendo isso para a nossa realidade, quando temos uma tendência estabelecida, espera-se que os movimentos de impulso contem com a presença de candles de força, que estes venham acompanhados de giro financeiro acima da média e, preferencialmente, que a cada novo período o volume registrado seja superior ao do período anterior, demonstrando que o apetite e a disposição continuam crescentes. Contudo, a partir do momento em que os preços continuarem subindo, mas o número de investidores estiver diminuindo gradativamente, gera-se o que chamamos de divergência, afinal, nesse momento, preço e volume não estão mais em sintonia. Em outras palavras, ainda que haja um consenso entre os investidores que estão atuando, eles já estão em menor número se comparado ao começo daquele movimento, sugerindo um esvaziamento da tendência. Lógico que, na prática, a realidade se afasta um pouco da teoria dos livros e nem tudo ocorre de maneira tão simétrica e perfeita como geralmente é explicado, mas, ainda assim, é possível perceber quando as divergências começam a se manifestar. A Figura 53, por exemplo, reflete um pouco essa situação. Note que, apesar do giro financeiro reduzido entre os impulsos 1 e 2, eles propriamente ditos ocorreram com giro financeiro acima da média e ascendentes, estimulando a manutenção da tendência. Por outro lado, uma divergência é observada na terceira parte do movimento, pois os preços continuaram avançando, mas, além dos candles de pouca expressão, o giro financeiro não só diminuiu drasticamente como passou a ser menor a cada período. Graficamente, essa é uma sinalização que evidencia vários conflitos entre preço e volume, sugerindo um eventual enfraquecimento e esgotamento do movi­ mento vigente. 116

12.  Tudo junto e misturado

3 2

1

  FIG. 53 

Divergência entre preço e volume.

Eu volto a insistir nesse ponto. Diante das incertezas que estarão sempre presentes, seria leviano afirmar categoricamente que a partir desse momento os preços não vão mais subir ou que vão reverter-se no período subsequente. Todas essas ferramentas que estou apresentando devem servir de filtro para confirmar, ou negar, a filosofia e conceitos com os quais estamos trabalhando. Nesse caso especificamente, se estivesse de fora da posição, aguardaria por novos sinais de força acompanhados por volume acima da média para comprar a ação. Por outro lado, se estivesse comprado e com as ações em carteira, começaria a me planejar, determinando potenciais pontos de saída para preservar os lucros conquistados até aquele momento. É claro que, eventualmente, sairemos da posição ou deixaremos de comprar um ativo que poderá seguir o seu fluxo natural, mas, dado que desconhecemos o futuro, estou propondo que, diante de uma divergência entre os principais componentes da lei de oferta e demanda, tomemos decisões fundamentadas e racionais, optando pelo pragmatismo em detrimento da aleatoriedade. No fim, difícil é interpretar os sinais enquanto eles estão acontecendo. Depois do fato consumado, qualquer gênio conseguirá criar uma narrativa para justificar o que aconteceu e o que poderia ter sido feito. 117

Análise Técnica: Definitiva

Da mesma maneira que os impulsos a favor da tendência precisam alimentar algumas características que validem ou fortaleçam a possibilidade daquela movimentação seguir adiante, o mesmo precisa ocorrer com os respectivos traçados corretivos, também conhecidos por movimentos de retração. Basicamente, se estamos falando de um ativo que está em tendência, é esperado que, para preservá-la, os movimentos de retorno aconteçam de maneira branda, gradativa e sem oferecer grandes ameaças ao movimento vigente. Observando a Figura 53 novamente, é possível observar exatamente esse tipo de comportamento dos preços entre os impulsos 1 e 2 e, posteriormente, 2 e 3. Note que, além do giro financeiro reduzido, sugerindo pouca disposição dos investidores em se desfazer do papel, os candles formados também são pouco representativos e não indicam uma mudança de percepção, sentimento ou expectativa por parte dos players, o que automaticamente se torna bastante saudável para a manutenção da tendência. Por outro lado, independentemente de se tratar de uma tendência de alta ou de baixa, sempre que esses movimentos de correção ocorrerem com muita intensidade, deslocando-se rapidamente e com grande ímpeto no sentido contrário à tendência, certamente teremos elementos mais do que suficientes para desconfiar que algo mudou e, portanto, precisaremos ficar mais atentos para não sermos prejudicados ou incorrermos em perdas desnecessárias. A ideia central de todas essas percepções e interpretações continua focada essencialmente na maneira como as forças de oferta e demanda se relacionam e de que maneira tais iterações estimulam ou afetam a continuidade de uma tendência. Portanto, se estivermos montados em uma determinada posição e vez ou outra nos depararmos com candles catalisadores, giro financeiro elevado, deslocamento proporcional e novos patamares de preços sendo alcançados, estaremos sendo alimentados com as evidências de que precisamos para continuar carregando aquela posição pelo tempo que a tendência durar. Por outro lado, tão logo uma sinalização muito forte e anormal surgir no sentido contrário ao movimento vigente, desconfie, pois, como já sabemos, o mercado pode estar antecipando algo que desconhecemos, mas que já podemos sentir a partir da maneira como os investidores estão se relacionando com esse papel. 118

12.  Tudo junto e misturado

De maneira bastante resumida, apenas para fixar as conformidades e divergências, fique sempre atento às seguintes condições: • Os movimentos a favor da tendência dependem de candles fortes e volume ascendente; • Os movimentos de correção de qualquer tendência devem ocorrer com candles frágeis e com baixa intensidade; • Movimentos a favor da tendência formados por candles pouco amplos e/ou com giro financeiro reduzido são sinais de anomalia, incompatibilidade e, portanto, de divergência; • Movimentos de correção constituídos por candles fortes e/ ou giro financeiro acima da média denotam uma disposição que não condiz com o movimento da tendência existente, sugerindo alguma mudança de comportamento ou perspectiva em relação ao papel. É importante conseguir distinguir entre o que é um movimento normal e o que não é justamente para evitar ser traído pelas próprias emoções e convicções. Se, por exemplo, um determinado ativo está em tendência de alta e corrige o impulso anterior de maneira desproporcional, com muita intensidade e volume, não podemos enxergar essa queda como uma janela de oportunidade para comprar o ativo mais barato. Ao contrário, o simples fato de o papel ter se afastado das características daquilo que seria um traçado bem-vindo de correção é sinal de que aquela tendência pode estar sendo esvaziada. Da mesma maneira, seguindo a lógica, é muito comum as pessoas comprarem ativos em tendência de baixa depois de os preços terem avançado por alguns dias, pois focam no percentual do movimento, mas ignoram a maneira como essa correção (repique) aconteceu, ou seja, na maioria das vezes sequer percebem que o ativo está corrigindo quase por osmose, sem força ou intenção de interromper a tendência anterior de baixa. E se, ainda, um determinado ativo que está em tendência de baixa começar a corrigir (repicar) parte do movimento anterior de baixa com força e volume ascendente? Nesse caso, conforme explicado, teremos um claro desacordo entre a tendência e o seu processo corretivo, mas, de maneira alguma, mesmo diante da possibilidade de aquela tendência 119

Análise Técnica: Definitiva

ser interrompida a qualquer momento, devemos comprar esse ativo sem que antes a reversão da tendência se confirme a partir da formação de um pivot. Em resumo, o que estou querendo dizer é que sinais de divergência nos alertam acerca da possibilidade de um determinado momento ser interrompido, mas não devem ser utilizados isoladamente como referência para executar novas entradas.

120

Análise Técnica: Definitiva

122

13.  As leis da Física e do universo No capítulo anterior, reforcei o que já havíamos estudado acerca da composição das tendências em movimentos de impulso e correção, bem como das peculiaridades que cada parcela desse movimento precisa ter para não produzir divergências que poderiam levar à quebra das tendências existentes. Entretanto, além de dedicar atenção especial aos candles e ao giro financeiro que constituem os movimentos de expansão e retração, também precisamos ter referências e projeções que nos permitam avaliar o alcance aceitável que um eventual processo de correção pode ter sem que haja qualquer abalo à tendência vigente. No fim das contas, com o objetivo de identificar uma disfunção da tendência, não basta simplesmente sabermos como um ativo sobe ou cai, mas se a distância percorrida durante cada etapa está em conformidade com o perfil daquele movimento. Em resumo, assim como na Física, cada impulso (ação) terá uma retração (reação) correspondente e, portanto, temos que observar a proporcionalidade entre eles para verificar se uma determinada tendência tem mais chances de continuar ou de ser interrompida. Para conseguir determinar isso com eficiência matemática, utilizaremos uma ferramenta gráfica que trabalha essencialmente com a Sequência de Fibonacci. Embora ela já tivesse sido descrita por algumas civilizações mais antigas, tornou-se mais conhecida a partir da publicação do livro Fibonacci’s Liber Abaci pelo matemático Leonardo Pisano. A história sobre os experimentos realizados por Pisano para chegar aos números de Fibonacci fica como sugestão de leitura complementar. Por ora, é importante apenas destacar que ele foi capaz de detectar uma regularidade matemática que resultou na seguinte sequência:

Análise Técnica: Definitiva

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89... Em um primeiro momento, a sequência em questão pode se parecer com outra qualquer, mas uma análise um pouco mais cuidadosa nos permite observar padrões que a tornam especial: • O próximo valor da sequência pode ser obtido através da soma dos últimos dois. • Conforme a sequência avança, a divisão de um número pelo seu sucessor resulta em valores cada vez mais próximos de 0,618. • Conforme a sequência avança, a divisão de um número pelo seu antecessor resulta em valores cada vez mais próximos de 1,618, valor conhecido por Phi e comumente chamado de Proporção Áurea. Esse valor ficou assim conhecido, pois remete a algo que apenas uma força superior teria sido capaz de criar com tamanha perfeição. Não por menos, com o objetivo de reproduzir de maneira fidedigna as várias estruturas do universo, dos organismos da natureza e do próprio corpo humano que reservam as mesmas proporções, essa medida passou   FIG. 54 

Sequência de Fibonacci.

a ser utilizada na arquitetura, em inúmeras obras de arte, esculturas, construções etc.

8 13

5

1 1

2 3

Eu realmente acredito nas forças que regem o universo, mas não deixo que minhas crenças ou fé interfiram na objetividade com que analiso os gráficos. Portanto, ainda que se discuta que as relações de Fibonacci são observadas no comportamento humano — e consequente124

13.  As leis da Física e do universo

mente nos preços —, uma vez que também somos parte da criação, prefiro adotar uma abordagem menos mística e mais matemática em relação

  FIG. 55 

à Sequência de Fibonacci. Mesmo assim, não raro me impressiono com

Sequência de Fibonacci

a precisão com que as projeções e retrações de Fibonacci funcionam.

na natureza.

Feita essa breve introdução, precisamos agora transportar esse conhecimento para os gráficos e entender como essa ferramenta poderá ser importante para estabelecer uma relação mais clara entre os impulsos e suas respectivas correções. Considerando tudo o que já sabemos sobre oferta e demanda, e que toda ação tem uma reação correspondente, é natural que em determinado momento os preços se afastem excessivamente do seu valor justo e passem por um processo de reequilíbrio das forças. Contudo, tão logo esse processo tenha início, precisamos utilizar Fibonacci para determinar patamares mínimos e máximos que o movimento de retração em questão precisa ter para que possa ser enquadrado como tal. Antes, no entanto, é preciso esclarecer que qualquer processo de correção pode acontecer tanto no tempo quanto nos preços. Em outras palavras, logo após um movimento mais forte e direcional, os preços poderão caminhar no sentido contrário, aproximando-se da sua média de referência ou, então, passarão uma boa parte do tempo estáveis, digerindo o movimento anterior e permitindo que a média se aproxime da cotação atual. Ambos os tipos estão representados na Figura 56 que, neste caso especificamente, se refere a uma tendência de alta. Todo processo de correção exige o máximo de atenção, pois a intensidade, a distância e o tempo que leva para acontecer são fatores que 125

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 56 

Tipos de correção.

podem desencadear a interrupção da tendência vigente. Daí, inclusive, a importância de os movimentos serem proporcionais, afinal, qualquer excesso ou ausência de correção poderá comprometer a validade e o padrão da tendência em questão. Suponha que, ao contrário do que se observa na Figura 56, o movimento corretivo frente ao movimento anterior de alta tivesse evoluído da seguinte forma:

  FIG. 57 

Excesso de correção no preço.

Se cada correção tivesse a mesma amplitude do impulso previamente produzido, a ideia de tendência praticamente deixaria de existir, afinal, como já vimos, dificilmente os topos e os fundos se manteriam ascendentes ou descendentes uns aos outros. Portanto, a partir do momento em que os preços viajarem mais do que deveriam, seus processos corretivos começarão a ficar descaracterizados. Da mesma forma, ainda que pequenos movimentos horizontais sejam bem-vindos para que os preços consigam se reacomodar e absorver impulsos prévios, o prolongamento desses períodos mais laterais também é prejudicial ao andamento normal da tendência. Afinal, conforme essa congestão se estende, mais as forças se equilibram, deixando a tendência totalmente indefinida. 126

13.  As leis da Física e do universo

Nesse contexto, reforçando o conceito da proporcionalidade, as

  FIG. 58 

ferramentas de Fibonacci tornam-se fundamentais, pois por meio delas

Excesso de correção

evitaremos entradas em ativos que estejam em pleno processo corretivo

no tempo.

ou naqueles que não corrigiram o movimento anterior de maneira adequada. Em resumo, as únicas operações que realmente nos interessarão serão aquelas em que os respectivos retornos ocorram dentro dos limites mínimos e máximos estabelecidos para cada tipo de correção. As correções no tempo são mais simples, pois não precisam de nenhuma ferramenta específica. Basicamente, supondo que um determinado movimento de impulso ocorreu em dez dias, espera-se que o próximo ciclo de alta somente venha a ocorrer depois que o papel apresentar uma correção que dure pelo menos 50% do tempo gasto pelo movimento anterior (cinco dias, nesse caso) ou no máximo 161% desse tempo (dezesseis dias). Note que esse último valor reflete a proporção áurea sobre a qual comentei mais cedo. Se os preços consolidarem por um período menor que 50% e o ativo retomar seu movimento prévio logo na sequência, devemos ignorar essa sinalização, e não tentar operar nessas condições. É como se tivéssemos carregado a bateria do celular por um tempo tão insignificante que dentro de poucos minutos o aparelho estará descarregado novamente. Por outro lado, se essa congestão durar muito mais tempo, é sinal de que a disputa entre compradores e vendedores equiparou-se novamente, indefinindo a tendência. Já para mensurar as correções nos preços, precisaremos do auxílio da ferramenta de Fibonacci que, basicamente, encontra-se disponível em qualquer plataforma gráfica razoável. Assim, espera-se que, ao iniciar um movimento de contração frente à trajetória anterior, os preços possam alcançar pelo menos a retração de 38,2% de Fibonacci, mas nunca passar da retração de 61,8%. 127

Análise Técnica: Definitiva

Muitos analistas preferem que os preços retraiam até 61,8% de Fibonacci antes de avaliar novas oportunidades de entrada, mas, ciente de que na análise técnica tudo está conectado, entendo que mais importante do que alcançar uma ou outra retração é a força que um determinado ponto de inflexão tem sobre outros dependendo da quantidade de componentes de suporte ou resistência que estão concentrados sobre uma região. O que estou dizendo é que de nada adiantaria um determinado ativo recuar até a retração de 61,8% de Fibonacci se no meio do caminho tivesse perdido um suporte anterior, passado para baixo da sua média móvel, perdido sua linha de tendência etc., pois todos esses eventos seriam demonstrações de fragilidade, ausência de demanda e, consequentemente, incapacidade de os preços se manterem acima de zonas anteriores de sustentação. O mesmo aplicar-se-ia às tendências de baixa e suas respectivas zonas de resistência. Feitas essas ressalvas, eu particularmente prefiro que as retrações de Fibonacci coincidam com outros elementos já estudados, ou seja, que, ao retrair de maneira adequada e proporcional, os preços possam respeitar o seu suporte (ou resistência) imediato, a linha de tendência de alta (ou de baixa), as médias móveis e, de quebra, sejam capazes de produzir um sinal contundente de força sobre essa região de encontro para aumentar as chances de retomar o movimento prévio logo na sequê­ncia. A força de todos esses elementos em conjunto é indiscutivelmente maior do que o teste de uma retração em particular. Para poder utilizar as retrações de Fibonacci, a primeira coisa que invariavelmente precisamos fazer é determinar a amplitude do movimento anterior, seja ele de alta, seja de baixa, com o qual as correções vindouras relacionar-se-ão. A amplitude que define o tamanho do impulso produzido será sempre dada pela distância entre o último fundo e o último topo formados. Ao utilizar essa ferramenta durante os movimentos de alta, por exemplo, é preciso selecionar o último topo e arrastar as retrações até o fundo a partir do qual esse percurso se desenvolveu. A Figura 59 apresenta uma trajetória de alta e a aplicação das retrações de Fibonacci para determinar os níveis de correção aceitáveis frente a todo deslocamento produzido pelo movimento anterior. Já nos casos dos movimentos de baixa, é preciso fazer o oposto, ou seja, selecionar o último fundo formado e arrastar as retrações até o 128

13.  As leis da Física e do universo

TOPO

38,2% 50,0%

  FIG. 59 

61,8%

Retrações do movimento de alta.

FUNDO

topo a partir do qual esse impulso nasceu. Nesse caso, as retrações de Fibonacci indicarão os níveis que os preços poderão alcançar durante um repique sem que a tendência principal seja afetada. Assim, conforme os preços começam a se aproximar das retrações, espera-se que comecem a perder forças novamente, encaminhando a retomada da trajetória prévia de baixa. TOPO

61,8% 50,0% 38,2%

  FIG. 60 

Retrações do movimento de baixa.

FUNDO

Antes de encerrar, acho importante comentar sobre um aspecto importante relacionado aos movimentos de maior explosão e volatilidade que são observados no dia a dia com alguma frequência. Em capítulos anteriores, comentei que a melhor tendência é aquela que se movimenta de maneira gradativa, e não, necessariamente, aquela que se movimenta mais rápido ou de maneira mais intensa em 129

Análise Técnica: Definitiva

um curto espaço de tempo. A razão pela qual disse isso fará um pouco mais de sentido agora. Supondo que um determinado ativo avance 40% em poucos dias, mas sabendo que os movimentos de impulso e correção conservam uma determinada proporcionalidade entre eles, é natural que os respectivos movimentos de retração frente a movimentos mais fortes e rápidos ocorram com intensidade e velocidade parecida no caminho de volta, razão pela qual é necessário redobrar o cuidado quando presenciar movimentos muito elásticos. Afinal, um passo em falso, e poderá amargar perdas expressivas. Mas não é só isso. Levando-se em conta o que já sabemos sobre o que precisa acontecer com os preços em relação aos topos e fundos para que uma tendência possa continuar, quais não seriam as exigências de força, energia e disposição que o ativo precisaria demonstrar para que conseguisse escalar os gráficos novamente e, assim, tentasse romper o seu topo anterior no caso de uma tendência de alta, por exemplo?   FIG. 61 

Correções intensas.

Caso não tenha ficado muito claro, tentarei ilustrar essa situação na Figura 61.

Em um primeiro momento, o ativo em questão avançou mais de 100% em pouco mais de 12 dias, tornando-se caro, com os preços distantes do seu valor justo para o período em questão, o que aumenta consideravelmente as chances de um processo corretivo acontecer. Contudo, dada a amplitude, intensidade e rapidez com que ele avançou, era de se esperar que uma futura correção também tivesse as mesmas 130

13.  As leis da Física e do universo

características, o que acabou se concretizando, com o papel recuando aproximadamente 40% em três dias. É verdade que, ao realizar o seu devido processo corretivo, o ativo testou a retração de 61,8% de Fibonacci, a média móvel e até respeitou uma zona de sustentação anterior. Contudo, para restabelecer a tendência prévia de alta nesse caso, os preços precisariam ultrapassar o topo anterior, isto é, teriam de avançar aproximadamente 60% novamente apenas para preservar a tendência existente. Particularmente, embora sempre existam as exceções, entendo que manter o nível de energia tão elevado e por tanto tempo é algo insustentável. Não por menos, no nosso exemplo o ativo não conseguiu manter o mesmo ritmo e indeterminou a tendência logo na sequência. Portanto, pelo menos no começo, até você se familiarizar um pouco mais com os movimentos e com o mercado, evite se posicionar em ativos depois que estes tenham apresentado correções muito agudas, pois, conforme demonstrado, é preciso que eles alimentem condições gráficas muito boas para manter o seu curso natural sem grandes interrupções.

131

Análise Técnica: Definitiva

132

14.  Contraprova e os efeitos colaterais Tenho insistido desde o começo do livro que os sinais e as mensagens transmitidos essencialmente pela movimentação dos preços devem sempre estar em primeiro plano, mas que, posteriormente, por meio de outros recursos e ferramentas, podem ser confrontados com o objetivo de identificarmos falhas ou divergências que deixem a análise mais robusta e legítima, aproximando a expectativa da realidade. É nesse contexto, portanto, que eu, particularmente, utilizo os indicadores e osciladores, isto é, feita toda a análise e verificação dos candles, do deslocamento realizado e da energia empregada, tenho-os como instrumentos auxiliares que podem trazer um pouco mais de musculatura para as análises, complementando aquilo que já foi obtido por meio única e exclusivamente da observação dos preços. No meu entendimento, porém, há uma inversão de valores muito grande, pois as pessoas têm feito uso desses artifícios de maneira distorcida, conferindo a eles um poder sobrenatural e preditivo que não possuem. Discordo veementemente daqueles que acreditam que um indicador tem a capacidade de informar antecipadamente de que maneira os preços vão se comportar com base exclusivamente na maneira como se movimentaram no passado. Se essa for a justificativa, tenho que concordar com os céticos e críticos que contestam a validade de análises edificadas sobre pilares tão abstratos e falaciosos como esse, sendo no mínimo irresponsável e leviano afirmar, com qualquer grau de certeza, que movimentos ou padrões observados anteriormente tendem a se repetir no futuro. Não somos nós, um indicador ou um modelo que faz o mercado e os papéis andarem em uma determinada direção. É preciso compre-

Análise Técnica: Definitiva

ender de uma vez por todas que os preços flutuam de um ponto a outro por conta da sensibilidade que os investidores possuem em relação ao futuro da sociedade, do país, da economia e da política, para citar apenas alguns dos aspectos que impactam sensivelmente nossas percepções, que, diga-se de passagem, estão em constante mutação. Outro aspecto que observo com alguma frequência é que muitos acreditam que sofisticação é sinônimo de eficiência, razão pela qual acabam utilizando vários desses instrumentos simultaneamente como se a quantidade de indicadores pudesse qualificar o resultado obtido através de narrativas que são construídas para justificar ou validar um determinado movimento ou sinalização. No fim, além de terem propósitos semelhantes e informarem coisas parecidas, entendo que a multiplicidade de indicadores acaba tirando o foco daquilo que realmente é essencial (os preços), tornando a leitura e interpretação dos movimentos ainda mais confusa e, por vezes, equivocada. Imagine uma estrada movimentada e desconhecida, que possui outdoors espalhados ao longo de todo o trajeto reportando acidentes, desvios ou bloqueios que já ocorreram naquela rodovia. É claro que alertas, indicações e recomendações são importantes, mas eles não devem chamar mais atenção do que a própria estrada, os carros e o padrão do tráfego existente naquele momento. Em última análise, se o motorista desprezar todas essas notificações e manter-se focado naquilo que está acontecendo à sua volta, conseguirá seguir viagem sem maiores problemas. Portanto, ainda que reconheça o valor e a utilidade que os indicadores e osciladores possuem, gosto de utilizá-los essencialmente como contraprova para poder verificar se o resultado inicialmente obtido é válido. Em outras palavras, o principal objetivo é tentar comprovar que existem fundamentos matemáticos capazes de conferir alguma validade à movimentação que eles estão produzindo. Portanto, tão logo uma sinalização favorável apareça, evidenciando um desequilíbrio entre as forças ou o predomínio de uma em relação à outra, podemos iniciar esse trabalho investigativo, de coleta de evidências, provas e contraprovas antes de optar por abrir ou não uma determinada posição. Ainda assim, embora todo esse processo nos dê mais tranquilidade e confiança, jamais haverá qualquer garantia de que os preços efetivamente se movimentarão da maneira como se espera. 134

14.  Contraprova e os efeitos colaterais

Evidentemente, existem centenas de indicadores que podem ser utilizados, o que naturalmente deixa bastante claro que nenhum deles foi capaz de satisfazer inteiramente a vocação preditiva que alguns tentam atribuir a eles. Afinal, se houvesse algum que beirasse a perfeição, não haveria a necessidade de busca e construção de outras alternativas. Considerando a função secundária que os indicadores assumirão nas análises, vamos estudar apenas um deles neste livro. É óbvio que isso não significa dizer que esse indicador especificamente é o melhor ou o mais recomendado, mas simplesmente o que tenho utilizado nas minhas análises. Eventualmente, você pode (e deve) estudar outros até encontrar aquele que faça mais sentido ou se adéque melhor ao seu modus operandi. Seja lá como for, entendo que vale muito mais a pena conhecer tudo sobre poucos indicadores do que conhecer, superficialmente, um pouco de todos. O indicador que abordaremos em detalhes é conhecido por Índice de Força Relativa ou IFR (da sigla em inglês RSI, Relative Strength Index) e, dentro do nosso escopo, terá dois propósitos bastante específicos: determinar se os preços encontram-se extremamente sobrecomprados ou sobrevendidos e poder identificar potenciais divergências. Antes de entrar nos pormenores práticos, no entanto, é preferível entender o que esse indicador representa a simplesmente aceitar definições predeterminadas que usualmente são empurradas goela abaixo de quem está querendo aprender. Portanto, cabe a nós conhecer a fundo seu funcionamento para não cairmos na tentação de realizar as tarefas no automático, de maneira impositiva e sem entender a lógica existente por trás de cada uma das ferramentas. No fim, se não tivermos consciência das variáveis que podem interferir no resultado, será impossível tomar uma decisão minimamente coerente. Por definição, o Índice de Força Relativa é utilizado para avaliar a magnitude e velocidade com que os preços têm se movimentado ao longo de um determinado período e, tipicamente, é configurado para que os seus cálculos levem em consideração os últimos 14 períodos. Porém, vamos por partes. O que essa definição está nos dizendo e por qual razão estamos tentando comparar a maneira com que os preços estão se movimentando com a magnitude e velocidade com que têm se deslocado ao longo de um determinado período? É sobre isso que precisamos pensar e refletir. 135

Análise Técnica: Definitiva

Em capítulos anteriores, aprendemos a extrair e a interpretar todas as informações que os candles, as tendências, o giro financeiro etc. podem nos oferecer para chegarmos a conclusões lógicas acerca da disputa entre compradores e vendedores. O objetivo final é poder determinar de que maneira esse embate afetou os preços, qual distância puderam percorrer, quanta energia foi empregada, qual é o nível de participação e comprometimento envolvido nesse evento e com qual intensidade esse deslocamento ocorreu. Todos esses elementos, sem exceção, bem como a compatibilidade e sintonia entre eles já nos oferecem dados mais do que suficientes para tomarmos qualquer decisão. Quando tomamos um remédio para dor de cabeça, sabemos que ele agirá direta e especificamente contra aquela dor que nos incomoda. Essencialmente, isso já seria suficiente para ingerirmos aquele medicamento e, assim, obter o resultado esperado. Entretanto, por precaução, podemos ler a bula para ter informações adicionais acerca da sua composição, do seu princípio ativo e dos efeitos colaterais que eventualmente pode causar. Note que nenhuma bula afirma que você sentirá todos ou qualquer um dos efeitos, razão pela qual servem basicamente para alertar o paciente acerca da possibilidade de sentir algum desconforto que esteja relacionado àquele medicamento. No caso dos gráficos e dos indicadores em particular, entendo que as coisas funcionam mais ou menos da mesma maneira, isto é, com a observação única e exclusivamente dos preços e dos fatores que estão intimamente relacionados a eles, já teríamos argumentos para montar uma determinada posição, mas, por precaução, não nos custa nada verificar os efeitos colaterais que aquela movimentação já provocou ou poderá provocar dali para a frente. Nesse caso, ainda que seja apenas um alerta, são dados adicionais que você poderá ou não levar em consideração na hora de tomar uma decisão. Para ajudá-lo a entender um pouco melhor essa situação, suponha que três corredores estão emparelhados a alguns metros da linha de chegada. Se você soubesse mais detalhes em relação às condições fisiológicas e físicas com que cada atleta chegou até aquele momento, talvez tivesse maiores chances de acertar quem seria o ganhador. Se soubesse que o primeiro corredor está bem fisicamente, mas com dores agudas no baço depois de acelerar o ritmo na parte final para poder acompanhar os demais, certamente ficaria com receio de cravar que ele conseguiria manter o mesmo ritmo até a linha de chegada. 136

14.  Contraprova e os efeitos colaterais

Da mesma maneira, se soubesse que o segundo atleta liderou a corrida por um bom tempo, mas está estafado fisicamente, com câimbras nas duas pernas depois de ter sustentado um ritmo além da sua capacidade durante toda a prova, também teria dúvidas em relação à possibilidade de ele ser o ganhador. Por fim, se soubesse que o terceiro corredor está bem, sem dores e com força muscular para um sprint final, ele certamente se tornaria o principal candidato a vencer a prova. Em resumo, ainda que não exista qualquer garantia de que o corredor mais bem condicionado seja o vencedor, há potenciais divergências que sugerem que os demais corredores terão mais dificuldades ou menos possibilidades de chegar à frente dos demais. Os indicadores, portanto, devem funcionar da mesma maneira, oferecendo informações sobre a maneira como cada movimento evoluiu para podermos decidir qual deles possui melhores condições de seguir adiante em direção aos objetivos previamente estabelecidos. Ou seja, o movimento que precedeu uma determinada sinalização está muito esticado, registrando menor intensidade do que em períodos anteriores, sem tanta força, explosão e velocidade para continuar evoluindo até onde esperamos? De maneira geral, com o objetivo de responder a essas e outras perguntas é que utilizaremos os indicadores. Portanto, agora que você já tem uma ideia mais clara sobre como serão empregados, podemos nos aprofundar um pouco mais no estudo e entendimento do Índice de Força Relativa propriamente dito. Quando observamos um candle e o seu respectivo fechamento, queremos, em última análise, compará-lo com o fechamento anterior e, assim, dependendo da força e intensidade com que os preços se deslocaram entre um período e outro, poder estabelecer uma métrica capaz de refletir a saúde daquele movimento. Na Física newtoniana, momentum é o resultado do produto entre a massa e a velocidade de um determinado objeto, simbolizando basicamente a quantidade de força com que pode atingir um outro objeto. Se fôssemos trazer esse conceito para o nosso universo, quanto maior o momentum de um ativo, maior seria sua capacidade de romper uma zona de suporte ou resistência e, consequentemente, seguir movimentando-se na mesma direção. Entretanto, embora possamos enquadrar e aplicar a teoria quântica aos gráficos, estabelecendo uma relação entre preços (velocidade de 137

Análise Técnica: Definitiva

deslocamento) e volume (massa), o conceito de momentum na análise gráfica é um pouco diferente, representando basicamente a capacidade que um ativo tem de dar continuidade à sua tendência dependendo dos fechamentos registrados em cada período. Podemos concluir, então, que o Índice de Força Relativa nada mais é do que uma ferramenta capaz de mensurar o momentum de um ativo, isto é, determinar se o movimento que antecedeu uma sinalização ou rompimento está em franca evolução ou, como no caso de um dos corredores da analogia anterior, já está debilitado e apresentando sinais de esgotamento ou exaustão. Portanto, se com o passar do tempo o ativo consegue viajar grandes distâncias à medida que avança, e pequenas distâncias quando recua, teremos um momentum positivo, sugerindo que ele tem força e capacidade para sustentar aquele movimento e sua respectiva tendência por mais tempo. Por outro lado, tão logo essa relação se altere durante uma tendência, com o ativo percorrendo distâncias menores quando avança e maiores quando recua, há uma perda de momentum e, consequentemente, a possibilidade de uma reversão se materializar. Entretanto, conforme comentei no início do capítulo, o IFR se utiliza de dados históricos para determinar se o movimento poderá sucumbir pelo caminho, portanto, além de estar sempre atrasado em relação ao preço, sugere que o padrão estabelecido até aquele momento, bom ou ruim, tende a continuar dali para a frente, ignorando a possibilidade de a sinalização mais recente já ter sido o resultado de uma mudança de perspectiva e, portanto, da força com que os preços poderão se movimentar a partir do momento em que foram produzidas. Daí as ressalvas que faço em relação ao uso irrestrito de qualquer um deles, afinal, como o próprio nome diz, são apenas indicadores, e não antecipadores. O Índice de Força Relativa é um indicador que está presente e disponível na maioria das plataformas gráficas e, por ser um dos mais conhecidos e amplamente difundidos, acredito que não terá nenhuma dificuldade em utilizá-lo. Contudo, em vez de tê-lo configurado para utilizar 14 períodos, prefiro adotar períodos menores para que o indicador possa refletir com maior precisão o momento atual pelo qual o ativo atravessa. Por outro lado, não podemos utilizar poucos períodos, pois teríamos variações e mudanças de direção muito bruscas do indi138

14.  Contraprova e os efeitos colaterais

cador, razão pela qual sugiro utilizar o IFR de 9 períodos para suavizar um pouco o seu comportamento. Uma vez que o indicador for adicionado à plataforma, poderemos verificar se existe alguma divergência em relação à movimentação apresentada pelos preços ou se efetivamente existe uma compatibilidade entre o que vinha acontecendo e a maneira como o papel continua se manifestando. Dessa maneira, da mesma forma que fizemos anteriormente com o volume, todas as vezes que os preços estiverem avançando, esperamos que o indicador apresente o mesmo comportamento. Em outras palavras, no caso específico do IFR, se os preços estão subindo e o momentum é favorável à continuidade da tendência, espera-se que o indicador também se comporte da mesma maneira. A Figura 62 representa o exato momento em que uma sinalização mais forte está determinando o rompimento de uma resistência importante onde estão concentrados pelo menos dois topos anteriores. Note que, simultaneamente, o IFR presente na parte inferior do gráfico se encontra em plena sintonia com o movimento apresentado pelos preços,

  FIG. 62 

afinal, o indicador também avançou, tendo ultrapassado os valores que

IFR confirmando

representam cada um dos topos formados nos preços. Nesse caso, não

movimento.

foi gerada nenhuma divergência.

139

Análise Técnica: Definitiva

Já a Figura 63 apresenta uma situação um pouco diferente, afinal, embora os preços estejam avançando sobre uma zona de resistência e   FIG. 63 

alcançando cotações cada vez maiores, o IFR não acompanhou a mo-

Divergência do

vimentação dos preços, tendo ficado preso abaixo do ponto máximo

IFR dos preços.

anterior, gerando o que chamamos de uma divergência de baixa.

Nesse exemplo especificamente, nota-se que o período de baixas que antecedeu o rompimento acabou por ter uma grande influência no cálculo de momentum do IFR, tendo sido responsável pela divergência gerada por considerar que havia um certo equilíbrio entre as distâncias percorridas quando os preços recuavam e quando avançavam. Apenas para que fique o registro, se estivéssemos observando um ativo em tendência de baixa, com os preços recuando e alcançando patamares cada vez menores, mas o IFR estivesse estável ou avançando, contrapondo o movimento apresentado pelos preços, então teríamos o que chamamos de uma divergência de alta. Conforme havíamos adiantado previamente, além da possibilidade de destacar eventuais divergências, o indicador também pode ser utilizado — preferencialmente quando estiver associado com as médias móveis e as Bandas de Bollinger — para determinar quando um certo ativo está muito sobrecomprado ou sobrevendido, isto é, quando os preços se deslocaram demasiadamente para cima ou para baixo sem ter apresentado os seus respectivos movimentos de retração ou retorno. 140

14.  Contraprova e os efeitos colaterais

Caso você venha a ler um pouco mais sobre os indicadores e osciladores, verá que a maioria dos livros define os estados sobrecomprados e sobrevendidos de maneira genérica, como se todos os papéis tivessem a mesma personalidade e característica. Portanto, não raro vejo definições sugerindo que IFR acima de 70 é sinal de um movimento sobrecomprado, ao passo que o IFR abaixo de 30 sinaliza um movimento sobrevendido. Entretanto, entendo que, para usar essa ferramenta com maior propriedade, devemos utilizar métricas distintas, particulares e individuais para cada ativo, afinal, cada qual se movimenta de uma determinada maneira e com um certo padrão. Mas como faremos isso? Bom, já que o indicador utiliza dados passados nos seus cálculos, vamos recorrer exatamente a eles para poder verificar quais foram os

  FIG. 64 

extremos máximos e mínimos que o IFR atingiu e respeitou dentro de

Sobrecomprado e

um intervalo de tempo razoável, como se estivessem trabalhando como

sobrevendido.

suportes e resistências dos IFR.

IFR (RSI) [9] (42,87)

4,62

2012

2013

2014

2015

2016

2017

A Figura 64 apresenta a movimentação dos preços, bem como do IFR, para o período de aproximadamente cinco anos. Note como nos momentos de máxima o indicador bate em um determinado valor e depois recua. De maneira análoga, nos momentos de mínima, atinge um valor-base e depois se recupera. Neste caso especificamente, o nível de sobrecompra do papel estaria por volta dos R$ 87, enquanto o nível 141

Análise Técnica: Definitiva

de sobrevenda estaria por volta dos R$ 14, valores bem diferentes dos 30/70 utilizados como padrão. Basicamente, se uma sinalização favorável for identificada, o IFR estiver confirmando a movimentação dos preços, mas os valores do indicador estiverem sugerindo um estado sobrecomprado (no caso das tendências de alta) ou sobrevendido (no caso das tendências de baixa), aumenta a expectativa e a possibilidade de um movimento de respiro no sentido contrário, sugerindo ao investidor que aborte aquela entrada. Portanto, ainda que não haja nenhuma divergência, o indicador sugere que os preços tendem a fazer uma pausa por conta da maneira como já vinham se movimentando previamente. Nesse contexto, a entrada perfeita ocorreria quando, dentre outras coisas, o IFR estivesse confirmando a movimentação dos preços sem que esteja sobrecomprado ou sobrevendido.

142

Análise Técnica: Definitiva

144

15.  Bandas de Bollinger e a volatilidade Criadas por John Bollinger, autor do livro Bollinger on Bollinger Bands, as chamadas Bandas de Bollinger são uma ferramenta extremamente polivalente e, como tal, podem oferecer informações preciosas isoladamente ou quando utilizadas em conjunto com outros componentes. Para entender melhor o seu funcionamento, acho válida a comparação com o regime de metas que o Brasil passou a usar a partir de 1999 para medir e ancorar a inflação. Nesse caso, além da meta da inflação propriamente dita, o governo também passou a estabelecer o teto da meta, ou banda superior, e o piso da meta, ou banda inferior.

  FIG. 65 

Sistema de metas da inflação. Fonte: Investopedia

Análise Técnica: Definitiva

Nesse contexto, independentemente da causa, quando os chamados surtos inflacionários ocorrem e o índice se afasta dos limites estabelecidos, o governo se sente pressionado a implementar medidas econômicas para impedir que a inflação fique fora de controle. No caso das Bandas de Bollinger, a situação é bastante parecida, pois em última análise elas têm como principal objetivo demonstrar de que maneira os valores de uma ação estão espalhados em torno de uma média. Para isso, além da sua meta central representada pela média móvel de 20 períodos, as Bandas de Bollinger ainda são compostas por duas bandas, uma inferior e outra superior, cada qual deslocada por dois desvios-padrão, medida de dispersão utilizada para medir essa variação dos dados. Eu prometo que tentarei manter as coisas o mais simples e acessíveis possível. Entendo a frustração de alguns quando o texto começa a ficar muito técnico. Minha esposa é formada em Estatística e eu bem sei o que é ter que conversar sobre distribuições gama, valor-p, regressões logísticas e afins. Na verdade, conversar não é exatamente a melhor definição. Ela fala, e eu escuto. A Figura 66 representa o desvio-padrão de uma maneira bastante visual e didática. Nela, os valores de uma determinada distribuição são representados pelos círculos azul-claros. Na sequência, além da média simbolizada pela linha tracejada vermelha, temos as linhas cheias azul, laranja e verde que correspondem, respectivamente, ao desvio-padrão 1, 2 e 3.

40,00 39,00 38,00 37,00

  FIG. 66 

Desvio-padrão. Fonte: Investopedia

36,00 35,00 34,00 33,00 32,00 31,00 1

146

2

3

4

5

6

7

8

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

15.  Bandas de Bollinger e a volatilidade

A partir desse exemplo, é possível observar que a imensa maioria dos valores encontra-se concentrada entre as linhas laranja, existindo apenas um valor posicionado além delas. Considerando que as Bandas de Bollinger são tradicionalmente configuradas para utilizar dois desvios-padrão, estatisticamente é de se esperar que 95,44% dos valores de um determinado gráfico estejam alocados entre as bandas superior

0.3

0.4

e inferior conforme

0.2

  FIG. 67 

Desvio-padrão. 34.1%

Fonte: Investopedia

34.1%

0.1

2.1%

2.1%

0.1%

0.1%

13.6%

0.0

13.6%

-3

-2

-1

µ

1

2

3

Dado que apenas os valores mais de dois desvios-padrão distantes do esperado são considerados estatisticamente significativos e que a maior parte dos valores está concentrada entre duas linhas bem definidas, é razoável considerar que a banda superior de Bollinger funciona como resistência, enquanto a banda inferior trabalha como suporte e, portanto, tão logo aconteça algum evento raro, de força e capaz de impulsionar os preços além dessas trincheiras, teremos uma sinalização que, aliada a uma tendência, poderá oferecer boas oportunidades de entrada por conta do aumento da volatilidade. Como já sabemos, o mercado é cíclico, ou seja, alterna períodos de menor volatilidade e desinteresse com períodos de maior volatilidade e disposição. Dessa forma, assim que abrimos um gráfico e notamos que as bandas superior e inferior de Bollinger estão muito próximas, podemos afirmar com segurança que se trata de um período de baixa volatilidade, ao passo que um grande distanciamento entre elas indica claramente um período de maior dispersão. A Figura 68 representa bem esse cenário. Note como os preços vinham se movimentando de maneira mais horizontal, apresentando pouca volatilidade, com as Bandas de Bollinger bem estreitas, produ147

Análise Técnica: Definitiva

zindo candles de menor amplitude e sempre acompanhados por giro financeiro abaixo da média. Contudo, em determinado momento, houve uma mudança de comportamento dos investidores que resultou no aumento significativo de demanda e, consequentemente, no rompimento da resistência imediata e da banda superior de Bollinger com um candle qualificado e volume acima da média. Sem dúvida, um evento raro e de força que, além de ter estabelecido uma tendência, também proporcionou um período de maior agitação que poderá contribuir para que os alvos sejam alcançados mais rapidamente.

  FIG. 68 

Rompimento das bandas.

Mas se o rompimento das Bandas de Bollinger associado a outros fatores pode conduzir o investidor a realizar boas entradas, o contrário também é verdadeiro. Isto é, considerando que 95% dos valores estão distribuídos dentro das Bandas de Bollinger, é de se imaginar que os preços podem retornar ao centro das bandas depois de passarem muito tempo se aventurando externamente a elas. Além disso, dado que períodos mais voláteis se alternam com períodos mais tranquilos, o espaçamento entre as Bandas de Bollinger, o distanciamento dos preços em relação ao seu valor justo, a formação de candles totalmente fora das bandas e a eventual proximidade do ativo de uma zona de inflexão reforçam a possibilidade de um movimento de retorno acontecer a qualquer momento, oferecendo dados que podem ser importantes na hora de comprar ou vender uma ação. A Figura 69 reflete bem essa situação. 148

15.  Bandas de Bollinger e a volatilidade

Embora a maior parte das plataformas gráficas permita que o

  FIG. 69 

desvio-padrão utilizado pelas Bandas de Bollinger seja alterado, entendo

Afastamento

que não faz sentido nenhum mudar essa configuração. Do contrário, com

das bandas.

um desvio-padrão menor, teríamos uma grande quantidade de sinais comuns e, portanto, potencialmente falsos. Por outro lado, com três desvios-padrão, por exemplo, praticamente não haveria sinais extremos, limitando bastante sua utilização. Mas já que falamos sobre as Bandas de Bollinger e a estreita relação que alimentam com a volatilidade, é importante saber o que ela representa e de que maneira podemos utilizar essa característica a nosso favor. Antes de mais nada, é preciso entender que a volatilidade é o combustível que gera a tração necessária para que os preços possam se movimentar de um ponto ao outro. Se você tira o motor de um carro, ele perde a sua função. Se você tirar a volatilidade dos mercados, eles seriam estáticos e perderiam a razão de existir. É claro que em determinados momentos a volatilidade também pode atrapalhar, mas uma vez que dependemos dela, e que ocasionalmente ela trabalhará a nosso favor, precisamos aprender a conviver com ela, e não simplesmente nos opor a situações em que se fizer presente. Tendo em vista que volatilidade simboliza apenas a capacidade de agitação dos preços em torno da média, sem oferecer qualquer indicativo de direção, é compreensível que também seja comumente utilizada como medida de incerteza e, consequentemente, de risco. Em outras palavras, 149

Análise Técnica: Definitiva

da mesma maneira que essa capacidade de dispersão pode contribuir para que os alvos estabelecidos sejam alcançados mais rapidamente, o contrário também é verdadeiro, isto é, os preços também poderão registrar variações drásticas e contrárias à sua posição. Nesse contexto, se você iniciar um investimento qualquer sabendo de antemão que poderá ganhar ou perder dependendo da maneira como os preços orbitarem em torno da média, é natural que essa incerteza transforme-se em uma ameaça ao capital investido e, portanto, ofereça um risco para aquela operação. Entende-se então que, quanto maior for a volatilidade de um ativo e a sua capacidade de produzir valores mais afastados em relação à média, maior o seu desvio-padrão e, consequentemente, maior o risco que essa posição carrega. Muita gente tenta solucionar esse problema fugindo da volatilidade e buscando ativos mais comportados ou menos ariscos. Entretanto, dada a natureza desta ação, da mesma maneira que uma flutuação mais amena oferecerá riscos menores, proporcionalmente também vai oferecer retornos mais modestos. Não por menos, vemos tantos modelos e teorias de otimização de portfólios sendo desenvolvidos para tentar potencializar os retornos com o menor risco possível. Do ponto de vista gráfico, estaremos frequentemente buscando por ativos ou condições de maior volatilidade, mas é preciso conhecê-la bem para poder determinar quanto estamos dispostos a arriscar em cada operação, bem como para nos protegermos de movimentos indesejados que eventualmente poderão nos expulsar prematuramente de uma determinada posição. Como veremos em detalhes mais adiante, toda e qualquer operação estruturada com base em análise técnica faz uso de uma ferramenta de proteção que chamamos de “stop”. Em poucas palavras, caso uma determinada operação não saia como planejamos e os argumentos que nos motivaram a iniciá-la deixem de existir, precisamos estar preparados para encerrá-la com perdas limitadas no ponto estabelecido previamente. Quando isso ocorre, o stop é acionado. Sabendo disso, um dos maiores desafios que teremos antes de iniciar qualquer operação é justamente compreender o padrão de volatilidade ou dispersão dos preços para posicionar o nosso stop de tal forma que a posição fique protegida contra movimentos indesejados, mas que não permita o acionamento precoce do nosso stop diante de qualquer flutuação ou agitação que o ativo apresentar. 150

15.  Bandas de Bollinger e a volatilidade

De forma bastante simples, porém didática, imagine que você tenha decidido comprar um ativo por R$ 50, mas que seja absolutamente normal e aceitável que suas cotações variem até R$ 2 em um determinado período. Dado o que acabamos de explicar, dentre outras possibilidades, pode ser que o ativo suba R$ 1 e depois recue R$ 1; pode ser que avance R$ 2 ou simplesmente que recue R$ 2. Como o padrão de agitação é conhecido, mas a direção do movimento é incerta, faz todo sentido começar qualquer operação considerando o pior das hipóteses que, nesse caso, é a de o ativo recuar R$ 2. Portanto, diante desse cenário, na hora de posicionar nossa trava de proteção (stop), o que faria mais sentido para você? Posicionar o stop em R$ 48,50 ou em R$ 47,50, por exemplo?

R$ 50 Volatilidade de R$ 2

  FIG. 70 

Stop em R$ 48,50

Volatilidade e stop.

R$ 48 Stop em R$ 47,50

Apesar da simplicidade do exemplo, acredito que tenha ficado claro que não podemos ignorar a volatilidade do papel, pois, como veremos logo mais, além de ser uma métrica de risco indispensável, sempre que respeitarmos o padrão de flutuação de um determinado ativo, teremos mais chances de escapar ilesos dos períodos de maior agitação, aproveitando-os em nosso benefício.

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Análise Técnica: Definitiva

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16.  Momento de reflexão A semana nem começou e já estamos pensando na sexta-feira. O sol nem ameaçou brilhar e já estamos planejando o que faremos de noite. Almoçamos pensando na janta. Celebramos o Natal imaginando como serão as festas de fim de ano ou onde pularemos o Carnaval. O ser humano tem pressa por natureza. Nas situações mais simples e cotidianas, não suporta esperar na fila do banco ou do mercado, aguardar pelo metrô, pelo corte de cabelo, para abastecer o carro, ficar parado no trânsito, esperar pela próxima sessão no cinema etc. Talvez por conta do mundo dinâmico em que vivemos, temos uma necessidade orgânica de estarmos em movimento. O tempo não para. Temos pressa de crescer, de nos tornar adultos, de conseguir as coisas. Quando falamos em independência financeira, então, queremos aumentar nosso patrimônio num piscar dos olhos. Tempo também é dinheiro. A verdade, porém, é que queremos tudo para ontem. Não gostamos de viver do passado, mas nos preocupamos tanto com o futuro que o presente sempre fica para depois — quando já for passado. É dessa maneira que, diariamente, perdemos boas oportunidades de fazer as mudanças que nos tornarão melhores do que somos hoje. Isso aplica-se a todas as esferas e, como não poderia ser diferente, no mercado e com os investimentos é a mesma coisa. Muitos passam uma vida sem poupar, sem fazer nenhum esforço em economizar e, de uma hora para outra, se veem absolutamente frustrados quando percebem que não conseguirão construir seu patrimônio da noite para o dia. O tempo não para, mas acaba ou torna-se insuficiente em alguns casos. Por essa razão, precisamos ter menos pressa para saber aproveitá-lo melhor.

Análise Técnica: Definitiva

É verdade que existem diversos instrumentos à disposição para diversificar nossos investimentos de maneira organizada, estruturada e protegida. Porém, não há fórmula mágica. Os mais conservadores, que optarem pela renda fixa, por exemplo, terão, em média, retornos de 7% a 15% ao ano em títulos públicos ou privados, dependendo da taxa de juros vigente. Tesouro Direto, CDB, debêntures, LCI ou LCA tornam-se opções válidas. Por outro lado, quanto maior for a exposição ao risco, maior a possibilidade de retorno e, nesse universo, a Bolsa de Valores está sempre de portas abertas a todo e qualquer investidor disposto a dar um passo nessa direção. Entretanto, por conta do despreparo, desconhecimento e da necessidade de recuperar os dias perdidos, o investimento não feito, o dinheiro não poupado durante uma vida, o mercado de renda variável pode passar uma rasteira naqueles que resolverem fazer loucuras para turbinar o patrimônio a qualquer custo. É aí que os problemas começam e o tiro que sai pela culatra, pois em vez de melhorarmos nossa condição, ela se torna motivo de mais preocupação. Essa preocupação, aliás, faz parte da nossa rotina e sua origem está espalhada por toda a parte. Em casa ou no trabalho, em menor ou maior escala, preenche uma boa parte dos nossos pensamentos. Mas, dado que temos alguma predisposição para nos preocuparmos excessivamente com tudo, deveríamos nos dar ao trabalho de refletir sobre suas causas e, assim, tentar criar uma relação mais saudável com as decisões que tomamos. Nesse sentido, é fundamental saber conviver com as situações de risco, pois elas estarão constantemente presentes à medida que tentarmos surfar a volatilidade dos mercados. É claro que uma coisa é saber que o risco existe e outra bem diferente é se deparar frente à frente com ele; mas, sabendo que cedo ou tarde esse encontro vai acontecer, é preciso que, além da disposição de querer ganhar, nossa mente também esteja preparada para assumir eventuais perdas. Esse é um compromisso que você precisa assumir consigo mesmo desde já. Ninguém vai lhe ajudar nesse processo de condicionamento mental e desprendimento das emoções. Somos forçados a tomar as rédeas e a tomar as próprias decisões. Contudo, somente é capaz de fazê-lo plenamente, sem surpresas ou desespero, quem entendeu e aceitou os riscos previamente apresentados. No fim das contas, a cada tentativa de surfar grandes ondas 154

16.  Momento de reflexão

para obter ganhos extraordinários, tomamos uma dose extra de risco. Considerando que os resultados não são garantidos, temos que estar dispostos a arriscar X diante da probabilidade de ganhar Y. Se não estivermos confortáveis ou desconhecermos o risco ao qual estamos nos submetendo, faremos de tudo para evitá-lo, resultando em táticas de sabotagem que, na maioria das vezes, apenas ampliarão o sofrimento, preocupação e dor — inclusive física — que poderiam ser evitados. Em contrapartida, se os riscos são conhecidos e algumas perdas, inevitáveis durante a nossa jornada, convenhamos que é preferível passar por isso apenas com algumas escoriações a ficar totalmente dilacerados. No mercado, para evitar cicatrizes mais profundas, precisamos estabelecer limites para nossa liberdade de escolha, especialmente quando é conduzida essencialmente por aspectos psicológicos ou emocionais. É verdade que pode ser difícil encontrar motivação para aceitar as orientações que vão contra as nossas expectativas, afinal, desde criança, teimamos em não aceitá-las com naturalidade. Mas, nesse caso específico, conhecendo um pouco a natureza humana, se optarmos pelo sentimento de autopreservação, estaremos, ao contrário, mutilando o nosso patrimônio de maneira desnecessária. Lembre-se de que uma boa estratégia comporta perdas pequenas, mas não suporta os grandes desastres, razão pela qual temos que estar preparados para os momentos em que o mercado transitar de um estado que nos favorece para um que possa nos machucar. Dessa forma, com o objetivo de ter um retorno global positivo, precisamos ser firmes para cortar as perdas quando for exigido, tendo o desprendimento necessário para assimilar o golpe e cair de pé. O apego a uma determinada operação é resultado das suas emoções agindo sobre sua razão, pois, ainda que esteja nítido que não há qualquer argumento gráfico presente para uma determinada posição continuar aberta, quando você olhar para ela, não a verá como um investimento, mas como uma parte de você, dos seus sonhos, das suas vontades, da sua necessidade de ter sucesso, de não admitir o fracasso etc. Nesse momento, sob forte influência psíquica, seu senso analítico estará absolutamente comprometido e tomado pela enorme carga emocional. Entretanto, como eu disse inicialmente, você pode — e deve — evitar passar por situações de desgaste como essa se aceitar a condição de apenas controlar aquilo que efetivamente lhe é permito controlar: 155

Análise Técnica: Definitiva

• Determinar o nível de exposição da sua carteira àquela operação; • Determinar o nível de volatilidade do ativo em questão; • Determinar o nível de risco de cada operação com base no stop adotado; • Determinar o tamanho da sua posição (quantos lotes comprará); • Traçar um plano estratégico e segui-lo até o fim. A partir de agora, passaremos a abordar cada um desses tópicos, os quais, particularmente, considero os mais importantes do livro.

156

Análise Técnica: Definitiva

158

17.  Volatilidade x risco x stop Nos capítulos anteriores, já abordamos um pouco sobre a volatilidade e a sua relação direta com o risco. Agora, com mais conhecimento e mais bem preparados, podemos entender de que maneira a volatilidade de um ativo, aliada a outros componentes, tem função essencial na construção de uma operação estruturada. Eu usualmente utilizo o termo “estruturada” justamente para passar a impressão de algo engessado, bem definido e que não será flexibilizado de nenhuma maneira. Independentemente da estratégia que você utilizar no mercado, a premissa básica é que você tenha um plano de ação que sirva como guia durante todo o curso ou durabilidade da operação. Além dos valores de entrada e dos objetivos, o ponto de stop, necessariamente, também deve fazer parte desse plano de trade. Como o próprio nome já diz, o stop (“parar” ou “parada”, em português) deve ser encarado como uma ferramenta ou trava de proteção que está ali para limitar as perdas quando alguma coisa não sair conforme o esperado. Portanto, em vez de deixar os preços se movimentarem à revelia quando os argumentos que motivaram uma entrada deixarem de existir, a operação será encerrada tão logo os preços cheguem a esse patamar. A ideia é não deixar passar daquele ponto, daí o termo “stop”. Entretanto, o ponto de stop não é algo aleatório ou que deve ser definido ao sabor da maré à medida que as coisas acontecem. O posicionamento cirúrgico do stop é uma questão que precisa ser endereçada e planejada antes do início de qualquer trade por uma razão bastante simples: esse será o único momento em que estaremos agindo com a plenitude da nossa razão, de maneira totalmente imparcial e sem qualquer envolvimento com o que está ocorrendo no mercado, afinal, no segundo seguinte à execução da ordem de compra e venda, já estaremos sob a

Análise Técnica: Definitiva

influência das nossas emoções e com nossa capacidade de raciocinar logicamente comprometida. Não raro, muitas pessoas me abordam com essa pergunta: “Devo acionar o stop agora?”. Obviamente que tento não ser grosseiro, mas a verdade é que, se a pessoa não puder responder ela própria a essa questão, eu tampouco vou conseguir ajudar, pois, dentre outras coisas, o posicionamento do stop depende da estratégia que estiver sendo implementada, da sinalização que está sendo usada como referência para tal, o tempo gráfico que está sendo utilizado etc. Portanto, sem ter acesso integral ao plano de ação traçado, a pergunta fica incompleta e, consequentemente, a resposta também. Fora isso, não bastasse a irresponsabilidade de começar uma operação sem um plano estratégico, se você não tem o seu stop definido previamente, tampouco sabe o risco que aquela operação representa ou oferece à sua carteira, evidenciando um descuido ainda mais grave. Para completar a trinca de erros crassos cometidos com alguma frequência, alterar o stop de um ponto a outro no meio do caminho significa alterar quanto do seu patrimônio você está expondo naquela operação. Infelizmente, a maioria das pessoas parece desconhecer ou ignorar os riscos inerentes a todo e qualquer investimento em renda variável, quando na verdade essa deveria ser a primeira coisa com a qual deveria realmente se preocupar. Ao comprar um automóvel usado, por exemplo, deveríamos primeiro pagar pelo veículo e depois procurar saber sobre sua procedência? Por qual razão, então, quando entramos no mercado começamos a agir em total descompasso com a realidade, olhando apenas para cima e vislumbrando quanto podemos ganhar em vez de olhar para baixo e reconhecer que a possibilidade de perda também existe? Particularmente, considero que o posicionamento-acionamento do stop é um processo de higiene mental, pois, se você está consciente dos riscos, mas está preparado para enfrentá-los, estará se livrando de qualquer peso, culpa ou remorso caso as coisas não saiam conforme o esperado. Errar ou acertar é consequência de uma série de outros fatores, mas negligenciar algo conhecido é totalmente diferente. Manejo de risco é algo binário. Ou você tem, ou você não tem. Por tudo isso que comentei, sugiro manter os pés no chão e sempre pensar no pior cenário antes de começar qualquer operação. Dessa forma, conhecedor dos riscos, do padrão de volatilidade do ativo, da sua 160

17.  Volatilidade x risco x stop

situação gráfica e das expectativas gerais, poderá saber onde posicionar o stop, determinar o tamanho da sua posição e jamais arriscar mais do que o necessário. Sob qualquer circunstância, preservar aquilo que já temos e conquistamos a duras penas deve ser sempre nossa prioridade. Eu entendo que, no começo, por mais que alguém diga o contrário, é natural refutar a ideia de que as perdas farão parte do processo. Contudo, uma coisa é deixar 1% do seu capital em uma operação, outra coisa bem diferente e muito mais complicada é você perder 20% ou mais do seu patrimônio em operações mal planejadas, não estopadas e que foram mantidas abertas por conta da sua desobediência operacional. Portanto, quanto mais você tratar dessa questão com indiferença, mais ela o machucará, podendo causar lesões financeiras irreversíveis. Quando você resolve entrar no mercado e registra sua boleta de compra, está assinando um termo de responsabilidade. Nesse ponto, já deveria estar ciente de todos os riscos, da imprevisibilidade dos fatos, das mudanças de condições e da possibilidade de obter resultados opostos às expectativas iniciais. Por essa razão, para evitar que as suas emoções o traiam, acostume-se a fazer um diário de trade, deixando por escrito, em lugar visível e de preferência assinado por você, os argumentos gráficos que estão servindo de parâmetro para aquela operação, quais os pontos de entrada, alvo e stop, data etc. Além de servir como registro que você poderá rever posteriormente para melhorar algum aspecto do seu plano de trade, também servirá como um contrato seu com você mesmo, comprometendo-se a seguir aquele roteiro à risca independentemente do que acontecer. Pode parecer besteira no começo, mas, dado que encarar qualquer tipo de adversidade não é algo natural para nós, precisamos nos condicionar a isso, pois a longevidade de cada um no mercado dependerá, necessariamente, da maneira como vamos superar situações como essa. No fim, de nada adiantará você ter uma estratégia vencedora e com uma margem de acerto elevada, pois uma única operação mal sucedida que não tiver o seu respectivo stop acionado poderá ser mais do que suficiente para arruinar sua carteira e expulsá-lo do mercado. Infelizmente, muitas pessoas ainda se vangloriam quando não acionam os seus stops e, mais adiante, conseguem não apenas recuperar as perdas iniciais, mas encerrar a posição com ganhos. Embora essa prática possa funcionar vez ou outra, como eu já disse, bastará que não funcione uma única vez para que não exista uma segunda chance. 161

Análise Técnica: Definitiva

Eventualmente, a sorte estará ao seu lado, mas, se fizer disso um hábito, terá uma poltrona na primeira classe com destino ao fracasso. É sua responsabilidade montar uma operação com as devidas travas e proteções contra catástrofes. Leve isso a sério. Cientes do que devemos fazer, agora é preciso entender como fazer. Basicamente, apesar da necessidade de proteger nossas operações contra perdas expressivas, temos que fazê-lo de forma que o ativo tenha gordura ou margem de manobra suficiente para se movimentar de acordo com o seu padrão, sem determinar o acionamento do stop de maneira prematura ou a todo momento. Do contrário, ainda que tenhamos operações estruturadas e com perdas limitadas, a soma de más operações sucessivas também poderá ter impacto negativo na nossa carteira. Mas, se não sabemos para onde o mercado vai ou como se comportará, como é possível ter uma estratégia sustentável ou que evite que a possibilidade destacada se repita sistematicamente? A resposta é simples: basta que todas as operações também levem em consideração o padrão de espalhamento do ativo, ou, se preferir, sua volatilidade na montagem das posições. Como medida de volatilidade, podemos usar, por exemplo, o ATR (Average True Range) de 21 períodos. Apesar do palavrão, trata-se de um indicador disponível na maioria das plataformas gráficas, que basicamente vai nos auxiliar indicando o nível de agitação dos ativos em um determinado período. Contudo, antes de explicar a lógica por trás desse indicador, é importante ressaltar que o ATR não define a direção do movimento, mas a sua amplitude, ou seja, a distância máxima percorrida entre dois pontos, ou True Range (“Intervalo Verdadeiro”, em tradução livre). Uma vez que a plataforma fará todo o cálculo por você, apenas para efeito de curiosidade, o indicador sempre utilizará como medida a maior distância dentre as possibilidades abaixo: 1. O valor máximo do período menos o valor mínimo do período; 2. O valor máximo do período menos o fechamento do período anterior (em módulo); 3. O valor mínimo do período menos o fechamento do período anterior (em módulo).

162

17.  Volatilidade x risco x stop

TR

TR

TR

1

2

  FIG. 71 

True Range.

3

As métricas de volatilidade, assim como qualquer outro parâmetro ou filtro, podem ser flexibilizadas e adaptadas ao perfil operacional de cada um, tornando a operação mais agressiva ou mais conservadora. Pense na seguinte situação: você resolve fazer uma viagem, mas sabe de antemão que para chegar ao destino não vai precisar de mais do que um quarto de tanque de gasolina. Contudo, dado que uma série de contratempos podem ocorrer pelo caminho (acidente, tráfego parado, desvio etc.), é conveniente não seguir viagem apenas com o quarto de tanque de que você precisa, mas eventualmente com meio tanque ou, por que não, com o tanque cheio. No caso da volatilidade, a situação é mais ou menos a mesma. Você até conhece previamente o padrão de volatilidade do papel, mas isso não garante que os preços não poderão se movimentar de maneira diferente em um determinado período, razão pela qual utilizar apenas 1 ATR como amostra para estabelecer o stop da posição pode ser arriscado. Na prática, supondo que o valor do ATR para o período de 21 dias é 0,46, significa dizer que esse papel tem demonstrado uma capacidade média de percorrer uma distância equivalente a R$ 0,46 em qualquer direção. Nesse caso, em vez de utilizar 1 ATR como medida de volatilidade, vale a pena usar 2 ATR ou 3 ATR, por exemplo. Nesses casos, bastaria, então, multiplicar 0,46 por 2 e 3 respectivamente e posicionar o stop R$ 0,92 ou R$ 1,38 distante do ponto de entrada. Uma maneira alternativa para estabelecer o melhor valor de ATR a ser utilizado é verificar o nível de ATR que o papel alcança durante os picos de volatilidade ao longo do tempo. Dessa maneira, com o indicador inserido no gráfico, volte cinco ou dez anos no tempo e tente traçar uma “resistência” para o ATR conforme indicado na Figura 72, utilizando esse valor como referência de volatilidade. 163

Análise Técnica: Definitiva

True Range [21] (1.09)

1,28

2005

2006

2007

  FIG. 72 

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Na verdade, o segredo está justamente em encontrar um equilí-

Pico máximo de

brio para não deixar o papel tão solto nem tão preso. De maneira sim-

volatilidade.

ples, por um lado, um stop curto limita as perdas rapidamente, porém também elimina qualquer chance de um ativo se recuperar de uma queda pontual. Por outro, um stop mais longo aumenta o risco da posição, mas nos oferece uma gordura para um turnaround ou revitalização de uma tendência que esteja ameaçada. Entretanto, a volatilidade do papel é apenas um dos aspectos que devem ser levados em consideração na hora de determinar o stop da posição, isto é, existem outros aspectos que também devem ser levados em conta na hora de definir a região gráfica onde um stop pode ser alocado. Afinal, como tudo na análise gráfica, melhor do que utilizá-los individualmente, sempre parto do pressuposto que dois ou três elementos de suporte ou resistência juntos tendem a ser mais eficientes do que se estivessem atuando sozinhos. Neste contexto, considerando que agora já conhecemos todos eles, devemos, sempre que possível, posicionar o stop (no caso de uma operação de compra de ações) de maneira que ele: • Deve estar necessariamente abaixo da mínima do candle que foi responsável pela entrada na operação; • Também deve estar abaixo do último fundo gráfico formado; • Deve estar posicionado abaixo da linha de tendência de alta (LTA); • Deve estar posicionado abaixo da média móvel de 21 períodos; • Deve estar abaixo das retrações de Fibonacci do impulso anterior de alta e, de preferência, que seja a de 61,8%; • Deve levar a volatilidade do papel em consideração (variações do ATR e da volatilidade histórica). Um papel mais volátil exigirá um stop mais longo, enquanto um papel com movimentação mais moderada aceita um stop mais curto.

164

17.  Volatilidade x risco x stop

Em resumo, considerando que todos esses elementos são pontos de sustentação e, portanto, regiões de maior disposição compradora, será mais difícil para o stop ser acionado mediante qualquer flutuação. O mesmo ocorre para as operações short (venda alugada), com a diferença de que, em vez de utilizar os componentes de suporte, usaríamos os de resistência. A Figura 73 demonstra uma situação de trade que leva em consideração todos esses fatores na hora de escolher o melhor posiciona-

  FIG. 73 

Posicionamento do stop.

mento para o stop. Entrada

Stop

Note que, nesse caso especificamente, o stop foi posicionado no local indicado pelo círculo cinza, pois naquela região encontra-se abaixo da mínima do candle responsável pela entrada, abaixo da linha de tendência de alta, do último fundo formado, abaixo da média móvel de 21 períodos e respeitando o padrão de volatilidade de 2 ATR. Apenas para referência, aqui o stop estaria aproximadamente 12% distante do ponto de entrada, indicando que esse seria o risco da posição. No próximo capítulo, saberemos como o ponto de stop preestabelecido se relaciona diretamente com os demais componentes de manejo de risco.

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Análise Técnica: Definitiva

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18.  Cestas de ovos Agora que já conseguimos estabelecer uma conexão entre volatilidade, risco e o posicionamento do stop de uma determinada operação, é preciso compreender a relação inversamente proporcional que existe entre risco e o tamanho da posição, ou seja, dado um risco conhecido, quantas ações ou lotes poderemos comprar sem que haja uma exposição muito grande do patrimônio a uma única operação. Basicamente, quanto maior é a volatilidade de um ativo, maior será o seu risco e, por consequência, menor será o tamanho da posição naquela operação. De maneira análoga, quanto menor a volatilidade, menor o seu risco, permitindo que a posição seja um pouco maior. No começo, pode parecer um pouco complexo, mas assim que dermos um exemplo prático será mais fácil entender o conceito do que estamos querendo demonstrar. A ideia é não ter todos os ovos dentro da mesma cesta, mas, sim, determinar quantos ovos podemos colocar dentro de cada cesta diferente. Usualmente, grandes fundos de investimento sugerem que, como gestão de risco, o investidor nunca arrisque mais do que 2% do capital disponível em uma única operação. Supondo, portanto, que você tem um capital inicial de R$ 50 mil para operar, parte-se do pressuposto que jamais vai arriscar mais do que R$ 1 mil em uma única operação. Como regra, eu usualmente observo o alinhamento das tendências para determinar o nível de exposição a que vou submeter meu capital. Neste caso, se apenas um tempo gráfico estiver favorável à operação que estou montando, utilizo 1%. Se duas periodicidades estiverem apontando para a mesma direção da posição que quero abrir, então flexibilizo um pouco mais e passo a usar 1,5%. Por fim, somente quando todos os tempos gráficos estiverem totalmente alinhados é que exponho

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2% do patrimônio naquele trade, afinal, com as tendências em sintonia a chance de sucesso é maior. Definida a exposição global da carteira, é preciso definir a região onde o stop da operação será alocado de acordo com os aspectos que comentamos no capítulo anterior. Esse tópico é importante, pois é justamente o posicionamento do stop que determinará o risco da posição e, consequentemente, servirá de parâmetro no cálculo do tamanho da posição. Suponha que a volatilidade (ATR) do ativo que estou planejando comprar equivale a R$ 0,45, mas que depois de analisar os demais aspectos gráficos eu opte por utilizar 2 ATR como referência para a montagem da posição, ou seja, R$ 0,90. Agora, conhecidas todas as variáveis, apenas precisamos dividir um valor pelo outro para obter o número de ações que devem ser adquiridas, ou seja, R$ 1 mil / 0,90. A divisão entre “exposição da carteira” e “risco da posição” resultaria em 1.111 ações, porém, dado que os lotes mínimos geralmente são negociados na casa das centenas (100, 200 etc.), evitaremos participar do mercado fracionário, arredondando o tamanho da posição sempre para baixo, nesse caso, 1.100 ações. Jamais devemos arredondar o número de ações a serem negociadas para cima, pois, ao fazer isso, automaticamente estaremos aumentando nossa exposição ao risco, isto é, se a posição for estopada, acabaríamos perdendo mais do que os R$ 1 mil deste exemplo. Apenas para tirar a prova real e entender os cálculos em detalhe, suponha que o valor a ser pago para entrar nessa operação é de R$ 5 por ação. Dessa maneira, a partir da multiplicação do número de ações a serem compradas (1.100) pelo seu respectivo valor de entrada (R$ 5), teremos R$ 5.500. Note então que dos R$ 50 mil iniciais estamos alocando apenas R$ 5.500 nessa operação, pois, se formos estopados, teremos perdido apenas R$ 0,90 por ação, ou R$ 990, que, em última análise, é o valor que estávamos dispostos a arriscar. Se no meio da operação o investidor perder a sua razão, frieza ou disciplina e mudar a posição inicialmente planejada para o stop, é evidente que perderia mais do que R$ 0,90 por ação, potencializando perdas desnecessárias. Da mesma maneira, se não houver planejamento e manejo de risco adequado, o investidor corre o sério risco de apostar duas, três ou quatro vezes mais capital do que deveria na posição, expondo seu patrimônio de maneira totalmente desnecessária. 168

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19.  Triplo R: risco x retorno x realização Até aqui falamos apenas sobre uma parte do processo que se inicia assim que uma sinalização de compra ou venda for identificada. Conforme comentado em capítulos anteriores, antes de executar qualquer entrada, é fundamental que o trader possa determinar previamente o seu ponto de stop, o risco da posição e, posteriormente, de posse dessa informação, possa calcular a quantidade de capital proporcionalmente. A segunda parte não é menos importante, afinal, agora que sabemos como nos proteger contra o risco de uma determinada operação, podemos começar a nos preocupar com o retorno que projetamos obter com ela. Eu particularmente gosto do termo “projetado”, pois simboliza bem a ideia de algo tangível, porém não garantido. Conforme já estudamos, a manutenção de uma determinada trajetória depende de uma série de fatores que não podemos prever, antecipar e muito menos garantir. Dentro desse contexto, uma vez que o risco seja conhecido, poderemos traçar os objetivos da operação, que, invariavelmente, serão sempre múltiplos do próprio risco projetados na direção contrária. Se uma dada operação tem um risco de 10%, por exemplo, o primeiro objetivo distará 10% do ponto de entrada, mantendo uma proporção de 1:1, isto é, estaremos arriscando perder X para ganhar X. Entretanto, não me parece que essa relação entre risco e retorno seja vantajosa, pois, além de não ser assimétrica ou convexa, aumentaria consideravelmente a necessidade de se utilizar uma estratégia que tivesse um índice de acerto superior a 50%. Ou seja, considerando que os ganhos e as perdas fossem iguais, o investidor apenas conseguiria aumentar o seu patrimônio se tivesse sucesso em pelo menos seis de

Análise Técnica: Definitiva

dez operações. Sabemos, no entanto, que, dependendo das condições do mercado, manter a taxa de acerto elevada nem sempre é possível, trazendo um componente de incerteza maior sobre o retorno esperado. Nota-se, então, que a relação risco versus retorno também é um componente importante na hora de planejar a operação, pois, se pudermos aproveitar melhor ou potencializar os ganhos das operações que já estão se movimentando a nosso favor, poderemos alavancar nossos retornos sem a necessidade de manter um índice de acerto elevado. Se as operações realizadas tiverem uma relação mais favorável, de 1:2, por exemplo, precisaríamos acertar apenas 33% dos trades. Esse valor diminui para 25% se a relação utilizada for de 1:3, sugerindo que poderemos nos dar ao luxo de ter uma estratégia que mais erra do que acerta, porém quando acerta gera retornos muito mais expressivos, mantendo a expectativa matemática do modelo sempre positiva. Trocando em miúdos, quanto maior for o retorno em relação ao risco, menor a necessidade de acerto. Nenhuma estratégia é infalível e, independentemente do perfil, estilo ou estratégia, trades encerrados com prejuízo também farão parte da nossa realidade quando os movimentos esperados não se confirmarem. Por essa razão, além de um Diário de Trade, sugestão que fiz para você poder ter registradas todas as suas operações, também seria interessante ter um Diário de Desempenho atualizado a cada operação que finalizar para poder analisar os dados da estratégia e ser capaz de identificar qual o seu Breakeven Percentage (porcentagem mínima de trades lucrativos necessária para produzir ganhos para uma determinada taxa média de acertos e perdas). Conforme comentei anteriormente, em um primeiro momento, uma estratégia que oferece 65% de trades vencedores pode parecer promissora. Entretanto, uma análise mais cuidadosa dos dados poderá lhe mostrar um cenário diferente. SISTEMA DE TRADE A

  FIG. 74 

Sistema de Trade A.

172

Média de ganhos em trades vencedores

400

Média de prejuízos em trades perdedores

550

Proporção

0,73

Percentual de ganhos

65%

19.  Triplo R: risco x retorno x realização

Como a média de ganhos dos trades vencedores é menor do que a média de ganhos dos trades com prejuízo, o Sistema de Trade A da Figura 73 tem um Breakeven Percentage de 57,89%, isto é, apenas se tornará viável e lucrativo se o percentual de acerto for superior a essa taxa. Breakeven = (Média de Ganhos × % Trades Vencedores) − (Média de Perdas × % Trades Perderdores) = 0 = (400 × X) – [550 × (1-X)] = 400X – 550 + 550X X = 57,89% Resumidamente, se por alguma razão a proporção de trades vencedores cair para 55%, essa estratégia já começará a oferecer prejuízos. O Breakeven Percentage, então, é a porcentagem-limite que determina a partir de que momento passará a ter ganhos ou perdas globais. Agora, considere o Sistema de Trade B. Em um primeiro momento, adotar uma estratégia que possui apenas 45% de acerto pode parecer complicado. No final, quem é que gostaria ou aceitaria estar errado 55% do tempo? Porém, ao contrário do que parece, o Breakeven desse sistema é muito menor do que o do sistema A. SISTEMA DE TRADE B Média de ganhos em trades vencedores

650

Média de prejuízos em trades perdedores

325

  FIG. 75 

Proporção

2,00

Sistema de Trade B.

Percentual de ganhos

45%

(Média de Ganhos × % Trades Vencedores) – (Média de Perdas × % Trades Perdedores) = 0 (650 × X) – [325 × (1-X)] = 0 650X – (325 – 325X) = 0 X = 33,4% 173

Análise Técnica: Definitiva

Em outras palavras, mesmo que você esteja errando 66,60% do tempo, ainda estará no zero a zero. Fica evidente, portanto, que é muito mais fácil ter lucros de maneira sistemática quando estiver utilizando um sistema que lhe permita estar errado a maior parte do tempo. Em suma, o conceito é simples. Quanto maior for a relação entre a Média de Ganhos e a Média de Perdas, menor será a necessidade de estarmos certos. Essa proporção também carrega outro aspecto importante da estratégia, reforçando que devemos sempre limitar nossas perdas o mais breve possível e potencializar os ganhos sempre que possível. Com isso em mente, é preciso fazer algumas considerações e ponderações em relação aos ganhos que planejamos obter. Considerando que suportes e resistências são pontos de inflexão dos preços, é fundamental que pelo menos o primeiro objetivo não esteja tão próximo dessas regiões; do contrário, o ativo necessariamente precisaria vencer qualquer barreira que esteja no meio do caminho antes de atingir o alvo estipulado. Observe a Figura 76. Note que, embora o ativo em questão tenha conseguido se desvencilhar de uma congestão, rompendo uma resistência importante com um candle forte e sem sombras, os preços já estão extremamente perto de uma próxima região de resistência, eliminando toda a margem operacional necessária para realizar uma operação com   FIG. 76 

Operação comprometida.

maior tranquilidade e chance de acerto. Neste caso específico, até a relação 1:1 seria mais complicada de ser alcançada, pois o primeiro objetivo estaria além de um ponto de inflexão dos preços.

Conforme já vimos em capítulos anteriores, alguns tempos gráficos são mais importantes e válidos do que outros, razão pela qual não 174

19.  Triplo R: risco x retorno x realização

devemos apenas procurar por elementos de suporte e resistência que possam atrapalhar nossa operação apenas no tempo gráfico que estamos pensando em operar, mas em todos aqueles de ordem superior. Ou seja, se você estiver operando com base no gráfico diário, é conveniente tentar identificar obstáculos que eventualmente também possam existir no gráfico semanal ou mensal. Fica evidente, então, que a projeção dos nossos retornos tem maiores chances de se materializar à medida que o ativo tiver uma maior liberdade gráfica para evoluir. Para entender melhor esse conceito, observe a Figura 77. Ao contrário do exemplo anterior, o rompimento apresentado neste caso torna-se muito mais interessante e são maiores as possibilidades de alcançar uma relação risco versus retorno mais favorável à medida que existe um vazio gráfico (ausência de barreiras intermediárias) entre a cotação atual e a próxima resistên-

  FIG. 77 

cia, reforçando a possibilidade de os preços cruzarem essa região sem

Liberdade gráfica.

maiores dificuldades.

Entretanto, conforme comentei anteriormente, muita gente cria a percepção ou o entendimento equivocado de que um alvo necessariamente será alcançado tão logo a situação seja favorável ou vantajosa para que isso aconteça. Seria ótimo se isso fosse verdade, mas sabemos que não é dessa maneira que as coisas acontecem, razão pela qual também não podemos ficar reféns de um movimento, simplesmente aguardando por algo que, eventualmente, já está emitindo sinais de que não vai se confirmar. 175

Análise Técnica: Definitiva

Portanto, ainda que o nosso objetivo seja sempre o de otimizar os ganhos em qualquer operação, também temos o dever de tentar proteger e preservar a rentabilidade conquistada assim que o movimento vigente começar a apresentar indícios de quebra, esgotamento ou exaustão. Se tal interrupção vai efetivamente acontecer, não temos como saber, mas é nessas horas, com base na intepretação dos sinais, dos movimentos e do contexto geral, que o investidor precisa decidir de que maneira conduzirá a operação dali em diante. Do contrário, além de não alcançar os objetivos que esperava, incorrerá no risco de desperdiçar a oportunidade de preservar o lucro que já obteve. Como sugestão, sempre comece toda e qualquer operação vislumbrando a melhor relação risco versus retorno possível, mas não feche os olhos para as mudanças que poderão ocorrer pelo caminho. Da mesma maneira que vivemos um dia de cada vez, não adianta pensarmos no segundo ou no terceiro objetivo se o primeiro sequer foi alcançado. Uma coisa de cada vez. Vamos nos planejar e nos esforçar para extrair o máximo que o mercado puder oferecer, mas também seria interessante não desprezar o que efetivamente já conseguimos para que o modelo continue sendo viável. De todo modo, a decisão de antecipar uma saída, conduzindo-a até o limite do movimento, ou manter a posição aberta até que todos os alvos sejam alcançados é uma decisão que cada um terá que tomar. Cabe a mim explicar como você poderá agir, demonstrando de que maneira pode tentar aproveitar o máximo de um determinado movimento. A Figura 78 apresenta uma operação cujos objetivos foram projetados a partir do risco que ela oferecia.

Segundo Objetivo

Primeiro Objetivo

  FIG. 78 

Objetivos projetados. Entrada

176

19.  Triplo R: risco x retorno x realização

Passados alguns dias desde que a entrada havia sido realizada, os preços atingiram o primeiro alvo, oferecendo a possibilidade de a operação ser encerrada imediatamente. Entretanto, dado que a tendência continua forte e que o ativo não produziu nenhum sinal adverso à continuidade do movimento, não seria mais interessante aproveitar a oportunidade para buscar os próximos alvos, potencializando os ganhos da operação? É natural do ser humano ter aversão ao risco, mas é incongruente que tenha aversão aos ganhos. Isso não quer dizer que alguém que entre no mercado tenha repulsa ao lucro, mas o fato é que o medo de perder aquilo que já foi conquistado previamente se sobrepõe à disposição de insistir na operação para potencializar os resultados alcançados. Esse dilema sempre gera uma boa dose de dor de cabeça e um pouco de arrependimento. Afinal, o que mais tortura o investidor? Abrir mão de uma parcela de algo que já tinha ou perder a possibilidade de obter ganhos extraordinários em uma posição em que você estava montado, mas de que resolveu sair prematuramente? Daniel Kahneman, professor de Princeton que foi o primeiro psicólogo a ganhar o Prêmio Nobel de Economia, determinou que, por não gostarmos de perdas, tomamos decisões irracionais em vão a fim de evitá-las. Isso ajuda a explicar, por exemplo, por que alguns investidores se livram de operações vencedoras muito cedo, mas se agarram por tempo indeterminado àquelas que estão trazendo prejuízo. Faz parte da natureza humana tentar garantir os ganhos rapidamente, por não conseguir conviver com a incerteza ou com a possibilidade de eles não existirem mais amanhã. Por outro lado, acaba-se mantendo as operações perdedoras na esperança inútil de que vão se recuperar com o tempo. Com o objetivo de evitar os conflitos psicológicos que naturalmente surgirão em situações como essa, é preferível usar regras bem definidas e deixar o mercado trabalhando para nós enquanto o movimento estiver a nosso favor, interrompendo a operação apenas quando houver alguma quebra importante durante esse percurso. No exemplo da operação representada pela Figura 78, o investidor poderia tê-la encerrado no primeiro objetivo ou, então, poderia começar a usar um stop móvel para proteger os ganhos previamente conquistados, mas sem abrir mão da possibilidade de explorar os benefícios que um determinado movimento já esteja oferecendo. 177

Análise Técnica: Definitiva

Diante de situações como essa, em vez de realizar 100% da operação logo no primeiro objetivo, seria possível realizar entre 50% e 70% da posição e subir o stop ao ponto de entrada, carregando os 50% ou 30% restantes em direção ao segundo objetivo. Qual é a lógica por trás dessa estratégia? Primeiramente, você não perderá a oportunidade de realizar uma parte dos ganhos independentemente do que aconteça daquele momento em diante. Ademais, ao subir o stop, tirando-o da posição original e alocando-o no ponto de entrada, elimina-se toda e qualquer possibilidade de a operação oferecer prejuízo com o restante da posição que foi deixada aberta, isto é, ou será encerrada no zero a zero, ou poderá ser carregada até onde o movimento permitir. Desde já, é bom que fique claro que, ao utilizar esse método, nem sempre o investidor vai alcançar retornos superiores àquele que teria obtido se tivesse liquidado toda a posição no objetivo inicial, mas, dada a possibilidade de potencializar os ganhos, é sempre uma alternativa válida. A continuidade do movimento apresentado no exemplo anterior pode ser vista na Figura 79. Note que tão logo os preços alcan  FIG. 79 

Condução da posição com stop móvel.

çaram o primeiro objetivo estabelecido, 50% da posição poderia ter sido realizada, mantendo e conduzindo os 50% restantes em direção ao segundo objetivo.

Segundo Objetivo

Primeiro Objetivo — Realização 50%

Entrada

Stop

178

19.  Triplo R: risco x retorno x realização

Entretanto, uma vez que não há como saber se o segundo objetivo também será alcançado, uma das alternativas é continuar subindo o stop paulatinamente, posicionando-o à mínima de cada candle conforme o movimento evolui, com o objetivo de garantir a maior rentabilidade possível. Essa acaba sendo uma boa estratégia, pois, se o papel perder força, mudar de direção e começar a cair, terá tido a possibilidade de sair o mais próximo possível do topo do movimento. No caso da Figura 79, os preços continuaram avançando e, sem perder a mínima do candle anterior, alcançaram o segundo objetivo da operação, tendo oferecido a possibilidade de realizar uma parte da posição com o dobro do retorno inicial. Entretanto, ainda que os preços comecem a ficar mais distantes do seu valor justo, o movimento vigente continua se sustentando, sugerindo a possibilidade de seguir adiante. Dessa forma, sem qualquer sinal contrário ou de interrupção da trajetória, o investidor tem a possibilidade de realizar 20% ou 30% do que restou da posição no segundo objetivo e, utilizando a mesma estratégia de condução do stop móvel, poderá seguir com o percentual final até ser estopado. Observe na Figura 80 que, quando isso aconteceu, o investidor não saiu necessariamente no ponto máximo, pois seria impossível determinar o ponto exato de inflexão com tamanha precisão, mas, certamente, o resultado foi muito melhor do que se tivesse desmontado toda a posição alguns dias antes. Claro que nem sempre as operações vão fluir da maneira como estamos explicando, mas as poucas que avançarem muito além do planejado inicialmente terão feito a estratégia valer a pena. Caso você resolva conduzir suas operações utilizando a mínima de cada candle, há uma outra decisão a ser tomada: definir qual periodicidade será utilizada para fazer essa marcação sistemática dos preços, isto é, se vai usar os candles do tempo gráfico que escolheu para iniciar a operação, como o diário, por exemplo, ou periodicidades menores, como o gráfico de 60 minutos ou de 15 minutos. Infelizmente, não tenho uma resposta para essa questão, pois não há certo ou errado. Cada opção carrega consigo vantagens e desvantagens e, portanto, em uma determinada operação funcionará com maior ou menor eficiência. Por essa razão, antes de tomar uma decisão definitiva, seria interessante observar todos os tempos gráficos, iguais ou menores do que aquele que você está utilizando, para determinar qual deles apresenta movimentação ou comportamento mais regular 179

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 80 

Condução de posição

e consistente com o passar do tempo. Será, portanto, uma questão de observação.

com stop móvel.

Saída

Segundo Objetivo

Primeiro Objetivo — Realização 50%

Entrada

Stop

Quanto menor a periodicidade que você escolher para conduzir suas operações, mais facilmente conseguirá sair da posição com uma rentabilidade próxima da máxima alcançada pelo ativo durante aquele movimento. Mas, em contrapartida, dada a dinâmica e natureza dos movimentos intradiários, vai eliminar toda a gordura ou margem de manobra caso o ativo oscile de maneira mais arisca. Como consequên­ cia, pode ser que, eventualmente, logo depois de você ser estopado, o ativo consiga se recompor, reconstrua o movimento anterior que foi rapidamente interrompido e siga em frente. Por um lado, quanto maior for o tempo gráfico que você escolher para conduzir as operações, maior será a parcela de rentabilidade da qual estará abdicando caso o stop seja acionado. Em contrapartida, haverá maior margem para o papel se movimentar de um lado para o outro, permitindo que ele se recomponha de pequenas quebras que podem ocorrer pelo caminho, sem qualquer prejuízo ou interferência em relação ao movimento principal. Em resumo, quando estabelecemos uma regra, uma estratégia ou modelo, precisamos definir quanto queremos arriscar para continuar no 180

19.  Triplo R: risco x retorno x realização

jogo. “No pain, no gain.” Para poder ganhar mais, você tem que estar disposto a deixar uma fatia maior do seu capital sobre a mesa. Ora será beneficiado, ora será prejudicado. Há muitos outros indicadores ou ferramentas de stop trailing que são disponibilizadas pelas plataformas gráficas, mas, novamente, todas elas tomam por base os preços históricos e, portanto, naturalmente tendem a estar sempre um pouco atrasadas, sem oferecer o momento crucial de uma eventual quebra ou virada dos preços. Por essa razão, conforme tenho insistido desde o começo deste livro, a minha leitura é a de que os preços assumirão em todas as circunstâncias, desde a entrada até a saída, todas as informações de que precisamos para tomar nossas decisões.

181

Análise Técnica: Definitiva

182

20.  Cauda longa Em 1909, Henry Ford fez um pronunciamento dizendo que todos poderiam ter um carro pintado de qualquer cor, contanto que fosse preta. Era uma clara referência ao Modelo T, um dos maiores sucessos de vendas da história e que colocou a Ford Motors como uma das potências do setor automobilístico. De certa forma, o modelo de negócio adotado pela empresa resumia bem os conceitos defendidos por Pareto (popularmente conhecidos como a regra dos 80/20). A proporção em si não é relevante, mas, sim, a ideia de que uma larga parcela dos resultados decorre de uma pequena porção de causas ou circunstâncias. Por exemplo, 80% da riqueza mundial é detida por 20% da população; 80% da poluição do planeta é emitida por 20% dos países; 80% da receita de uma empresa é gerada a partir de 20% dos seus produtos. Até hoje, Pareto continua sendo amplamente utilizado por empresas e indústrias dos mais variados tipos, sedimentando a base de muitos processos de otimização (tempo, resultado, eficiência etc.) como Lean Six Sigma, por exemplo. Em resumo, a intenção é focar nos poucos processos críticos que concentram a maior quantidade de desperdício, melhorando seus desempenhos, bem como o resultado global. Contudo, no contexto da estratégia que estamos sugerindo, essa regra não se aplica. Afinal, o que estava afirmando no capítulo anterior é que, ao utilizar esse modelo de condução das operações que estão caminhando a nosso favor, tentaremos capturar especialmente os eventos de cauda longa (indicados em vermelho no histograma abaixo).

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 81 

Histograma cauda longa.

-15

-10

0

5

10

15

20

30

Antes de falar mais sobre o histograma em questão, gostaria de dizer o óbvio. De maneira geral, quando compramos um ativo, temos basicamente quatro resultados possíveis: • Grandes prejuízos • Prejuízos limitados • Ganhos pequenos • Ganhos excepcionais Durante nossa caçada pelos long tails, ou ganhos excepcionais, invariavelmente acabaremos experimentando um pouco de cada um dos resultados, exceto os grandes prejuízos, afinal, jamais deixaremos de acionar o stop das nossas posições, perdendo apenas o que já estava previamente provisionado. Se seguirmos à risca a filosofia sugerida, teremos sempre perdas limitadas nas operações que não confirmarem nossas expectativas, alguns trades com ganhos moderados entre o primeiro e os demais objetivos, e uma minoria com lucros excepcionais. Para tentar ilustrar um pouco melhor isso, pensei em alguns números aleatórios: 4 + 8 + 12 + 7 -10 - 7- 9 + 6 + 16 + 30 Supondo que cada um dos valores acima é o retorno obtido em cada operação, teríamos uma média de 3% se considerássemos apenas os primeiros nove trades. Porém, a média seria elevada para 5,9% caso também levássemos em conta a décima operação, exatamente aquela 184

20.  Cauda longa

que teria sido responsável por gerar ganhos excepcionais. É praticamente o dobro. Não se prendam aos valores. O meu objetivo aqui é demonstrar que, embora difíceis de acertar, são os eventos de cauda longa que vão jogar a média dos retornos lá para cima. Porém, enquanto não acertarmos uma operação dessas em cheio, perderemos em algumas ocasiões e ganharemos menos nas outras. Portanto, se pudéssemos ilustrar a estratégia com um gráfico, o histograma acima o faria de maneira plena. Ou seja, são vários os ativos que recuam ou avançam 5%, 10% ou 15% em um determinado período, razão pela qual esse patamar concentra uma maior quantidade de eventos. Por outro lado, embora existam, são poucos os ativos que geram perdas ou ganhos excepcionais. Queremos eliminar os primeiros e concentrar nosso esforço especialmente nos últimos.

185

Análise Técnica: Definitiva

186

21.  Preço, volume, ação! Depois de esmiuçar um pouco cada componente que considero fundamental para começar a operar no mercado com base na análise gráfica, chegamos ao último capítulo do livro para amarrar todo o conteúdo que foi abordado e, assim, construir um verdadeiro checklist com todos os requisitos que precisam ser preenchidos tão logo você pensar em iniciar as primeiras operações. Entretanto, antes de recapitular cada um deles, entendo que valha a pena ser um pouco mais seletivo na hora de analisar alguns ativos com o objetivo de manter a qualidade e coerência das operações. Em outras palavras, considerando que o joio e o trigo se misturam na Bolsa de Valores, é fundamental reconhecer os primeiros, eliminando-os de imediato da sua cesta de ações para evitar preocupações futuras. Nesse contexto, minha primeira recomendação é a de evitar operar todo e qualquer papel com pouca liquidez, baixo número de negócios, que negocie menos de R$ 1 milhão por dia ou que tenha um grande spread no book de ofertas, isto é, uma diferença entre o valor que os investidores estão dispostos a pagar e o valor pelo qual a ação está efetivamente sendo vendida. Esse primeiro aspecto é de extrema importância para nós, grafistas, pois, conforme já pudemos perceber, uma operação estruturada tem previamente definidos o ponto de entrada, o alvo e o respectivo stop. No entanto, se um determinado papel não tem liquidez suficiente, não é sempre que o investidor conseguirá entrar ou sair da posição no momento que desejar e, principalmente, no preço que desejar, jogando por terra todo o planejamento que havia sido feito. Nesse sentido, eventualmente você poderá ter uma ação em carteira com um lucro teórico, mas, na prática, não encontrará compradores

Análise Técnica: Definitiva

que estejam dispostos a pagar o valor que lhe permitirá sair da posição no ponto estipulado. Essa situação se torna ainda mais dramática e desagradável quando você não consegue desmontar sua posição no stop, aumentando exponencialmente o seu risco e, consequentemente, as perdas caso tenha que sair a preços mais baixos. Portanto, a necessidade de liquidez, quantidade razoável de negócios e diferença quase inexistente entre os valores de compra e venda são aspectos que jamais devem ser ignorados. Outra armadilha recorrente e que pega muita gente de calça curta nos mercados são os chamados micos da Bolsa. Basicamente, são papéis que a maioria das pessoas nunca ouviu falar, mas que eventualmente chamam atenção por valorizações expressivas de dois e, às vezes, de até três dígitos em pouquíssimos dias. Dado que o ser humano é ganancioso por natureza e não despreza nenhuma possibilidade de ganhar dinheiro fácil, acaba se rendendo às tentações de operar esses papéis. Ocasionalmente, operações desse tipo até poderão dar certo uma ou outra vez, mas, por via de regra, considerando que esses ativos estão mais suscetíveis à manipulação por grupos de investidores que atuam no papel, os preços podem ser facilmente controlados da maneira como desejarem, atraindo um grande número de participantes para conseguirem desovar as ações que possuem a preços mais elevados. No fim, iludido com esses picos de volume e com a possibilidade de o ativo continuar valorizando-se de maneira expressiva a cada novo pregão, o investidor ficará travado em uma determinada posição e à espera de um movimento que talvez não aconteça tão cedo novamente, amargando meses de perdas e de angústia pela impossibilidade de realocar o seu capital em oportunidades que possam surgir. Não raro, aliás, alguns desses ativos deixam de ter operações todos os dias, evidenciando que todo o movimento anterior foi artificialmente produzido. Fora isso, em um primeiro momento, caso tenha começado a dar os primeiros passos no mercado agora ou ainda esteja se familiarizando com a análise gráfica e suas ferramentas, tente fazer algumas simulações por um período para ganhar confiança antes de efetivamente colocar dinheiro sobre a mesa. Reconheço que falamos sobre vários temas, aspectos e detalhes, e por essa razão é natural que a absorção e compreensão de todo o conteúdo não se dê de imediato. Portanto, não tenha pressa. Leia e releia todo o material quantas vezes forem necessárias, pois a cada leitura terá aprendido ou percebi188

21.  Preço, volume, ação!

do algo que em um primeiro momento passou batido ou não recebeu a devida importância. Pratique, simule, faça as adaptações que considerar necessárias e observe os resultados obtidos em cada operação teórica que realizar. O mercado vai continuar existindo e boas oportunidades de trade se apresentarão com alguma frequência, então, não pule nenhuma etapa e apenas parta efetivamente para a prática quando se sentir confiante e preparado, técnica e mentalmente, para encarar esse desafio. É claro que existe um sem-número de estratégias que podem ser aplicadas no mercado. Umas mais objetivas e mecânicas, outras que dependem mais da subjetividade e intuição do investidor e ainda aquelas que fazem uso de indicadores e ferramentas que, juntas, dão origem a um determinado modelo ou método operacional. Certamente, conforme o interesse pelo assunto aumentar, você vai se deparar com uma infinidade delas, mas não demorará muito tempo para perceber que nenhuma é milagrosa ou infalível. Portanto, não se deixe levar pelo canto da sereia nem se disponha a participar de experimentos que não condizem com aquilo que você acredita. Dessa maneira, uma vez que não tenho qualquer pretensão de impor nenhum modelo ou estratégia específica, apenas recapitularei os pontos que considero importantes de serem observados tão logo rompimentos de resistências ou quebras de suportes sejam constatados, afinal, como já estudamos, esses movimentos ocorrem por conta do desequilíbrio e predomínio de uma força em relação à outra, o que em última análise é exatamente a típica situação que quere­mos aproveitar. Acredito que a essa altura já tenha ficado claro que todo e qualquer rompimento sugere a manutenção e fortalecimento do movimento em curso, razão pela qual muitas das estratégias que existem giram em torno desse acontecimento. No entanto, apenas pensaremos em iniciar uma operação quando estivermos diante de condições adequadas e favoráveis, razão pela qual, por meio da aplicação dos filtros que estudamos até aqui, poderemos diferenciar e determinar de quais rompimentos faremos parte e de quais ficaremos de fora. Com o objetivo de auxiliar nesse processo, confrontando os sinais apresentados e verificando quais critérios estão sendo preenchidos e quais ficaram a desejar, elaborei uma lista com os principais tópicos que devem ser analisados por ordem de prioridade, ou seja, do mais relevante e, portanto, necessário, ao menos importante, que, com o tempo e a 189

Análise Técnica: Definitiva

experiência, pode se tornar opcional. Neste início, porém, recomendo que apenas opere as oportunidades que estejam atendendo a todos os requisitos, aumentando suas chances de sucesso.

I – Volume acima da média Passamos boa parte do tempo falando sobre a importância e o impacto que o giro financeiro negociado exerce diretamente sobre os preços, bem como sobre as relações e a compatibilidade que precisam existir entre eles para que, em conjunto, tenham uma validade maior. Portanto, toda e qualquer sinalização relevante que venha a ser produzida precisa, necessariamente, contar com volume acima da média. Do contrário, ainda que o movimento em questão seja resultado de uma barra forte e ampla, é o volume que confere credibilidade e convicção à sinalização apresentada.

II – Aspecto do candle (preço) Também dedicamos bastante tempo a falar sobre a movimentação e o deslocamento produzidos pelos preços, o que necessariamente está relacionado à morfologia e aspecto dos candles. Nesse sentido, mesmo sem saber a nomenclatura e definição que é atribuída à cada uma dessas formações, vimos como é possível extrair e interpretar as informações que elas oferecem, podendo, por meio da sua amplitude, corpo e sombras, determinar, com base em uma matriz de força, quais poderão servir de gatilhos para que movimentos mais intensos e direcionais se perpetuem. A ideia, portanto, é sempre priorizar os candles mais amplos, com corpos grandes e que, preferencialmente, não possuam sombras capazes de diminuir sua validade.

III – Margem de rompimento A margem de rompimento usualmente está associada à amplitude do candle e é um assunto que geralmente causa confusão entre os investidores na hora de entrar ou não em uma operação. 190

21.  Preço, volume, ação!

Basicamente, não basta que os preços de uma determinada ação ultrapassem uma faixa de suporte ou resistência quando seus rompimentos forem confirmados; é importante que esse movimento tenha ocorrido com uma boa dose de convicção, eliminando qualquer dúvida que possa existir em relação à capacidade de os preços continuarem se deslocando no sentido do rompimento. No futebol, por exemplo, o gol apenas é validado quando a bola ultrapassa totalmente a linha localizada entre as traves. No caso dos rompimentos, não precisamos que o corpo inteiro do candle esteja além da linha de suporte ou resistência, mas é importante que ao menos 1/3 dele esteja além dessas fronteiras. Em contrapartida, tampouco queremos operar um rompimento em que a margem seja muito grande, pois isso também provocaria efeitos colaterais indesejados que poderiam colaborar para que movimentos de retorno à linha rompida ocorressem. Por essa razão, buscaremos evitar

  FIG. 82 

entradas em que os preços já apresentaram um descolamento expressivo,

Margens de

afastando-se demasiadamente da sua linha de rompimento.

rompimento.

EVITAR

EVITAR

OK

IV – Rompimentos não esticados Ainda que os critérios anteriores possam ter sido atendidos, é sempre interessante que qualquer rompimento não ocorra de maneira esticada, ou seja, que não tenha sido precedido por vários dias sucessivos de alta (no caso de uma tendência de alta) ou de baixa (no caso de uma tendência de baixa), pois isso aumentaria consideravelmente a 191

Análise Técnica: Definitiva

possibilidade de presenciarmos um rompimento falho, empurrando os preços para baixo da linha rompida logo na sequência. Conforme estudamos, em determinado momento, depois que os preços percorreram já uma distância significativa por muito tempo e sem nenhuma pausa intermediária, é natural que a disposição e apetite do investidor em ter aquele ativo diminua, pois, como qualquer outro produto que fica muito caro, a maioria prefere esperar que a cotação volte a se aproximar de valores mais justos para o período em questão antes de realizar uma entrada. Essa espera reflete-se na diminuição da demanda frente à oferta existente, pressionando os preços rapidamente de volta a patamares em que o ativo era negociado anteriormente. Portanto, quanto mais tempo o papel tiver consolidado próximo de uma linha de suporte ou resistência antes de efetivamente romper essa região, menos esticado e mais eficiente terá sido esse rompimento, afinal, ainda que os preços estejam um pouco mais caros, certamente ainda atrairá outros players que estejam dispostos a pegar uma carona no fluxo formado. 29.80

  FIG. 83 

Rompimento esticado.

24.20

EVITAR

A Figura 83, por exemplo, retrata bem essa situação. Embora o ativo em questão tenha conseguido superar uma resistência anterior, acionando um novo pivot e fortalecendo o movimento de alta vigente, nota-se que a trajetória desenhada ficou bastante esticada, aumentando consideravelmente as chances de o rompimento ser falso ou de presenciarmos um traçado corretivo logo na sequência. 192

21.  Preço, volume, ação!

Nesse caso especificamente, o papel subiu por praticamente sete dias consecutivos, tendo percorrido aproximadamente 25% no período. Dado que o ATR do ativo no momento do rompimento era de 1,25, nota-se que os preços já haviam se deslocado dos R$ 24,20 até os R$ 29,80 quando o rompimento se materializou, ou seja, já havia avançado o equivalente a quatro vezes sua volatilidade-padrão, invalidando toda e qualquer entrada que pudéssemos pensar em realizar. Em suma, se o rompimento ocorrer depois de os preços já terem viajado uma distância entre 4 e 5 ATR, a operação deve ser abortada. Isso não quer dizer que os preços não poderão continuar subindo pelos próximos períodos, apenas que, do ponto de vista gráfico, esse já não seria mais o melhor momento para executar uma entrada. Não é à toa, inclusive, que todo e qualquer rompimento proveniente de congestões ou movimentos laterais tende a ser mais eficiente, afinal, além de eliminar o problema de a trajetória ficar muito esticada, o ativo continuará com maior disposição, capacidade e energia para dar continuidade ao movimento prévio. Como sugestão, sempre que observar os preços oscilando dentro de faixas horizontais estreitas bem-definidas, comece a monitorar o comportamento do ativo mais de perto e com atenção, pois, tão logo uma das extremidades do canal em questão seja rompida, muito provavelmente estará diante de uma excelente oportunidade de trade. É como se o ativo estivesse dentro de uma panela de pressão, com as forças reprimidas, aguardando apenas por uma brecha para poderem promover uma explosão orquestrada de volatilidade.

  FIG. 84 

Rompimento não esticado.

OK

É importante ter em mente que, quando compramos um determinado rompimento, estamos conscientemente pagando um pouco mais 193

Análise Técnica: Definitiva

caro pelo papel, porém, dada a força que foi exigida para que os preços ultrapassassem tal região de suporte ou resistência, cria-se a expectativa de que esse movimento poderá continuar fluindo na direção do rompimento imediatamente, sem a necessidade de qualquer pausa ou correção.

V – Rompimentos não sobrecomprados ou sobrevendidos Cada tópico guarda alguma relação com um ou vários dos critérios anteriores. Na maioria das vezes, quando um rompimento esticado for observado, os preços provavelmente também estarão sobrecomprados ou sobrevendidos por conta da manutenção de uma trajetória que é resultado de vários períodos consecutivos de alta ou de baixa. Podemos determinar o nível de sobrecompra ou sobrevenda de um ativo de duas maneiras: por meio do valor do Índice de Força Relativa (IFR) ou então pelo distanciamento dos preços em relação ao seu preço justo, isto é, da média móvel de 21 períodos. No primeiro caso, conforme já estudamos, em vez de utilizar valores padronizados de 30 e 70 para determinar se os preços de um determinado ativo estão sobrevendidos ou sobrecomprados no momento em que o rompimento ocorrer, traçaremos uma linha de suporte e resistência sobre o próprio IFR para poder comparar com o valor atual do indicador. Se o valor do IFR estiver muito próximo dos extremos históricos, então, automaticamente abortaremos a operação. No segundo caso, adicionalmente ao IFR, também é possível utilizar as médias móveis para verificar quão longe os preços estão do seu valor justo no período em questão. Conforme esse afastamento fique evidente, é conveniente aguardar por um processo natural de correção antes de iniciar uma operação. Novamente, seguindo o mesmo racional dos tópicos anteriores, se um determinado movimento já vem de vários dias consecutivos de alta, as chances de o movimento estar próximo da sua exaustão ou esgotamento são muito altas, o que naturalmente poderia resultar em um processo de retração ou retorno dos preços à linha rompida. Portanto, considerando que estamos à procura dos rompimentos que poderão nos oferecer retornos imediatos, evitaremos aqueles que podem gerar contratempos indesejados. 194

21.  Preço, volume, ação!

VI – Validade das resistências Até aqui, caso qualquer um dos cinco critérios anteriores não estejam sendo atendidos, temos argumentos de sobra para abortar a operação e ignorar o trade que está se apresentando para nós. Por essa razão, considero que todos eles são critérios inibidores. Todos os que veremos a partir de agora não têm o poder de vetar uma operação, mas quando são atendidos aumentam as chances de termos sucesso com a posição que estamos pensando em montar. Por essa razão, embora tenham menor importância na escalada hierárquica, também devem ser levados em consideração na medida do possível. Ao longo do livro, estudamos que algumas zonas de suporte e resistência têm maior validade do que outras, ou seja, ao longo do tempo se tornaram pontos de inflexão mais confiáveis por conta da maior quantidade de topos e fundos que se aglomeram sobre tais patamares. Portanto, por razões óbvias, o rompimento de uma região onde inúmeros topos e fundos estão concentrados tem uma representatividade muito maior do que um rompimento simples de topo anterior, por exemplo. Imagine que a força e energia exigida para derrubar uma parede de concreto é muito maior do que aquela que seria necessária para derrubar uma parede de gesso. Então, caso nos deparemos com dois rompimentos, devemos sempre avaliar e dar preferência àquele cuja dificuldade e, consequentemente, o mérito, foi maior. Em resumo, a quantidade de tentativas frustradas que os preços acumularam ao longo de um determinado período, respeitando tais áreas de suporte e resistência e formando topos e fundos sobre elas, é basicamente o que define a importância e validade dessas regiões. Eventualmente haverá regiões que são testadas e respeitadas por semanas, meses ou anos, razão pela qual o tempo que se mantiveram preservadas também tem relação com o nível de exigência, bem como o significado de um potencial rompimento. Dessa forma, rompimentos que atendam aos critérios anteriores, mas que de quebra estejam associados ao rompimento de uma resistência de grande relevância, naturalmente têm maior potencial.

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Análise Técnica: Definitiva

VII – Presença de resistências intermediárias Tão logo um determinado rompimento seja conquistado, o investidor vai precisar avaliar o contexto gráfico em que o ativo se encontra para verificar se o trajeto a ser percorrido pelos preços está obstruído por outros elementos de suporte ou resistência que eventualmente possam interferir ou abafar a continuidade do movimento em questão. Portanto, ainda que um rompimento seja sempre uma demonstração de força e capacidade de o papel seguir em direção aos próximos patamares, a existência de barreiras intermediárias pode ser um fator de risco para a operação que será montada, afinal, nem bem os preços superaram um obstáculo e já serão colocados novamente à prova caso precisem ultrapassar outros pontos de inflexão imediatamente. Por essa razão, assim que um rompimento for identificado e todos os demais critérios forem atendidos, é dever do trader varrer todos os tempos gráficos à procura de qualquer resistência, das mais fracas às mais fortes, que existam pelo caminho e, assim, ponderar se valerá a pena arriscar uma entrada mesmo sabendo que os preços esbarrarão em outras estruturas de suporte e resistência rapidamente. Esse aspecto é extremamente importante, pois, além da dificuldade adicional que um determinado movimento poderá encontrar pelo caminho para continuar evoluindo, a presença de barreiras intermediárias elimina totalmente a possibilidade de se ter uma margem operacional segura, o que afeta diretamente o planejamento da operação em termos da relação entre risco e retorno. Afinal, afora os objetivos eventualmente estarem além das áreas de suporte ou resistência, a quantidade de camadas existentes tende a dificultar que os alvos seguintes sejam alcançados com maior naturalidade. Não por menos, devemos sempre priorizar os rompimentos que tenham uma maior liberdade gráfica, isto é, um vazio gráfico ou ausência de obstáculos que se coloquem no meio do caminho. A Figura 85 apresenta uma situação em que o rompimento deveria ser ignorado, afinal, ainda que todos os demais critérios estivessem sendo atendidos, o papel teria que enfrentar duas novas resistências imediatamente, o que torna a operação mais complicada à medida que os alvos estariam localizados acima dessas barreiras. Caso resolvesse seguir adiante e abrir uma operação sob essas condições, o investidor 196

21.  Preço, volume, ação!

já começaria a operação preocupado em relação à capacidade do ativo em vencer os obstáculos para chegar ao ponto desejado.

  FIG. 85 

Resistências intermediárias.

EVITAR

VIII – Médias e tendências alinhadas Conforme estudamos anteriormente, além de servirem como referência para determinar se um ativo está sobrecomprado ou sobrevendido, as médias também são componentes de suporte e resistência e, como tais, seu posicionamento, alinhamento e direção devem ser levados em consideração na hora de determinar a validade de uma determinada entrada. Suponha, por exemplo, que você está planejando executar uma entrada pelo gráfico diário e, neste caso em particular, a média móvel de 21 períodos está apontando para cima e passando por debaixo dos preços, oferecendo apoio e sustentação a eles. Embora essa seja uma característica positiva, seria ainda mais interessante se as médias de 50 e 200 períodos, cada qual representando o médio e longo prazos, também estivessem apontando para a mesma direção, sugerindo que todas as tendências estão alinhadas. Sem dúvida, dado que cada um dos tempos gráficos é apenas fractais das periodicidades maiores, é muito mais cômodo e confortável operar quando todas as tendências estão em plena sintonia, o que aumenta as chances de os preços darem continuidade ao movi­ mento prévio. Conforme podemos observar na Figura 86, o simples fato de as médias estarem alinhadas, com as menores acima das maiores, e apontadas 197

Análise Técnica: Definitiva

para a direção do rompimento já confere à operação uma validade muito maior do que se uma das médias estivesse acima dos preços ou apontando para baixo, afinal, nesses cenários, em vez de trabalhar oferecendo apoio aos preços, funcionariam como verdadeiras resistências a eles.

  FIG. 86 

Médias e tendências alinhadas.

OK

Contudo, o alinhamento perfeito das médias não será verificado a todo momento, mas apenas quando houver um bull market ou um bear market estrutural, que estejam refletindo extrema euforia ou pânico por parte dos investidores. Portanto, ainda que seja preferível operar quando as médias e as tendências estiverem alinhadas, o investidor precisará flexibilizar um pouco essa regra ou acabará perdendo boas oportunidades operacionais que possam surgir mesmo quando os movimentos não estiverem totalmente sincronizados. Nesse caso, ao se deparar com situações como essa, priorize os rompimentos em que os preços estiverem o mais distante possível de qualquer média móvel que esteja apontando no sentido contrário ao rompimento, pois ao menos não influenciaram negativamente o movimento em um primeiro momento. A outra alternativa seria buscar por ativos cujos rompimentos ocorram quando pelo menos duas das médias (tendências) estiverem alinhadas e, preferencialmente, quando a terceira, a que estiver fora de sintonia em relação às demais, estiver distante do ponto de entrada 198

21.  Preço, volume, ação!

e fora do alcance dos alvos estabelecidos para a operação em questão, minimizando a preocupação e a influência que essa média poderá exercer sobre os preços. Por outro lado, se uma dada tendência tiver sido estabelecida após um rompimento forte e convicto, mas nenhuma das médias oferecer alicerce aos preços, essa entrada deverá ser abortada imediatamente, pois entende-se que se trata de um movimento frágil, recém-estabelecido e que ainda não conta com estruturas muito sólidas a ponto de seguir o seu rumo sem muitas dificuldades.

IX – Contexto das tendências Eventualmente, vamos nos deparar com situações em que todas as tendências estarão apontando para a mesma direção do rompimento registrado, com todos os critérios previamente abordados sendo atendidos. Ainda assim, precisaremos fazer algumas ponderações antes de determinar se valerá ou não a pena executar uma entrada naquela posição. Isso poderá ocorrer quando identificarmos um rompimento com todas as características que nos interessam em um tempo gráfico de menor periodicidade (como o diário, por exemplo), mas o movimento ou a trajetória desenhada em uma periodicidade acima estiver extremamente esticada, vindo de várias semanas ou meses consecutivos de alta. Considerando que o curto prazo representa uma pequena porção de um movimento de médio ou longo prazo, é natural que o seu ritmo seja ditado e afetado diretamente por qualquer variação mínima que eventualmente venha a ocorrer no gráfico semanal ou mensal. Por essa razão, tudo o que ocorre nos principais tempos gráficos tem maior validade e prioridade sobre o que estiver acontecendo em espaço de tempo menor. Portanto, caso um movimento de correção da tendência primária ou secundária começar por conta do estado sobrecomprado ou sobrevendido que alimenta, necessariamente a tendência terciária será a primeira a sentir os efeitos dessa mudança de direção. Então, além de fazer toda a verificação tradicional relativa ao tempo gráfico que estiver analisando, é recomendável dar uma espiada nas periodicidades mais importantes apenas para verificar se os seus respectivos traçados de alta não estão extremamente esticados, vindos 199

Análise Técnica: Definitiva

  FIG. 87 

Rompimento de tendência terciária.

de várias semanas ou meses de alta. Se esse for o caso, é preferível deixar a oportunidade passar a entrar em um momento em que uma retração de maiores proporções poderá começar.

A Figura 87, por exemplo, representa um rompimento pelo gráfico diário que, em um primeiro momento, poderia oferecer a possibilidade de entrada. Contudo, ao observar a Figura 88 — que basicamente apresenta o gráfico mensal do mesmo ativo —, nota-se que a trajetória de alta vigente se arrastou por vários meses sem que tivesse feito qualquer pausa pelo caminho, tornando a operação de curto prazo inapropriada por conta das chances de algum movimento de retração mais agudo começar a qualquer momento.

  FIG. 88 

Trajetória esticada – tendência primária.

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X – Confirmações e divergências Por fim, o último dos critérios que deve ser observado e eventualmente levado em consideração refere-se às potenciais divergências que possam existir entre a movimentação apresentada pelos preços e o IFR. Nesse caso, conforme demonstrado anteriormente, utilizaremos esse indicador para tentar identificar as possíveis distorções que, em última análise, servirão basicamente para alertar o investidor acerca dessas incompatibilidades existentes sem oferecer nenhuma garantia de que elas realmente vão se confirmar no futuro. Finalizado esse checklist, é natural que você leve um tempo para assimilar e conectar todos os pontos até as coisas começarem a fazer mais sentido, mas, seguramente, conforme você se aprofundar nos estudos, lendo e relendo o conteúdo apresentado, conseguirá incorporar todos esses conceitos gradativamente à sua forma de operar, fazendo os ajustes e descartes que considerar necessário. Seja como for, além de poder compartilhar com você a maneira como enxergo o mercado sob a ótica da análise gráfica e de que forma busco montar minhas operações, o objetivo deste livro também era fornecer elementos, dados, insights e sugestões para que você possa desenvolver sua personalidade como trader, e não simplesmente tentar copiar ou se equiparar a alguém. Espero verdadeiramente que tenha conseguido colaborar de alguma forma durante esse processo de aprendizado. Boa sorte, sucesso e paz. Até a próxima!

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